爆氣看台AI：智慧醫療、非紅鏈與巨頭競逐！

Summary

本集深入分析台灣股市總市值躍居全球第六大，超越英國的驚人成就。這股熱潮不僅源於全球AI巨頭的龐大「本夢比」資本支出，更實質轉化為台灣「非紅供應鏈」企業在先進封裝（如CoWoS）、高頻寬記憶體（HBM）、伺服器電源與液冷散熱等關鍵硬體領域的「本賺比」獲利。節目同時點出台灣在AI垂直應用上的變現能力，從智慧醫療的「健康台灣深耕計畫」到金融科技的國際化布局，證明台灣已從「賣水人」進化為多元的「淘金者」。地緣政治下的「信任溢價」進一步強化了台灣作為「可信賴夥伴」的「實體護城河」價值。投資人應警惕「本夢比」泡沫，並持續關注衛福部計畫的落地與規模化、AI巨頭對硬體需求的演變，以及台灣「非紅供應鏈」吸引國際資金的潛力，聚焦具備真實技術落地與強勁護城河的企業。

Transcript

歡迎回來，貓貓AI 科技與財經脈動。 我是小明。 大王: 我是大王。 小明啊，你最近是不是又被什麼數字給震到了？

我怎麼覺得你整個人，散發著一股「怎麼可能」的氣場？

大王，你說「怎麼可能」？ 我覺得根本是「太扯了」！ 你知道嗎？ 台灣股市的總市值，竟然衝到4.13兆美元，然後就這麼剛好， 超越了英國！

英國耶！ 根據彭博社的數據，截至這個月15號，我們是4.13兆，比英國的4.09兆還高。 甚至財信傳媒董事長謝金河還說，我們已經是全球第六大了。

我們一個小小的島，市值竟然比人家老牌金融強國還高，這不「扯」嗎？ 這根本是開外掛了吧？ ！ 大王: 哈哈，你這樣比喻也太好笑了。

不過你說對了一半，這當然跟AI脫不了關係。 但它不是魔法，而是一連串的策略佈局跟技術堆疊累積起來的結果。

這不僅僅是只看未來想像空間的「本夢比」狂熱，背後其實有非常強勁、 來自實際獲利的「本賺比」在支撐。

本賺比？ 大王，講白話一點，到底是什麼東西讓我們的股市直接起飛，把英國都給甩開了？ 大王: OK，講白話一點就是，國際上的這些AI巨頭，他們在追逐他們自己的「本夢比」，

也就是像Google最近在推的，一個叫做 Project Genie 的東西， 講白話一點，這就是 Google 正在投入打造的一個「世界模型」，

一個能理解並模擬現實世界、甚至預測未來的超級AI模型，他們投入了天文數字般的資本支出去搞這些前沿研究。

他們燒錢燒到一個爆炸，但這些錢，最後卻實實在在地變成台灣廠商的「硬需求」和「本賺比」了。

喔？ 你的意思是，他們燒的錢，我們在後面撿錢就對了？ 這…聽起來還不錯啊。 大王: 對，可以這麼理解。

你要知道，Google他們在台灣不是只有設辦公室，他們在台北直接搞了一個美國總部以外規模最大的「AI基礎建設硬體研發中心」。

這個中心就是專注優化伺服器散熱、架構跟電力效能，還有像 TPU， 全名是 Tensor Processing Unit，講白話一點，

這就是 Google 他們自己專為 AI 運算，特別是機器學習量身打造的特規晶片， 以及其他Google自研硬體的開發跟測試。

他們自己要搞世界模型，對算力、記憶體、傳輸、散熱的要求， 全部都是拉到極致，前所未有高。

等一下，Google不是有那個什麼 TurboQuant， 這個他們號稱可以大幅壓縮記憶體使用量的技術嗎？

那還需要這麼多 HBM 嗎？ HBM 全名是 High Bandwidth Memory， 講白話一點，它就是一種比傳統記憶體傳輸速度快超多、容量也更高的記憶體堆疊技術，

專門為了滿足AI晶片對資料處理速度的極致要求而生。 這不會有什麼矛盾吧？ 大王: 嗯，小明你問得很好，這就是我們之前提過的「智能悖論」跟「傑逢斯悖論」。

簡單來說，就是「當效率提升，反而會因為應用普及導致總需求量暴增」。 Google的TurboQuant可能讓他們更有效率地使用記憶體， 但並不代表他們對高頻寬記憶體HBM的需求會減少。

