AI衝擊商模！晶片戰火燒、記憶體超週期；黃金波動怎解？

Summary

本集《貓貓AI科技與財經脈動》深入剖析AI浪潮下的全球經濟變局。節目中，千尋與小明討論AI代理人如何顛覆SaaS產業，連Klarna都替換Salesforce，引發「SaaSpocalypse」，同時也指出Appier等Agentic AI公司的成長潛力；在晶片市場，三星HBM4量產與AMD新晶片對Nvidia構成挑戰，加上記憶體價格飆漲，凸顯AI軍備競賽白熱化。此外，全球地緣政治風險推升黃金避險需求，而聯準會、歐洲央行貨幣政策分歧，台灣景氣燈號卻亮出「紅燈」，這些複雜訊號提醒投資人必須保持警惕，獨立思考，審慎評估市場風險，避免成為「韭菜」。

Transcript

又來了！ 「最新」動態，我看根本就是資本家炒作的新一輪韭菜收割劇本。 大家好，我是十分不爽的小明。

希望今天我們不會再聽到什麼「AI將改變世界」這種老掉牙的屁話。 千尋: 小明你別這麼負面嘛！ 今天有許多非常關鍵的進展，尤其是AI對傳統商業模式的顛覆，

還有晶片市場的超級循環以及黃金避險需求。 這些都值得我們仔細分析。 千尋: 好，我們先來看看AI對各產業商業模式的顛覆與重塑。

上一次我們提到AI代理人正在衝擊傳統SaaS模式，投資人關注點從估值轉向關聯性， 這背後其實是新AI模型與開發工具的深度整合，正加速SaaS產業的轉型， 進而影響其成本結構與定價策略。

現在這股趨勢更加明確，甚至可以說達到了一個臨界點。

臨界點？ 我看是爆炸點吧！ 千尋: 沒錯，芬蘭金融科技公司Klarna的執行長Sebastian在2025年3月就宣布， 他們用自家的AI知識平台取代了大約1200個SaaS系統，

這其中赫然包含了SaaS巨頭Salesforce！ 這完全驗證了微軟執行長薩蒂亞·納德拉關於AI將重塑SaaS的預言。

這不是小打小鬧，而是直接在SaaS的核心腹地開了一槍。

喔，所以就是「我的人不用再付費給你們SaaS公司，我自己來」是吧？ 這根本是擺明了要傳統SaaS去死啊！

我看他們還真活該！ 千尋: 華爾街確實稱這個現象為「SaaSpocalypse」， 也就是「SaaS末日」。

在今年2月3日，全球SaaS和IT服務產業一天內市值就蒸發了超過2850億美元， 因為投資人終於意識到，AI代理人可能根本不再需要傳統軟體了。

連知名的科技分析師Ben Thompson都說，SaaS公司正像1990年代的報業一樣， 面臨生存危機，這可不是開玩笑的。

哈哈，這下那些靠訂閱制躺著賺錢的軟體公司要哭了。 早該知道這群資本家不會放過任何一個可以省錢收割的機會！

他們活該！ 千尋: 不過，也不是所有SaaS公司都受衝擊。 像台灣的沛星互動科技Appier這類專注在Agentic AI的公司，

在2025年就繳出了漂亮的成績單，全年營收達到437億日圓， 年增28%，預計2026年營收還能再衝到540億日圓，營業利益更預估高達43億日圓。

他們的執行長游直翰就說，公司正朝著「全球Agentic AI即服務」的領導者邁進。 這說明了轉型的重要性。

哼，這就叫做「我打不贏就加入」吧？ 這些轉型成功的，不過是搭上了AI的順風車，把割韭菜的方式從SaaS變成AaaS， 有什麼差別？

還不是一樣收錢！ 換湯不換藥！ 千尋: 另外一個值得關注的趨勢是Web3與AI的深度融合。 Forbes在2025年底預測，2026年AI、區塊鏈、 機器人學和Web3將會深度整合。

