高盛透視：AI板塊輪動、地緣衝擊、商模巨變，爆氣看點！

Summary

本集節目深入分析了全球AI軍備競賽的瘋狂現況，指出科技巨頭在AI基礎設施上投入天文數字，並透過高盛的報告解析AI投資正從「本夢比」轉向「變現能力」，資金板塊也從高估值軟體股轉向具備實體資產與「抗AI衝擊」能力的基礎設施和應用落地公司，如儲存產業。同時，節目也探討了地緣政治對AI發展的深遠影響，包括中國以國家力量推動AI自主化與關鍵資源戰略，以及美國301條款對台灣產業政策的潛在衝擊。主持人呼籲投資人應保持獨立思考，關注能真正將AI應用落地並解決實際問題的企業，以應對這個機會與風險並存的AI新時代。

Transcript

Luna，你覺得現在全球的AI軍備競賽有多瘋狂？ 我跟你說，最新的數據顯示，光是今年，科技巨頭們在AI基礎建設的投入， 就已經超越了6600億美元！

Luna: 哇，6600億美元？ 這數字也太驚人了吧！ 這已經不是本夢比的問題，根本是本錢比了吧？

沒錯！ 而且你知道最瘋狂的部分是什麼嗎？ 高盛最近把美國未來12個月經濟衰退的機率拉高到25%。

這不僅因為二月份的就業數據直接蒸發了九萬兩千個工作機會， 更顯示實體經濟已經出現裂縫。 Luna: 等等，就業數據下滑這麼多，這不是景氣要壞了嗎？

那科技巨頭還砸這麼多錢在AI基礎建設上，這些錢都去哪了？ 會不會是...打水漂？

哈哈哈，Luna，你這問題問得好！ 一般人可能也會這麼想。 但從高盛的分析來看，這次的錢不是打水漂，而是「超級重分配」。

他們預期，到2026年底，整個AI基礎設施投資會飆到4兆美元！ 這筆錢，就像滾動的雪球，正在重塑整個產業鏈，資金也隨之大規模流動。

Luna: 4兆美元！ 這是什麼概念啊？ 就相當於...大概二十個台灣去年的GDP了耶！ 這錢怎麼花、怎麼賺，才是重點吧？

我記得之前高盛不是一直說AI投資要從「本夢比」轉向「變現能力」嗎？

沒錯！ 你記得真清楚。 這次高盛的報告更是強調這個轉變。 他們看到一個很有趣的現象：像Alphabet這種有能力把AI投資轉化成實質獲利的，

股價雖然從二月高點跌了10%，但法人卻是逢低加碼，看好它AI驅動的搜尋營收和雲端訂單。 這證明了「AI變現能力」已經從承諾變成現實了！

Luna: 所以你的意思是，現在不是所有AI概念股都值得追， 而是要看那些真的能把AI變成鈔票的公司？

那那些沒有變現能力的AI公司，會不會被市場淘汰？

絕對會！ 這就是高盛說的「市場無情」！ 他們認為，接下來AI投資會從GPU這種純硬體，轉向高頻寬記憶體和儲存設備。

你知道SanDisk嗎？ Luna: SanDisk？ 就是那個做隨身碟跟記憶卡的？ 它跟AI有什麼關係啊？

關係可大了！ SanDisk，隸屬於Western Digital旗下， 近年來積極佈局企業級數據中心儲存解決方案。

過去一年它的股價狂飆1600%！ 他們數據中心的營收，每一季都成長64%！ 這數字你聽了會嚇到！

這顯示什麼？ AI數據中心不只吃算力，更吃記憶體和儲存！ 這些都成了AI時代的「新黃金」。 而且，為了蓋這些數據中心，科技巨頭們都在瘋狂發債。

光是Amazon，兩天內就發了近540億美元的債券，根本是資金的軍備競賽！ Luna: 哇，SanDisk狂飆1600%，這也太誇張了吧！

我以為AI的錢都流向Nvidia這種晶片大廠。 現在看起來，記憶體跟儲存才是隱藏的贏家？ 但這些巨頭瘋狂發債，不就是把風險往後延嗎？

會不會造成下一波金融海嘯啊？ 我感覺高盛自己最近也挺慘的，一月份營收不及預期，甚至說他們自己「技術性超賣」？

這是不是代表他們也沒把握啊？

Luna，你真是個友善的懷疑論者，但你點出了關鍵。 高盛自己確實有點逆風，但分析師還是看好他們長期前景，像摩根大通就上調了高盛的目標價。

這表示即使是投行巨頭，在AI狂潮和經濟逆風下，也得調整步伐。 他們提出的「AI生產力受益者投資組合」就是最好的證明，資金正在從純粹的AI基礎設施轉向那些能真正提高生產力的應用層，

