歡迎收聽貓貓AI 科技與財經脈動，我是小明。 哇，熙宇，這幾天的盤勢真的是讓我這個老宅男都忍不住想爆氣了！

小明哥，你這不是爆氣，你是看傻眼了吧？ 這台股加權指數，一天直接狂飆超過1200點，收在四萬七千七百多點， 再創歷史新高！

這不是魔幻現實主義，什麼才是？

真的啊！ 魔幻到我以為我睡醒來錯了時空。 你跟我說，台積電衝破2500元，南亞科大漲7%衝破500元， 連韓國的SK海力士股價都衝破290萬韓元。

這是什麼概念？ 這是全民在AI的瘋狂宇宙裡面開趴嗎？

沒錯，這個感覺真的很像。 我們一直關注的「本夢比」到「本賺比」的轉變，以及「實體護城河」跟「K型分化」這些概念， 現在看來這個「本賺比」已經不是賺，是直接用噴的，噴到你連想像都跟不上！

確實是這樣。 但你想喔，當大家都在追逐這些數字的時候，有沒有想過，這股AI的狂熱， 現在戰火已經從最底層的晶片算力，燒到我們每天摸得到的應用層面了？

比如說，最近那個蘋果WWDC大會，大家都在看它會端出什麼AI牛肉。

對啊，蘋果這次WWDC 2026，真的是憋了很久才放大招。 他們推出了新的「Apple Intelligence」平台，

還有全面升級的Siri AI，把iOS、iPadOS、macOS這些系統都升級到最新的27版。 講白話一點，他們把AI深度整合到操作系統裡面，而且最強調的，

就是「裝置端處理」跟「隱私保護」。

裝置端處理，這就很關鍵了。 這不是像那些大模型，動不動就要幾百億美金的資本支出，燒錢燒到天荒地老。

蘋果是不是想藉此避開我們一直強調的那個「燒錢黑洞」？

我覺得他們確實有這個考量。 你想喔，Apple這次的AI策略，用他們軟體工程資深副總裁Craig Federighi的話來說，

就是「真正實用的 AI 定要以用户需求為核心，同時深度整合至用户每日使用的產品內， 以個人情境為基礎，同時處處維護用户私隱。

」

這聽起來好像是把Siri這個常常被大家嘲笑的「人工智障」直接改造成「人工智慧管家」的感覺？

對，就是這個意思。 它能存取你裝置上的多模態資料，像是語音留言、訊息、郵件， 甚至能理解你螢幕上的內容。

然後執行跨應用程式任務，比如說，你跟朋友在訊息裡討論餐廳帳單， 它可以幫你分攤； 或者是智能更新密碼、自然語言創建捷徑。

這些都直接在你手機、平板上跑，確保了資料不離開你的裝置。

哇，這真的很有感！ 我終於不用再跟Siri雞同鴨講了。 但熙宇，我這邊有個疑問喔。 雖然蘋果強調裝置端處理，號稱可以保護隱私，但AI大模型所需的龐大算力， 光靠裝置端真的能全部解決嗎？

這邊就要注意了。 蘋果這次有提到，如果遇到需要更高運算力的任務，他們會透過一個叫做「Apple Private Cloud Compute」的伺服器來處理。

重點是它強調「Private」，而且這個底層技術，蘋果首次透露是導入Google Gemini模型， 再結合自家的Apple Silicon晶片去優化。

這就很有趣了，這不是純粹的自己玩，而是跟外部合作。

欸，所以說，儘管蘋果這麼強調裝置端、強調隱私，但終究還是跟巨頭們連上了。 不過我看到WWDC當天，Apple股價是先漲後跌耶，這是不是代表投資人對這種「後發制人」的AI策略，

