AI工廠來了！美股輪動換位：科技股怎算？抗AI投資求生

Summary

本集《貓貓AI》深度剖析AI發展進入「真本事」與「實質效益」的清算階段。科技服務巨頭Cognizant推出AI Factory，旨在協助企業將AI從概念驗證推向實際生產，預示大規模AI基礎設施建置與服務化的新趨勢，但也引發了成本與廠商綁定的質疑。同時，美股資金板塊輪動正顯著加速，資金從高估值AI軟體股流向實體AI基礎設施（如電力、數據中心網路、資安服務）及具備實質變現能力的「抗AI衝擊」公司，像Adobe成功展示AI營收貢獻。此外，Cboe提議美股近24x5交易，預示全球化市場的加速與更激烈的競爭。節目強調，無論是企業AI落地或股市投資，市場對AI的「本夢比」耐心已耗盡，真正能創造現金流和護城河的AI應用，才是未來決勝關鍵。

Transcript

各位聽眾，歡迎收聽，又到了我們一起深度探討AI浪潮下，科技與財經瞬息萬變時刻。 我是大王。

我是小明。 今天這一集啊，我覺得可能會讓很多過去追逐「本夢比」的投資人， 嚇出一身冷汗！ 因為AI的錢，現在真的越來越難賺，越來越看真本事了啦！

那種光說不練的，準備被市場淘汰！

欸，小明你別一開始就這麼爆氣嘛。 不過你說得沒錯，AI投資確實已經進入一個更務實的階段了。 最近有個大新聞，企業技術服務巨頭Cognizant宣布成立了Cognizant AI工廠，

旨在擴展其在AI基礎設施和解決方案開發方面的實力，以滿足日益增長的企業AI需求。 這代表企業正大規模投入AI基礎設施建置與整合，預示AI將加速滲透各行業的實際營運流程。

這不只是技術投資，更反映了企業在AI時代對提升營運效率與提供高附加值服務的迫切需求， 正形成一個新的產業服務生態。

工廠？ 我看是『韭菜收割廠』吧！

欸，你先聽我說嘛。 這個AI工廠不簡單喔，它是一個多租戶、企業級的雲端平台， 而且是跟Dell Technologies還有NVIDIA這些重磅級的夥伴合作的。

Dell提供底層的基礎設施，就是他們的Dell AI Factory with NVIDIA， 包括像PowerEdge伺服器、PowerSwitch網路、

PowerScale儲存這些，根本就是一個全套的AI軍火庫。 NVIDIA當然就是提供AI Enterprise軟體、 NIM微服務、NeMo這些AI的核心技術和軟體平台。

等於是軟硬體一次到位，為企業AI的大規模部署鋪平道路。

喔，所以就是找兩個最會賣硬體跟軟體的廠商，包裝一個看起來很fancy的服務出來？ 然後再跟這些大企業說：「來喔，來喔，AI很難喔，很複雜喔， 我們幫你搞定！

」是這個意思吧？

你知道最瘋狂的部分是什麼嗎？ Cognizant自己內部測試的數據說，透過這個AI Factory， 企業的總體擁有成本，Total Cost of Ownership，

TCO，潛在可以降低50%到60%！ AI處理速度可以提升30%！ 更扯的是，AI部署的時間，本來要好幾個月才能完成的專案， 現在可能壓縮到幾週就好。

哇，這數字你聽了會嚇到，這根本是十倍速的效率提升欸！

哈！ 50%到60%的TCO降低？ 我聽你在唬爛！ Cognizant自己之前不才發布過報告說『Plug-and-Play AI is a Myth』嗎？

說什麼即插即用的AI根本是神話？ 結果現在自己搞了一個『AI Factory』，是要打自己的臉是不是？

這正是他們針對企業AI落地難題提出的一個解決方案。 他們自己研究也顯示，很多企業在擴展AI應用時，卡在規模、 成本、治理跟整合的複雜度上。

傳統的基礎設施建置耗時耗力，讓許多企業難以將AI從實驗室推向實際生產。 Cognizant的Sriram Kumaresan就說了：

「全球各地的企業都在爭相實現AI運營化，但常常遇到規模、 成本和治理方面的障礙。 Cognizant AI Factory改變了這種局面， 將AI轉化為持久的商業價值引擎。