實際上，他們對HBM、CoWoS，還有液冷散熱的「硬需求」只會越來越高。 大王: 你要知道，Google光是2025年就上修資本支出到850億美元，

預計2026年更要超過1750億美元，這其中很大一部分， 都是砸在AI基礎設施上。 而且你看，最新的Google第七代TPU，也就是Ironwood，

它的單晶片功耗已經衝上980W，這幾乎已經全面強制採用液冷方案了。 這不是開玩笑，這就是技術演進帶來的「硬需求」。

哇，所以真的是不管你怎麼省，需求還是會爆炸就是了。 那這些需求，跟我們台灣有什麼關係？ 我們又不是只有台積電在做這些東西。

大王: 這邊就是台灣產業的「非紅供應鏈」護城河所在。 你看，摩根士丹利就預估，台積電光是到2026年底，CoWoS， 講白話一點，這是一種能把多個晶片像樂高積木一樣堆疊起來，

大幅縮短晶片之間距離、提高傳輸效率的「晶圓級封裝技術」， 它的月產能就要拉高到14萬片，甚至2027年底上看17萬片。

這些新增的產能，幾乎都已經被NVIDIA跟博通這些 Tier 1， 講白話一點，就是最頂級、最重要的「一線客戶」，預訂走了。

日月光投控最近也以新台幣148.5億元收購了群創南科廠房， 就是為了擴充先進封裝產能，因應AI晶片的需求。

日月光執行長吳田玉就說了：「AI才剛開始，但真正的挑戰已經來到硬體。 」然後還補了一句：「這不只是台積電，也不只是日月光，而是整個台灣產業鏈， 在這個AI生態系裡都占有關鍵位置。

」誰掌握封裝產能，誰就掌握了AI算力的出口。 這句話，真的不是說假的。

幹，14萬片CoWoS！ 這產能根本是用噴的。 難怪台積電的市值佔台股總市值可以到45%，簡直是超級巨獸。

但除了台積電，還有哪些是「吃爆」這波紅利的？ 大王: 當然不只台積電。 你看AI伺服器最重要的就是供電和散熱，NVIDIA的黃仁勳老闆都親口說了， 電力已經成為AI發展的瓶頸了。

這對台灣廠商來說根本就是黃金機會。 台達電就不用說了，它在AI伺服器電源供應的市占率高達六成， 今年資本支出預估還有400億台幣，他們在HVDC，也就是「高壓直流電」的電源解決方案，

這種技術能更有效率地為AI伺服器這種高耗能設備供電，跟水冷散熱產品的出貨都在加速。 大王: 然後像是奇鋐、雙鴻這些散熱大廠，他們的營收成長也都非常驚人。

奇鋐今年第一季營收年增110%，它在NVIDIA GB200、 GB300 這些 NVIDIA 最新發表、最高階的 AI 運算平台，

它們的水冷板市場佔有率高達四到五成，沈慶行董事長甚至宣布2026年是液冷散熱元年， 他們的產能要增長五到七倍。

雙鴻也差不多，預估今年伺服器營收占比會衝破七成，水冷產品佔比也挑戰五成以上， 還提前取得NVIDIA GB300的認證。

摩根士丹利就特別點名奇鋐跟富世達是散熱雙雄，因為AI伺服器液冷滲透率預計2026年會衝上76%， 2028年甚至高達62%，而且液冷機櫃價格比傳統氣冷櫃高出四倍。