到去年8月，AI驅動的加密貨幣總市值已經達到295億美元， 一年前才32億，這成長速度驚人。 這是一個值得關注的創新潛力領域，當然也伴隨著相對應的投資風險。

加密貨幣？ 又是這種虛無縹緲的東西！ 上次LUNA幣爆掉還記憶猶新，現在又要結合AI來割新一波韭菜嗎？

「區塊鏈的價值在於取代信任」？ 我看是取代你的存款吧！ 少來了！ 千尋: 理性來說，兩者的融合點在於AI Agent經濟、 去中心化計算與數據，以及內容真實性驗證。

這些都能提升AI的信任度和效率，尤其在數據隱私與權屬日益重要的今天。

而蘋果也在iOS 26.4 beta中加入了AI功能，例如Apple Music的AI播放列表和Podcast的視訊支援， 甚至CarPlay也整合了第三方AI。

中國的阿里巴巴也推出了Qwen Coding Plan， 用月費訂閱的方式支援各種AI編程工具和模型，積極搶佔AI應用市場。

蘋果和阿里都跳進來了，這才叫做「無處不在的收割機」嘛！ 不管你是聽歌還是寫程式，都跑不掉AI的魔爪，最後錢還是進了巨頭的口袋。

我們小老百姓還有活路嗎？ 千尋: 總結來說，AI對SaaS產業的顛覆是真實的，傳統SaaS公司面臨轉型壓力， 而AI原生的服務正在崛起。

對投資人來說，需要關注企業能否有效利用AI實現獲利增長， 而不只是燒錢。 對產品設計師而言，則要思考如何利用Agentic AI重新定義軟體體驗。

我們也將持續關注Appier這類專注Agentic AI的SaaS公司能否在2026財年維持其預估營收540億日圓、 營業利益43億日圓的強勁成長。

此外，我們也要密切觀察「Result-as-a-Service」模式的普及度以及新興AI原生平台能否建立起足夠的護城河。

我的建議是：先顧好你的錢包，別急著衝進這些「AI概念股」， 特別是那些只會喊口號的公司。 真的要投資，也要看清楚公司的獲利能力和競爭優勢！

千尋: 接下來，我們把焦點轉到AI晶片市場，這裡的戰火可說是越燒越旺， 記憶體超級週期也持續延燒。

上次我們談到AMD與字節跳動都在挑戰Nvidia的霸主地位， HBM4記憶體需求強勁導致價格上漲，台積電也持續擴產。

這場AI晶片軍備競賽已經白熱化。

我早就說了，這是巨頭們的「軍備競賽」，最後買單的還不是我們這些小投資人！ 真是氣死我了！ 千尋: 這次有幾個爆炸性的消息。

首先是三星，在2月12日就宣布，他們業界首款HBM4記憶體已經開始量產並向客戶出貨了。 三星的HBM4處理速度高達每秒11.7Gbps，峰值甚至能到13Gbps，