」這等於是他們承認了挑戰，然後用一個更整合的方案來面對它。

講白話一點，這不就是把那些燒錢燒到不知道怎麼辦的企業，找個地方把他們的AI專案， 從一個黑洞搬到另一個黑洞嗎？

什麼叫從幾個月變幾週？ 那些企業的AI專案之所以會拖，根本不是因為硬體不夠力，也不是軟體沒有， 是他們根本不知道自己要幹嘛！

是他們的業務情境、他們的數據一團亂好不好？ 這就像你家廚房亂七八糟，結果你說我買一台最新的洗碗機，洗碗速度可以快30%， 這樣廚房就會乾淨一樣，根本搞錯重點！

欸，小明你別這麼爆氣嘛。 我覺得這不是在否認那些挑戰，反而是在嘗試解決它們啊。 你想想看，很多大企業，他們自己要從頭建AI基礎設施，從買GPU、

建數據中心、佈網路、裝軟體、到維運，這中間要面對多少複雜度？ 多少整合的惡夢？ Cognizant這個平台，其實就是把這些複雜性『抽象化』、 『服務化』了。

等於是你把你的AI專案丟進去，它給你一套標準化的流程和環境， 然後給你算力跟軟體工具，讓你比較順暢地去跑，而不是每個企業都變成一個小NVIDIA跟小Dell， 自己從頭打造一切。

NVIDIA的執行長黃仁勳不是也預測，全球AI基礎設施需求到2027年會超過一兆美元嗎？ 他說：「計算能力就是收入」，還說AI正在全面改變社會運作方式。

這Cognizant AI Factory，其實就是回應這個兆元市場的基礎建設需求。

好啦好啦，我知道啦，就是幫那些不知道怎麼洗碗的人，提供一個代洗服務嘛。 可是問題是，代洗服務收費很高欸！

什麼降低TCO？ 那都是Cognizant自己benchmark的啦！ 他有把他的服務費、他的廠商綁定成本算進去嗎？

到頭來，企業是不是又被Tier 1的服務商給lock in住了？ 這些傳統的IT服務巨頭，他們最擅長的就是用這種『全套解決方案』， 把客戶綁死。

搞不好只是把資本支出從傳統的投入轉成營運支出，但總帳單還是一樣高啦！ 你信不信？ 而且Cognizant在2026年的財測，預估全年營收成長只有4%到6.5%，

這跟動輒翻倍的AI硬體廠商比起來，根本不夠看嘛！ 這證明他們自己收割『AI紅利』也沒多快啊。

嗯，小明這個質疑確實很犀利。 Cognizant這個AI Factory的確試圖解決企業AI落地的痛點， 它提供了一個從硬體、軟體到管理都整合好的方案，目標是簡化部署、 降低成本。

那當然，它最終能否真的幫客戶實現更低的TCO，並且避免vendor lock-in， 這就需要時間來證明了。

不過，此發展為投資者提供了新的視角，可以持續關注AI服務供應商、 AI基礎設施軟硬體整合商，以及那些受AI賦能而轉型成功的傳統服務企業。

而這種對『實質效益』的追求，其實也反映在最近美股資金板塊的輪動上。 我們就來聊聊這個新的資金輪動趨勢吧。

喔，終於要講到錢了！

OK，所以我們剛剛講到企業對AI『實質效益』的追求。 這其實跟美股最近的資金板塊輪動，真的有高度相關。

市場資金正在從純粹的『AI概念股』，尤其是那些高估值的軟體股， 轉向具備實體資產、穩定現金流的『抗AI衝擊』公司。

沒錯，就是一種品質轉向嘛。 那些過去靠講故事的，現在都現形了啦！

但這次要注意喔，這個趨勢不只沒有放緩，反而正在『顯著加快』。 最新市場數據與分析指出，資金從高估值AI軟體股流出、轉向AI基礎設施跟實體資產的速度， 比我們之前看到的更快、更全面。