這就是實實在在的「本賺比」。

哇，這簡直是從晶片到電源到散熱，一路都被我們台灣包圓了。 這就是你們說的那個「實體護城河」對吧？

因為這些東西不是隨隨便便就能做出來的，而且還得是大客戶認證過的「非紅鏈」。 大王: 完全正確。 而且還有一家很特別的，穩得科技。

他們轉型聚焦在高階自有品牌元件，以及AI資料中心高電壓、 大電流、液冷散熱的「實驗室檢測」業務。

他們的土城實驗室，是台灣唯一符合百萬瓦測試量能的民營機構， 現在大廠都搶著包廠委案，連這種底層的檢測服務，台灣都卡住了。

英業達也打入Google第七代TPU供應鏈，受惠於Google強化自研晶片TPU。 聯發科更是連續取得Google TPU多代產品的協同開發訂單。

所以說，國際AI巨頭的「本夢比」資本支出，確實是為台灣帶來了實實在在的「本賺比」獲利。

好啦，聽你這樣說，晶片、電源、散熱、檢測，我們都卡到不錯的位置了。 但這些都是硬體耶，大王，AI不是應該講求軟體和應用嗎？

難道我們台灣就只有「賣水」的能力，沒有「淘金」的嗎？ 大王: 當然不是！ 這就是我們這個盤要繼續往下挖的第二層。

除了硬體護城河，台灣在AI的垂直應用領域，尤其是智慧醫療， 其實也展現了非常強勁的「本賺比」變現路徑。

智慧醫療？ 這聽起來很棒，但實際上有什麼應用是能賺錢的嗎？ 不會又是那個什麼「醫療大數據」這種聽起來很厲害但不知道怎麼變現的東西吧？

大王: 絕對不是。 政府這邊也開始動起來了。 行政院核定了「健康台灣深耕計畫」，總經費高達489億新台幣， 衛福部也在推動，這被視為衛福部史上最大的AI醫療計畫。

它的核心，就是要把智慧科技導入醫療，特別是預防醫學，透過AI來優化健康管理。 國內很多醫療AI公司，像長佳智能、宏碁智醫、雲象科技，都是首波受惠者。

大王: 你看最近的一個例子，台南市立醫院響應這個計畫， 啟用了一個「肌廠實驗室－智慧運動中心」。

這個中心不是讓你隨便運動的，它首創結合智慧科技和專業運動醫學， 提供全齡化、個人化的健康管理。 像院長蔡良敏就提到，這是在落實「預防醫學」，把醫療、運動、

科技結合，讓市民能在社區內就享有專業的健康管理。

喔？ 用AI來幫你客製化運動處方喔？ 聽起來有點酷，好像我這種宅男也有機會在被AI監督下變成肌肉棒子。

不過這真的有辦法擴大賺錢嗎？ 感覺規模很難拉高。 大王: 這就是重點了。 它不止是社區服務，它代表的是台灣在資通訊和醫療大數據上的既有優勢，

現在開始透過AI，整合出高附加價值的解決方案。 這種模式，是可以被複製和推廣的。 大王: 再舉一個例子，亞東醫院跟微軟、工研院合作，導入了AI語音病歷跟 GenAI，

也就是我們常說的「生成式AI」，講白話一點，它就是那種可以生成文字、 圖片、甚至是程式碼的 AI，它所驅動的智慧交班系統。

你知道嗎？ 護理師單筆紀錄的時間從30分鐘縮短到3分鐘，住院前的紙本作業減少了80%， 每個月光節省醫護工時就高達2311小時！

本一科技的「臺醫照護GPT」也榮獲了德國iF設計獎，他們的系統在奇美醫院實證， 每日可節省醫療人員高達250分鐘的行政工時。

本一科技技術長廖家德就說了：「AI不是取代人，而是把時間還給人。 」這都是實實在在的效益，可以直接轉化為醫療院所的成本節約， 也就是他們的「本賺比」。

哇賽，這效率提升太驚人了吧！ 以前護理師可能花一大堆時間寫病歷，現在AI幫忙，省下來的時間就可以照顧更多病人， 或是讓他們沒那麼過勞。

這真的很有意義。 大王: 沒錯。 還有一個很有意思的發展。 台灣的AI金融科技公司度雷克進化科技，最近就跟新加坡資產管理集團Lighthouse Canton策略合作。