每個堆疊的總頻寬更是達到驚人的3.3TB/s。 他們預計2026年HBM銷售額會比2025年增長兩倍以上。

這無疑是在HBM市場投下了一顆震撼彈。

喔，所以就是「速度更快、容量更大、更貴」是吧？ 這些數據聽起來是很好聽啦，但問題是，生產出來的量夠不夠？

上次Introl Blog就分析說，2月量產HBM4只是「開啟HBM4時代」， 根本解決不了供應短缺啊！

這根本是變相炒作！ 千尋: 你說得沒錯，小明。 正是因為AI強勁需求導致供應短缺，記憶體的價格「超週期」正持續延燒， 這也直接影響了晶片與伺服器成本。

市場研究機構TrendForce和Counterpoint Research都大幅上修了2026年第一季的記憶體價格預測。

DRAM合約價季增90-95%，NAND Flash合約價也預計季增55-60%。 PC記憶體價格甚至可能上漲100%或更多，伺服器DRAM也預計漲90%。

靠！ 這根本是「記憶體通膨」吧！ 什麼超級循環，根本是超級搶錢！ 這樣下去，AI伺服器成本還得了？

最後還不是轉嫁到消費者身上，我們這些小老百姓買的電子產品又要漲價了！ 這完全是AI霸權下的記憶體奴隸啊！

我們到底該怎麼辦？ 千尋: 這確實是AI驅動下的市場現實。 美光為此也將2026財年的資本支出上調到約200億美元， 來應對強勁的需求。

另一方面，AMD在2026年也有大動作，他們計畫推出MI400系列AI加速卡和Helios AI機架平台， 這對Nvidia的AI晶片獨霸地位構成直接挑戰，加劇市場競爭。

Nvidia的執行長黃仁勳也說了，全球對非AI軟體的巨大投資， 現在都必須轉向支援人工智慧的先進技術。

這無疑是在宣示Nvidia在AI時代的領導地位。

黃仁勳講得輕巧，意思是大家以前的投資都是錯的，現在通通都要來我這裡買晶片就對了？ 這根本就是典型的「養套殺」策略啊！

先讓大家離不開我的CUDA生態，然後不斷漲價，美其名曰「AI時代」。 這根本是赤裸裸的壟斷！ 千尋: 另外，在半導體基礎設施方面，印度總理莫迪在2月21日透過視訊會議，

為HCL-Foxconn合資企業的半導體晶片製造廠舉行了奠基儀式。 莫迪強調「印度製造」的晶片對於印度發展和自給自足的重要性， 顯示全球各國都在積極佈局半導體供應鏈。

印度也要來參一咖？ 這半導體產業真是越來越熱鬧了！ 以前是美中對抗，現在全世界都想來分一杯羹，搞半導體自給自足？

這根本是把全球供應鏈越搞越複雜，最後還是成本轉嫁給消費者。 我看這些政客只會喊口號，實際效益還要觀察。

別到時候又變成爛尾樓！ 千尋: 總體而言，AI晶片市場的競爭態勢非常激烈，記憶體價格的飆升也反映了AI需求的強勁。

投資人需要密切關注這些晶片巨頭的產品上市時程和市場表現， 以及記憶體供需的變化。 我們也將持續觀察AMD與Nvidia最新財報中AI晶片業務的表現及未來展望，

尤其是訂單能見度，這將是判斷市場走向的關鍵。

對於我們投資人來說，下一步就是要看AMD的MI400系列上市後的市場反應， 到底能不能真正撼動Nvidia的地位。

還要看這些瘋狂上漲的記憶體價格能不能持續，供應鏈瓶頸會不會惡化。 最後就是，看看全球各地搞的「半導體自給自足」會不會只是個燒錢的笑話。

總之，小心為上！ 千尋: 好的，小明，我們繼續關注金融市場。 最近黃金價格波動劇烈，景氣訊號也十分複雜，投資者該怎麼應對呢？

上次我們提到黃金避險需求強勁，這正是因為全球經濟不確定性與地緣政治風險不斷升溫， 黃金市場因此持續波動並維持其避險需求。

黃金？ 這東西從古至今都是避險的工具，現在會漲就代表大家都對未來沒信心！ 哪有什麼複雜，就是一個字：亂！

亂七八糟！ 千尋: 世界黃金協會在2025年底發布了報告，指出黃金在2025年表現強勁， 創下了超過50次歷史新高，總報酬率超過60%。

他們預測2026年，全球地緣經濟的不確定性仍將是金價的關鍵形塑力量。 美國American Hartford Gold的總裁Max Baecker也說，

市場不確定性正引導資本流向貴金屬，黃金正從交易品種轉向更具戰略意義的儲備資產， 這代表了機構對黃金長期價值的認可。

這還用說嗎？ 地緣政治風險，像是2月19日美國準備對伊朗採取軍事打擊， 以及2月20日川普宣布對全球加徵10%關稅，這些黑天鵝事件不斷出現， 投資人當然要找地方躲啊！

