AI工廠來了！美股輪動換位：科技股怎算？抗AI投資求生

Summary

本集《貓貓AI》深度剖析AI發展進入「真本事」與「實質效益」的清算階段。科技服務巨頭Cognizant推出AI Factory，旨在協助企業將AI從概念驗證推向實際生產，預示大規模AI基礎設施建置與服務化的新趨勢，但也引發了成本與廠商綁定的質疑。同時，美股資金板塊輪動正顯著加速，資金從高估值AI軟體股流向實體AI基礎設施（如電力、數據中心網路、資安服務）及具備實質變現能力的「抗AI衝擊」公司，像Adobe成功展示AI營收貢獻。此外，Cboe提議美股近24x5交易，預示全球化市場的加速與更激烈的競爭。節目強調，無論是企業AI落地或股市投資，市場對AI的「本夢比」耐心已耗盡，真正能創造現金流和護城河的AI應用，才是未來決勝關鍵。

Transcript

我是小明。 今天這一集啊，我覺得可能會讓很多過去追逐「本夢比」的投資人， 嚇出一身冷汗！ 因為AI的錢，現在真的越來越難賺，越來越看真本事了啦！

那種光說不練的，準備被市場淘汰！ 大王: 欸，小明你別一開始就這麼爆氣嘛。 不過你說得沒錯，AI投資確實已經進入一個更務實的階段了。

最近有個大新聞，企業技術服務巨頭Cognizant宣布成立了Cognizant AI工廠， 旨在擴展其在AI基礎設施和解決方案開發方面的實力，以滿足日益增長的企業AI需求。

這代表企業正大規模投入AI基礎設施建置與整合，預示AI將加速滲透各行業的實際營運流程。 這不只是技術投資，更反映了企業在AI時代對提升營運效率與提供高附加值服務的迫切需求，

正形成一個新的產業服務生態。

工廠？ 我看是『韭菜收割廠』吧！ 大王: 欸，你先聽我說嘛。 這個AI工廠不簡單喔，它是一個多租戶、企業級的雲端平台，

而且是跟Dell Technologies還有NVIDIA這些重磅級的夥伴合作的。 Dell提供底層的基礎設施，就是他們的Dell AI Factory with NVIDIA，

包括像PowerEdge伺服器、PowerSwitch網路、 PowerScale儲存這些，根本就是一個全套的AI軍火庫。

NVIDIA當然就是提供AI Enterprise軟體、 NIM微服務、NeMo這些AI的核心技術和軟體平台。

等於是軟硬體一次到位，為企業AI的大規模部署鋪平道路。

喔，所以就是找兩個最會賣硬體跟軟體的廠商，包裝一個看起來很fancy的服務出來？ 然後再跟這些大企業說：「來喔，來喔，AI很難喔，很複雜喔， 我們幫你搞定！

」是這個意思吧？ 大王: 你知道最瘋狂的部分是什麼嗎？ Cognizant自己內部測試的數據說，透過這個AI Factory，

企業的總體擁有成本，Total Cost of Ownership， TCO，潛在可以降低50%到60%！

AI處理速度可以提升30%！ 更扯的是，AI部署的時間，本來要好幾個月才能完成的專案， 現在可能壓縮到幾週就好。

哇，這數字你聽了會嚇到，這根本是十倍速的效率提升欸！

哈！ 50%到60%的TCO降低？ 我聽你在唬爛！ Cognizant自己之前不才發布過報告說『Plug-and-Play AI is a Myth』嗎？

說什麼即插即用的AI根本是神話？ 結果現在自己搞了一個『AI Factory』，是要打自己的臉是不是？

大王: 這正是他們針對企業AI落地難題提出的一個解決方案。 他們自己研究也顯示，很多企業在擴展AI應用時，卡在規模、 成本、治理跟整合的複雜度上。

傳統的基礎設施建置耗時耗力，讓許多企業難以將AI從實驗室推向實際生產。 Cognizant的Sriram Kumaresan就說了：

「全球各地的企業都在爭相實現AI運營化，但常常遇到規模、 成本和治理方面的障礙。 Cognizant AI Factory改變了這種局面， 將AI轉化為持久的商業價值引擎。