他們結合AI金融科技跟國際資產管理經驗，推動台星跨市場投資研究跟資產配置。 度雷克他們的DRAI ETF甚至在紐約證交所掛牌，這就很有意思了。

等一下，台灣的AI金融科技公司，在華爾街掛牌？ 這...這有點超乎我想像了。 大王: 對，就像「創新聞觀點」有個評論說的，度雷克的關鍵意義，

不在於它做了一檔AI ETF，也不只是成功登上紐約證交所。 真正值得被重新解讀的，是它所代表的路徑：「技術在台灣生成， 價值在華爾街被驗證，再回頭影響亞洲市場。

」這是一條過去屬於矽谷的路，如今開始出現台灣版本。

哇賽，這說法太屌了。 台灣技術，美國變現，然後再回來亞洲吃爆？ 這才叫真正的「本賺比」啊！ 大王: 沒錯。

還有雲端服務商博弘，受惠於AI算力需求，雲端代理業務顯著回溫， 還積極拓展東南亞市場，收購了越南的雲端服務商。

或是像城智科技，把AI人臉辨識系統成功導入哥倫比亞的醫療體系， 獲得了「智慧城市系統整合輸出獎」。

甚至台灣新創蒲公英智能創意科技，他們的AI商業應用系統「MAXO」在日本東京展會中， 都獲得了日本企業跟媒體的高度關注，因為它聚焦在企業決策邏輯，

導入 Agentic AI 智能體協作架構，這個「Agentic AI」， 講白話一點，就是讓 AI 不只生成內容，還能像個聰明的助理， 自己拆解任務、規劃步驟、甚至主動執行。

Agentic AI...聽起來很高大上。 講白話點是不是就是AI自己會幫你把事情拆解、推理、執行， 變成一個個小Agent去完成任務？

大王: 完全正確。 它不只是生成內容，還能幫你拆解商業情境、比對市場邏輯、進行多步推理， 這種從生成式AI走向決策式AI的應用，才是真正能創造商業價值， 有「本賺比」潛力的。

這都證明了台灣的AI應用已經不是只停留在概念階段，而是真的開始變現， 甚至走出台灣，走向國際。

好了，大王，你講了這麼多，從晶片、散熱這些硬體護城河，到智慧醫療、 金融科技這些應用變現。 所以台灣股市市值超越英國，真的不是我們運氣好，也不是單純炒作，

而是有實際的技術和商業模式在支撐。 大王: 沒錯，小明，這就是我們這個盤的第三層，也是最關鍵的一層：

地緣政治所帶來的「信任溢價」，也就是我們長期強調的「非紅供應鏈」所構築的「實體護城河」價值重估。

地緣政治？ 不是說不要講太硬的東西嗎？ 這個詞一出來我就覺得頭痛。 大王: 哈哈，別怕，我們講白話一點。

KPMG安侯建業的顧問副營運長陳傑曦就提到：「全球供應鏈已從過去追求『成本最低』， 轉向強調『韌性優先』。

」過去大家只看誰便宜就找誰做，現在客戶更要求供應商要有「在地或多地佈局」的能力， 重點是「穩定、安全、合規」。

這也促使台灣企業開始加速在美國、日本、墨西哥等地建立生產據點， 雖然短期成本會上升，但這是未來訂單的入場券。

喔，所以現在不是「便宜沒好貨」，而是「便宜不安全」就沒人敢用了？ 大王: 就是這個道理！ 當全球在進行「去風險化」的時候，台灣因為其半導體跟資通訊產業的關鍵地位，

以及其作為「可信賴夥伴」的政治定位，自然而然就成為國際資本流向「非紅」區域的首選。 滙豐銀行最近的調查也顯示，企業領袖和投資人，都非常看好台灣會持續吸引國際資本。

大王: 你要看，美國晶片法案雖然鼓勵本土製造，但同時也強調跟可信賴夥伴合作， 這等於是把台灣納入美國的戰略佈局。

美國商務部長雷蒙多也曾直言，美國目標是將台灣40%的半導體供應鏈轉移至美國。

這種政策壓力當然會讓台廠面臨成本上升，但另一方面，也強化了台灣在AI供應鏈中的「不可替代性」和「信任溢價」。

所以，這是挑戰也是機遇。

所以，我們的「非紅供應鏈」其實是一種「信任溢價」囉？ 因為別人覺得跟我們合作比較安全，比較不會被搞？

大王: 完全正確，這就是一個「實體護城河」的機制性強化。 不只是成本考量，現在連國際政治的信任度，都直接體現在了市場價值上。

台積電、台達電、奇鋐、雙鴻這些公司，他們不僅技術領先，更重要的是， 他們在當前地緣政治格局下，是全球少數能提供穩定、可靠、且「非紅」高階AI基礎設施的選項。

這讓他們即便在資本支出高昂的AI軍備競賽中，依然能維持極高的「本賺比」。

這種「非紅鏈」的價值，以前可能沒那麼明顯，但現在被AI跟地緣政治一加乘， 就整個爆發出來了。 我懂了，這等於是我們台灣的技術實力，加上國際政治的信任， 創造了一個超級加分的效果。