黃金不漲才怪！ 我的錢包現在都只敢買黃金跟白銀了。 我真是太難了！ 千尋: 沒錯，就在川普宣布新關稅後，黃金現貨價格在2月21日就重回每盎司5100美元上方，

國內品牌金飾的克價也上漲了將近50元。 全球最大的黃金ETF，SPDR Gold Trust的持倉量也在2月19日增加了3.14噸，

達到1078.75噸，顯示機構資金也在持續買入黃金避險。 這都說明了避險需求之旺盛。

看到這些數據，我只覺得心驚膽顫！ 這不是什麼「市場樂觀」，這是「市場恐慌」啊！ 大家都怕爆了，才瘋狂買黃金。

哪來的樂觀？ 千尋: 不過，在貨幣政策方面，聯準會的態度卻是分歧的。 FOMC在今年1月的會議紀要顯示，多數官員支持維持利率穩定， 但也有一部分官員不排除通膨回升時重啟升息。

歐洲央行在2月5日也決議維持三大利率不變，存款便利利率保持在2.00%。 這種分歧的態度讓市場對未來利率走向感到迷茫。

聯準會和歐洲央行這些官員，一個個都像薛丁格的貓，不知道要升還是要降。 我看他們自己也搞不清楚狀況吧！

經濟數據這麼矛盾，1月美國CPI年增2.4%，非農就業13萬， 失業率4.3%，歐元區HICP年增1.7%。

這些數字到底是要降息還是要升息？ 我看他們是想把市場搞瘋，然後再出來收割一波。 真是太可惡了！ 千尋: 台灣方面，國發會在2026年1月27日發布了2025年12月的景氣對策信號，

分數衝到38分，燈號睽違一年轉為代表「熱絡」的紅燈！ 國發會經濟發展處處長陳美菊就非常樂觀地表示「我們非常樂觀」。

這份最新景氣信號燈數據，提供了判斷當前經濟週期階段的重要依據。

紅燈？ 熱絡？ 我聽了都想爆氣！ 這根本是「官方報喜，民間哭泣」吧！ 我們小老百姓體感經濟根本就還沒好，股市漲歸漲，有多少人真的賺到錢？

這紅燈到底是給誰看的？ 只是AI產業一枝獨秀，掩蓋了傳統產業的疲軟和內需的低迷而已。 這景氣燈號對我的投資策略提示就是：小心，裡面有詐！

根本是虛假的繁榮！ 千尋: 總結來看，黃金市場的強勁表現，反映了全球地緣政治和經濟不確定性升溫下的避險情緒。

而各國央行在貨幣政策上的分歧，以及台灣景氣燈號的「紅燈」背後隱藏的結構性問題， 都提醒投資人必須保持警惕。

我們也將持續關注聯準會及歐洲央行的貨幣政策走向及其對全球經濟和通膨預期的影響， 這對資產配置至關重要。

所以，我的建議是：投資人務必密切關注聯準會和歐洲央行對通膨數據的解讀， 以及後續的政策調整。 地緣政治緊張局勢更是要盯緊，特別是川普這個變數。

還有，台灣這個「紅燈」究竟是真熱還是虛胖，得自己獨立思考， 看清楚基本面，而不是盲目相信官方說詞，別成了最後一隻被割的韭菜！

守好自己的錢包最重要！ 千尋: 好的，感謝小明今天的精彩分析和爆氣演說。 今天的貓貓AI科技與財經脈動就到這裡。

在AI狂潮與市場變動中，保持獨立思考，審慎評估，方能穩健前行。

對！ 自己荷包自己顧，別被那些什麼「趨勢」給忽悠了。 下次見！