高盛甚至在今年二月就推出了一個『抗AI衝擊』的投資組合， 策略很直接，就是做多那些對AI有韌性，或能從AI中受益的產業， 然後放空那些容易被AI取代的軟體公司。

高盛的副總裁Faris Mourad就預期說，隨著軟體股的拋售潮結束， 他們做多的部位會反彈，而放空的部位會繼續表現不佳。

這很明顯，就是對AI帶來顛覆性影響的明確押注。

看來那些靠嘴巴講AI、實質上沒半撇的軟體公司，真的是要被洗牌了啦！ 早該如此了！ 我跟你們說，軟體公司的本益比，一年前還在51倍，現在已經跌到27倍了！

腰斬啊！ 這就是市場用真金白銀在告訴你，那些靠故事撐起來的估值，AI一來， 馬上被打回原形！

確實，這個數據很驚人，也明確反映了市場對軟體業AI衝擊的擔憂。 但另一方面，像Broadcom博通這樣的半導體公司，在AI基礎設施的狂潮下， 卻是表現亮眼。

他們第一季的財報就說，AI相關營收高達84億美元，年增長106%！ 第二季的AI半導體營收預期更是要衝到107億美元！

這簡直是瘋狂成長啊！ 他們的執行長Hock Tan就說，這主要來自於雲端巨頭對客製化AI加速器和AI網路晶片的強勁需求。

不過，也有部分科技巨頭最新財報預示，儘管AI投資巨大，短期內變現能力仍面臨挑戰， 促使市場重新評估純AI概念股的估值邏輯與長期增長潛力。

我跟你說，現在大家都是看財報才在追AI股啦。 沒有實質營收、沒有毛利，光有概念都是假的啦！ 這種「AI-first」只是基本盤，要是連這都做不到，就準備被市場唾棄了。

確實，AI的變現能力現在是華爾街最關注的重點。 你看看Adobe，他們最近公佈了Q1財報，營收64億美元， 訂閱收入年增13%。

Adobe的CEO就特別強調他們的『AI monetization progress』， 還有『AI-first offerings』。

這其實就是市場在追問，你AI投資這麼大，到底有沒有辦法真的賺錢？ 有沒有辦法讓客戶願意為這些AI功能付費？

所以Adobe就趕快證明他們做到了，他們的「AI-first」年經常性收入甚至年增長三倍！ 這是一個很關鍵的指標，證明AI能夠為核心產品帶來新的營收增長點。

我跟你說，現在大家都是看財報才在追AI股啦。 沒有實質營收、沒有毛利，光有概念都是假的啦！ 這種「AI-first」只是基本盤，要是連這都做不到，就準備被市場唾棄了。