大王: 沒錯。 所以你看，從Google在台灣設AI硬體研發中心，到台積電的CoWoS產能被搶光， 再到散熱、電源、檢測，甚至是智慧醫療、金融科技的應用落地，

這整個脈絡都指向一個結論：台灣股市總市值超越英國，它不是曇花一現， 而是全球AI發展和地緣政治重塑下，台灣「非紅供應鏈」實力被重新估值的結果。

聽你這樣講，我好像稍微有點搞懂了。 所以，這代表我們台灣的股票，還是值得繼續抱著囉？ 大王: 你要自己判斷啦，但這背後代表的意義很深遠。

財信傳媒董事長謝金河就說了，台灣站在AI軍備競賽的最前緣， 很多企業被推到浪尖上，大浪來襲，要利用這個機會招募更多人才， 投入更多資金在研發，把競爭優勢拉出來，股價才不會變泡沫！

喔，所以還是有泡沫的風險，不能太嗨就是了。 而且你剛剛提到，我們的股市還是很集中在台積電，加上地緣政治風險， 還有中國在成熟製程的追趕，這些都是潛在的威脅，對吧？

不能只看好的一面。 大王: 沒錯，這都是需要同時觀察的面向。 那投資人除了繼續關注這些硬體廠跟AI應用廠之外，接下來還要注意什麼？

大王: 好，接下來我們要觀察幾個點。 第一個，衛福部那個500億元「健康台灣深耕計畫」的具體項目落地跟商業化模式， 能不能真正規模化，帶來長期營收，這是台灣產業結構升級轉型的關鍵。

尤其是長佳智能跟群聯科技合作開發的AI照護機器人原型，如果能成功量產並推向市場， 那會是非常值得期待的新亮點。

大王: 第二個，Google或其他AI巨頭在世界模型跟通用AI助理應用上， 會推出哪些具體「實戰」產品，這會帶來新的硬體需求。

我們要特別留意HBM供應商擴產進度、HBM4，也就是下一代高頻寬記憶體量產時程， 還有台積電CoWoS-L，這個 CoWoS 的進階版本， 它的產能實際擴張規模跟主要客戶分配。

日月光投控未來幾年的資本支出，會不會真的衝破70億美元， 也是一個重要指標。 這些都是實實在在的訂單指標。

大王: 第三個，液冷散熱技術在AI伺服器中的滲透率及應用範圍擴大。 除了 GPU 伺服器，也就是用「圖形處理器」來做高速運算的伺服器，

尤其擅長處理大量並行運算的任務，所以現在 AI 的訓練和推論都非常依賴它， 液冷有沒有擴展到 CPU，也就是我們電腦裡面最核心的「中央處理器」，

它主要負責處理通用型的計算任務，跟 GPU 在功能上有所區隔， 儲存跟交換器機櫃？ 兩相液冷這些新一代技術的研發與商用進度，也將影響台灣散熱廠商的技術領導地位和獲利空間。

大王: 最後，持續關注台灣「非紅供應鏈」戰略地位的強化， 是否能吸引更多國際資金與技術合作夥伴，深化產業優勢，推動台灣成為「全球AI創新樞紐」。

而且，別忘了中東主權基金這種靈活的國際資金，他們對AI基礎設施的投資動向， 也值得我們密切注意。

聽起來就是，我們現在是AI淘金熱裡的「賣水人」跟「賣工具人」， 而且還有一些人開始把「黃金」變成「飾品」去賣了，對吧？

但這個水跟工具，還是要確保它的「非紅」純度，才有人會來買。 大王: 精闢！ 這就是這集要傳達的核心。

在AI的狂潮裡，不是每個光鮮亮麗的「本夢比」都是真實價值， 但台灣這些有「本賺比」護城河的底層建設和應用，卻是實實在在地抓住了機會。

大王: 所以在這種變革性突破的時代，投資人真正要看的， 還是那些能夠把技術落地、產生實質現金流，並且具備強大護城河的公司。

這也是我們一直以來會持續帶給大家的視角。

好啦，今天大王分析得這麼深，我肚子都有點餓了。 聽起來，台灣這波AI是玩真的，但我們還是要保持清醒，不能被那些「本夢比」給衝昏頭。

大王: 沒錯，保持獨立思考，才是穿越市場變化的關鍵。

好的，那今天就到這裡，感謝大家的收聽。 大王: 我們下週再見！