」這等於是他們承認了挑戰，然後用一個更整合的方案來面對它。

講白話一點，這不就是把那些燒錢燒到不知道怎麼辦的企業，找個地方把他們的AI專案， 從一個黑洞搬到另一個黑洞嗎？

什麼叫從幾個月變幾週？ 那些企業的AI專案之所以會拖，根本不是因為硬體不夠力，也不是軟體沒有， 是他們根本不知道自己要幹嘛！

是他們的業務情境、他們的數據一團亂好不好？ 這就像你家廚房亂七八糟，結果你說我買一台最新的洗碗機，洗碗速度可以快30%， 這樣廚房就會乾淨一樣，根本搞錯重點！

大王: 欸，小明你別這麼爆氣嘛。 我覺得這不是在否認那些挑戰，反而是在嘗試解決它們啊。 你想想看，很多大企業，他們自己要從頭建AI基礎設施，從買GPU、

建數據中心、佈網路、裝軟體、到維運，這中間要面對多少複雜度？ 多少整合的惡夢？ Cognizant這個平台，其實就是把這些複雜性『抽象化』、 『服務化』了。

等於是你把你的AI專案丟進去，它給你一套標準化的流程和環境， 然後給你算力跟軟體工具，讓你比較順暢地去跑，而不是每個企業都變成一個小NVIDIA跟小Dell， 自己從頭打造一切。