另外一個很炸裂的消息，Cboe，也就是芝加哥選擇權交易所的母公司， 他們已經向美國證交會SEC提交申請了，要推動美國股票市場的『近24x5交易』，

也就是幾乎全天候的交易時段，從週日下午一路到週五傍晚。 你想想看，如果這個通過了，對全球股市的交易模式會有什麼樣的影響？

這不只是讓國際投資人更容易參與美股，也意味著市場的波動性跟反應速度可能會被放大， 交易節奏將會大幅加快。

Cboe的北美股票主管Oliver Sung就說，這反映了全球對美國市場日益增長的興趣。

喔，所以現在不只AI在燒錢，連股市都要變成不夜城了是不是？ 24x5？ 很好啊，這樣『韭菜』們就可以有更多時間被收割了！

本來晚上還能睡個覺，現在隨時都可以體驗帳戶蒸發的快感，這不是『加速』， 這根本是『加速世界毀滅』吧！

哈哈，沒有那麼誇張啦！ 這其實是全球化市場的一個趨勢，反映了對更高效、更具彈性交易環境的需求。 Cboe自己的數據也顯示，從2022年2月到2026年2月，

他們美股盤前交易時段的日均交易量，就已經成長了590%！ 這需求是真實存在的。

你說資金從高估值軟體股流出，轉向基礎設施。 這很正常啊！ 因為那些純軟體公司，你AI功能一加上去，哇，模型燒錢，算力成本高到爆炸， 搞半天還是要靠人工去調整。

誰還會為你那個軟體付高價訂閱費？ 過去的SaaS模式，靠人頭、靠license，現在AI一來，

很多Agentic AI都直接RaaS，按成果收費了，那些傳統SaaS模式不是要被釜底抽薪嗎？

根據Gartner的預測，到了2027年底，甚至有高達40%的AI Agent專案會因為成本過高、 價值不明確跟風險控制不足而失敗或取消。

這不是鬧著玩的。

沒錯，這正是我們之前討論過的，AI對傳統商業模式的顛覆性影響， 迫使企業重新思考其價值主張與收費模式。

所以大家當然會把錢從那些『本夢比』很高的軟體股抽出來，丟到你看得到摸得著的電力、 數據中心、散熱，還有網路互聯與安全服務這些『硬資產』。

新一輪資金輪動已擴及特定硬體供應鏈中，除了電力與散熱，資料中心網路互聯與安全服務等次產業也浮現新的投資機會， 反映市場對AI基礎建設需求廣度的再認知。

因為這些東西，AI發展得再快，你還是要用！ 你蓋了數據中心，至少那磚瓦是實實在在的。 可是你一個AI軟體，明天Google、OpenAI隨便一個新模型出來， 你的護城河就不見了！

說白了，投資人現在是越來越務實，已經被那些『AI改變世界』的鬼話騙怕了。

小明你這個比喻很到位啦，確實，市場已經在經歷一個『清算之年』， 大家都在看誰能把AI真正變成獲利。

Adobe的例子就是一個很標準的測試，他們確實有AI技術， 但更重要的是，他們有辦法透過現有產品線，讓客戶為AI功能掏錢， 變成營收。

這跟我們之前提到Appier的RaaS模式，其實是異曲同工， 都是在找AI的『變現能力』，而且是能持續、可規模化的變現能力。

嗯，只有能變現的AI才是真AI，其他都是空氣啦。

至於Cboe的24x5交易提議，它背後其實反映了全球化資本市場的需求。 當越來越多的國際資金想參與美股，但受限於時區問題，這種需求就會出現。

這不只是美國市場，我們也看到很多國家在爭取成為國際金融中心， 延長交易時間也是其中一個面向。 當然，這確實也會增加市場的複雜度跟潛在波動性。

對投資人來說，這意味著你需要更靈敏，而且資訊的即時性會更重要。 我們接下來會持續關注Cboe這個提案的進展，以及它對年底美股市場的實際影響。

就是讓你沒有時間睡覺研究，只能追高殺低當韭菜嘛！ 我說真的，這對一般投資人來說，不是好事，是更大的挑戰啦！

所以，綜合今天這兩個大事件來看，無論是Cognizant的AI Factory， 還是美股板塊的資金輪動，甚至是Cboe的24x5交易提議，

都指向一個更明確的趨勢：AI已經進入了大規模實體建設和效益變現的階段， 而且市場對『本夢比』的耐心正在迅速耗盡。

投資者現在追求的是，誰能把AI這個巨大的算力黑洞，真正轉化成源源不絕的現金流， 並且具有足夠的護城河。

那對於產品設計師來說，你的AI設計到底能解決多大的痛點， 讓用戶真的願意買單，而且這個痛點是不是別人很難複製的？

這兩個問題，會是未來決定勝負的關鍵。

簡單說就是：AI這個東西，會不會真的讓大家賺到錢，還是只肥了少數巨頭？ 我只能說，自求多福，看清楚再上車！

非常精闢的總結！ 感謝各位收聽，我們下週再見！

下週見！