尋找下一個成長動能。 Luna: 所以投資人現在該怎麼辦？ 是繼續抱著Nvidia，還是轉去買SanDisk？

還是說...乾脆先觀望？

我覺得，這正是獨立思考的關鍵時刻。 高盛已經明確告訴我們，2026年最重要的交易機會，就是在「AI生產力受益者」。

簡單來說，就是那些能用AI提高效率、降低成本，並且有實體資產、 監管護城河，或是服務不易被AI取代的公司。

這跟我們之前說的「抗AI衝擊」的概念是吻合的。 與其盲目追逐高估值的軟體股，不如佈局那些實實在在的基礎設施和應用落地公司。

市場會持續觀察這個投資組合的表現，以及資金是否會從傳統高估值的AI軟體股流出。

而且說到「實實在在」的東西，我們不能不提地緣政治，這塊可比數字遊戲還複雜。 Luna: 確實，地緣政治現在跟AI根本分不開。

最近中國那邊不是又有一些大動作嗎？

沒錯！ 中國政府最近發布了他們的第十四個五年規劃以及展望2035， 同時也開始籌備第十五個五年規劃，也就是2026到2030年。

他們明確強調要「強化科技自主」、「發展未來產業」和「深化人工智能+行動」。 這可不是空話，中國工業和信息化部都推出「工業數據基礎建設倡議」了，

要在今年底前幫重點行業建立平台，開發高品質數據集來餵養他們的工業大模型和AI代理， 這顯示他們正透過國家力量推動「新質生產力」的發展。

Luna: 所以中國這是想把整個產業鏈都AI化，而且是「中國製造」的AI？ 那他們錢從哪來啊？

錢當然是來自國家隊！ 中國銀行業現在直接表態，要優先給科技和創新企業貸款，特別是先進製造、 人工智慧和生物科技這些領域。

這顯示國家資本正全面向AI傾斜。 這不就是我們之前說的「國家型半導體體制」和「AI+行動」的具體落地嗎？

這種舉全國之力發展AI的模式，也牽動著全球供應鏈的「去風險化」進程。 Luna: 嗯...這聽起來像是「舉全國之力」在搞AI啊。

但這種國家主導的模式，會不會有效率問題，或是...泡沫化的風險？ 而且話說回來，我們台灣最近不是也被美國盯上了嗎？

Luna，你問到重點了！ 就在3月13號，美國貿易代表署USTR，依據第301條款， 對包括台灣在內的16個經濟體的製造業政策啟動了調查。

301條款是一種美國貿易法規，授權總統對不公平貿易行為採取報復性措施， 通常可能導致關稅制裁。 行政院長卓榮泰也說已經召集團隊預作準備了。

Luna: 301條款！ 這不是川普時代的「關稅武器」嗎？ 那對台灣的半導體產業會不會有影響？ 我們去年經濟成長率不是還衝到8.68%嗎？

工商協進會理事長吳東亮還說台灣是亞洲第一呢！ 這兩邊的說法怎麼差這麼多？

吳東亮理事長確實提到了，預計2025年台灣經濟成長率達到8.68%， 寫下15年新高。 這反映了AI供應鏈帶來的強勁出口動能。

但同時他也呼籲台灣朝野要化解僵局，趕快審查預算，推動跟美國的「對等貿易協定」。 這背後隱含的意思就是，雖然台灣AI出口表現強勁，但地緣政治風險和內部政治不確定性，

依然是我們面臨的巨大挑戰。 美國的301條款，正是對台灣產業政策施壓的一個信號彈，目的可能是為了重新平衡全球科技供應鏈。

Luna: 所以我們台灣表面上看起來好像AI賺錢賺很兇， 但其實內憂外患也很多囉？ 這個「Team Taiwan」到底要怎麼才能真的團結起來應對這些挑戰啊？

這是一個很好的問題。 一方面，像台灣友崴超級運算中心和大腕影業，他們就宣布要合作建立「亞洲AI視覺中心」， 把AI算力導入電影製作。

這就是我們台灣在AI應用端的創新和努力。 但另一方面，我們也要看清楚，在全球對關鍵礦物需求預計增長近兩倍的背景下， 中國正在加速制定「十五五」規劃，把AI技術跟礦業新質生產力結合。

這意味著AI的競爭已經不只在晶片和模型，更是延伸到更底層的資源和能源！ 我們需要密切關注美中雙方在AI晶片、關鍵資源上的政策動態， 特別是關稅的實際影響和中國國產替代的進展。

Luna: 哇，AI戰場已經從雲端打到地底下了！ 這對投資人來說，是不是表示除了半導體，我們也要開始關注一些礦業概念股了啊？

感覺世界真是越來越複雜了。

確實！ 從高盛對經濟衰退機率的警示，到科技巨頭的天文數字AI投資， 再到美中台地緣政治的暗潮洶湧，都提醒我們，這個AI時代的機會與風險， 是前所未有的交織。

Luna: 對啊，感覺一不小心就會被市場的狂熱情緒沖昏頭。 所以，你覺得我們這些投資人跟產品設計師，除了獨立思考、分散配置， 還能做些什麼來應對這個瘋狂的世界呢？

我覺得除了這些，最關鍵的可能是要持續觀察哪些AI應用是真正能夠「落地變現」， 並解決實際問題的。

否則，再多的資本投入，最終都可能變成煙火一場。 畢竟，我們都不想成為巨頭遊戲裡的「具身韭菜」啊！