NVIDIA的執行長黃仁勳不是也預測，全球AI基礎設施需求到2027年會超過一兆美元嗎？ 他說：「計算能力就是收入」，還說AI正在全面改變社會運作方式。

這Cognizant AI Factory，其實就是回應這個兆元市場的基礎建設需求。

好啦好啦，我知道啦，就是幫那些不知道怎麼洗碗的人，提供一個代洗服務嘛。 可是問題是，代洗服務收費很高欸！

什麼降低TCO？ 那都是Cognizant自己benchmark的啦！ 他有把他的服務費、他的廠商綁定成本算進去嗎？

到頭來，企業是不是又被Tier 1的服務商給lock in住了？ 這些傳統的IT服務巨頭，他們最擅長的就是用這種『全套解決方案』， 把客戶綁死。

搞不好只是把資本支出從傳統的投入轉成營運支出，但總帳單還是一樣高啦！ 你信不信？ 而且Cognizant在2026年的財測，預估全年營收成長只有4%到6.5%，

這跟動輒翻倍的AI硬體廠商比起來，根本不夠看嘛！ 這證明他們自己收割『AI紅利』也沒多快啊。 大王: 嗯，小明這個質疑確實很犀利。

Cognizant這個AI Factory的確試圖解決企業AI落地的痛點， 它提供了一個從硬體、軟體到管理都整合好的方案，目標是簡化部署、 降低成本。

那當然，它最終能否真的幫客戶實現更低的TCO，並且避免vendor lock-in， 這就需要時間來證明了。

不過，此發展為投資者提供了新的視角，可以持續關注AI服務供應商、 AI基礎設施軟硬體整合商，以及那些受AI賦能而轉型成功的傳統服務企業。

而這種對『實質效益』的追求，其實也反映在最近美股資金板塊的輪動上。 我們就來聊聊這個新的資金輪動趨勢吧。

喔，終於要講到錢了！ 大王: OK，所以我們剛剛講到企業對AI『實質效益』的追求。 這其實跟美股最近的資金板塊輪動，真的有高度相關。

市場資金正在從純粹的『AI概念股』，尤其是那些高估值的軟體股， 轉向具備實體資產、穩定現金流的『抗AI衝擊』公司。

沒錯，就是一種品質轉向嘛。 那些過去靠講故事的，現在都現形了啦！ 大王: 但這次要注意喔，這個趨勢不只沒有放緩，反而正在『顯著加快』。

最新市場數據與分析指出，資金從高估值AI軟體股流出、轉向AI基礎設施跟實體資產的速度， 比我們之前看到的更快、更全面。

高盛甚至在今年二月就推出了一個『抗AI衝擊』的投資組合， 策略很直接，就是做多那些對AI有韌性，或能從AI中受益的產業， 然後放空那些容易被AI取代的軟體公司。

高盛的副總裁Faris Mourad就預期說，隨著軟體股的拋售潮結束， 他們做多的部位會反彈，而放空的部位會繼續表現不佳。

這很明顯，就是對AI帶來顛覆性影響的明確押注。

看來那些靠嘴巴講AI、實質上沒半撇的軟體公司，真的是要被洗牌了啦！ 早該如此了！ 我跟你們說，軟體公司的本益比，一年前還在51倍，現在已經跌到27倍了！

腰斬啊！ 這就是市場用真金白銀在告訴你，那些靠故事撐起來的估值，AI一來， 馬上被打回原形！ 大王: 確實，這個數據很驚人，也明確反映了市場對軟體業AI衝擊的擔憂。

但另一方面，像Broadcom博通這樣的半導體公司，在AI基礎設施的狂潮下， 卻是表現亮眼。 他們第一季的財報就說，AI相關營收高達84億美元，年增長106%！

第二季的AI半導體營收預期更是要衝到107億美元！ 這簡直是瘋狂成長啊！ 他們的執行長Hock Tan就說，這主要來自於雲端巨頭對客製化AI加速器和AI網路晶片的強勁需求。

不過，也有部分科技巨頭最新財報預示，儘管AI投資巨大，短期內變現能力仍面臨挑戰， 促使市場重新評估純AI概念股的估值邏輯與長期增長潛力。

我跟你說，現在大家都是看財報才在追AI股啦。 沒有實質營收、沒有毛利，光有概念都是假的啦！ 這種「AI-first」只是基本盤，要是連這都做不到，就準備被市場唾棄了。

大王: 確實，AI的變現能力現在是華爾街最關注的重點。 你看看Adobe，他們最近公佈了Q1財報，營收64億美元， 訂閱收入年增13%。

Adobe的CEO就特別強調他們的『AI monetization progress』， 還有『AI-first offerings』。

這其實就是市場在追問，你AI投資這麼大，到底有沒有辦法真的賺錢？ 有沒有辦法讓客戶願意為這些AI功能付費？

所以Adobe就趕快證明他們做到了，他們的「AI-first」年經常性收入甚至年增長三倍！ 這是一個很關鍵的指標，證明AI能夠為核心產品帶來新的營收增長點。

我跟你說，現在大家都是看財報才在追AI股啦。 沒有實質營收、沒有毛利，光有概念都是假的啦！ 這種「AI-first」只是基本盤，要是連這都做不到，就準備被市場唾棄了。

大王: 另外一個很炸裂的消息，Cboe，也就是芝加哥選擇權交易所的母公司， 他們已經向美國證交會SEC提交申請了，要推動美國股票市場的『近24x5交易』，

也就是幾乎全天候的交易時段，從週日下午一路到週五傍晚。 你想想看，如果這個通過了，對全球股市的交易模式會有什麼樣的影響？

這不只是讓國際投資人更容易參與美股，也意味著市場的波動性跟反應速度可能會被放大， 交易節奏將會大幅加快。

Cboe的北美股票主管Oliver Sung就說，這反映了全球對美國市場日益增長的興趣。

喔，所以現在不只AI在燒錢，連股市都要變成不夜城了是不是？ 24x5？ 很好啊，這樣『韭菜』們就可以有更多時間被收割了！

本來晚上還能睡個覺，現在隨時都可以體驗帳戶蒸發的快感，這不是『加速』， 這根本是『加速世界毀滅』吧！

大王: 哈哈，沒有那麼誇張啦！ 這其實是全球化市場的一個趨勢，反映了對更高效、更具彈性交易環境的需求。

Cboe自己的數據也顯示，從2022年2月到2026年2月， 他們美股盤前交易時段的日均交易量，就已經成長了590%！

這需求是真實存在的。

你說資金從高估值軟體股流出，轉向基礎設施。 這很正常啊！ 因為那些純軟體公司，你AI功能一加上去，哇，模型燒錢，算力成本高到爆炸， 搞半天還是要靠人工去調整。

誰還會為你那個軟體付高價訂閱費？ 過去的SaaS模式，靠人頭、靠license，現在AI一來，

很多Agentic AI都直接RaaS，按成果收費了，那些傳統SaaS模式不是要被釜底抽薪嗎？

根據Gartner的預測，到了2027年底，甚至有高達40%的AI Agent專案會因為成本過高、 價值不明確跟風險控制不足而失敗或取消。

這不是鬧著玩的。 大王: 沒錯，這正是我們之前討論過的，AI對傳統商業模式的顛覆性影響， 迫使企業重新思考其價值主張與收費模式。

所以大家當然會把錢從那些『本夢比』很高的軟體股抽出來，丟到你看得到摸得著的電力、 數據中心、散熱，還有網路互聯與安全服務這些『硬資產』。

新一輪資金輪動已擴及特定硬體供應鏈中，除了電力與散熱，資料中心網路互聯與安全服務等次產業也浮現新的投資機會， 反映市場對AI基礎建設需求廣度的再認知。

因為這些東西，AI發展得再快，你還是要用！ 你蓋了數據中心，至少那磚瓦是實實在在的。 可是你一個AI軟體，明天Google、OpenAI隨便一個新模型出來， 你的護城河就不見了！

說白了，投資人現在是越來越務實，已經被那些『AI改變世界』的鬼話騙怕了。 大王: 小明你這個比喻很到位啦，確實，市場已經在經歷一個『清算之年』， 大家都在看誰能把AI真正變成獲利。

Adobe的例子就是一個很標準的測試，他們確實有AI技術， 但更重要的是，他們有辦法透過現有產品線，讓客戶為AI功能掏錢， 變成營收。

這跟我們之前提到Appier的RaaS模式，其實是異曲同工， 都是在找AI的『變現能力』，而且是能持續、可規模化的變現能力。

嗯，只有能變現的AI才是真AI，其他都是空氣啦。 大王: 至於Cboe的24x5交易提議，它背後其實反映了全球化資本市場的需求。

當越來越多的國際資金想參與美股，但受限於時區問題，這種需求就會出現。 這不只是美國市場，我們也看到很多國家在爭取成為國際金融中心， 延長交易時間也是其中一個面向。

當然，這確實也會增加市場的複雜度跟潛在波動性。 對投資人來說，這意味著你需要更靈敏，而且資訊的即時性會更重要。

我們接下來會持續關注Cboe這個提案的進展，以及它對年底美股市場的實際影響。

就是讓你沒有時間睡覺研究，只能追高殺低當韭菜嘛！ 我說真的，這對一般投資人來說，不是好事，是更大的挑戰啦！

大王: 所以，綜合今天這兩個大事件來看，無論是Cognizant的AI Factory， 還是美股板塊的資金輪動，甚至是Cboe的24x5交易提議，

都指向一個更明確的趨勢：AI已經進入了大規模實體建設和效益變現的階段， 而且市場對『本夢比』的耐心正在迅速耗盡。

投資者現在追求的是，誰能把AI這個巨大的算力黑洞，真正轉化成源源不絕的現金流， 並且具有足夠的護城河。

那對於產品設計師來說，你的AI設計到底能解決多大的痛點， 讓用戶真的願意買單，而且這個痛點是不是別人很難複製的？

這兩個問題，會是未來決定勝負的關鍵。

簡單說就是：AI這個東西，會不會真的讓大家賺到錢，還是只肥了少數巨頭？ 我只能說，自求多福，看清楚再上車！

大王: 非常精闢的總結！ 感謝各位收聽，我們下週再見！

下週見！