還是抱持觀望態度啊？

確實是這樣。 分析師說，這反映了市場對Apple AI功能商業化前景、 相較競爭對手是否真正領先，以及能否有效推動設備升級等問題的疑慮。

而且，你要知道，Apple目前的研發支出佔營收比重達10.3%， 是數十年來的最高水平，這意味著它在AI上砸了大錢，但這些投資的回報還沒真正浮現。

這跟微軟在AI基礎設施上單季資本支出高達375億美元、年增66%所造成的「燒錢黑洞」形成一個對比。

Apple顯然是想用更「輕量」的方式，繞過這個燒錢大坑。

這麼一說，這就變成一個很重要的爭點了。 是像微軟那樣大張旗鼓地砸錢建雲端AI基礎設施，變成一種「AI水電工」的模式， 靠提供底層服務賺錢？

還是像蘋果這樣，強調軟硬體深度整合，從應用層去搶使用者的心， 用體驗來鎖定客戶？

我的看法是，這其實是「端側AI」戰火全面升級的一個縮影。 你想，Google那邊也沒閒著。 他們發布Android 17，深度整合Gemini Omni模型，

甚至提供了Lyria 3的音樂生成跟AudioLM的即時裝置端翻譯功能， 這些能力都可以透過Android AI API給第三方開發者用。

而且Google還推出了Private AI Compute架構， 把Trusted Execution Environment從裝置端延伸到雲端， 一樣是強調隱私。

哇，所以Google的意思就是：「我手上有35億台Android裝置， 還有30億個Chrome瀏覽器，我有最大的分發渠道，我的AI策略才是最完整的。

」是這樣嗎？

大概就是這個意思。 有分析師直接說，Google的AI策略現在是業界最完整的， 因為它擁有巨大的分發渠道。

所以你看，AI戰火已經從雲端算力這種很底層的軍備競賽，開始轉向「好不好用」、 「有沒有人味」、「能不能深度融入你生活」的應用層次了。

講白話一點，就是從比誰的馬力大，變成比誰的車子開起來舒服、 能解決你生活中的痛點，對吧？

沒錯，這就是關鍵。 台經院最近也分析說，COMPUTEX之後，AI產業發展重心已經從算力建置轉向商業化跟應用落地， 2026年被視為「AI Agent元年」，企業更關注AI的實際效益。

邊緣AI和AI PC的發展，已經不再單純強調硬體的TOPS值有多高， 而是轉向軟體生態系、使用者情境整合跟多核心協同運作的「好用性」。

我懂了，就像CPU、GPU、NPU這些東西，以前大家比規格， 現在則是比誰能把這些硬體融合成一個好用的體驗。

對，Intel跟Nvidia合作，把RTX GPU的chiplet， 也就是像積木一樣的小晶片模組，整合到x86 SoC；

AMD也持續把更強大的NPU，就是我們說的類神經網路處理器，

專門處理AI運算的晶片，整合進Ryzen AI處理器，他們的Ryzen AI Max PRO系列甚至能提供高達50 TOPS， 也就是每秒兆次操作的NPU性能。

這個TOPS，就是衡量AI晶片運算能力的單位。 這些都是硬體廠商為了提供更好的AI體驗而做的戰略調整。

用一句話概括，就是「我們不只是要讓 AI 能夠運行，更要讓它變得好用。 」

所以說，從投資的角度來看，現在不只是要看上游那些「AI水電工」有沒有在蓋機場、 拉電纜，還要看應用層這些「航空公司」能不能把AI這個「飛機」開得又穩又好， 還能賺到錢，對不對？

完全正確。 這個轉變對整個消費電子市場的格局都會有深遠影響。 過去大家比規格，現在可能要比誰的生態系能夠鎖定用戶，誰能把AI功能真正變成你的「剛需」。

好，那我們先把蘋果和Google在應用層的AI戰場擺在一邊。 回到台灣來看，剛剛你說台股又衝上歷史新高，這真的是讓我又興奮又怕受傷害。

每次看到這種狂歡，我腦袋裡的警報器就開始響，這到底是真材實料的「本賺比」， 還是被情緒推到極致的「本夢比」啊？

小明哥，你的警報器響得很合理。 但從數據來看，台灣今年Q1的上市公司獲利年增將近五成，這是很紮實的數字。

全體上市櫃公司Q1稅後純益合計1.56兆元，季增21.2%、 年增48.4%，創史上單季新高，有超過120家公司EPS， 也就是每股盈餘，創新高。

1.56兆！ 這是什麼概念？

這證明AI已從「本夢比」走向實質「本賺比」。 更瘋狂的是，主計總處、中央銀行，甚至瑞銀投資銀行，都陸續上修台灣2024年的全年GDP成長率。

瑞銀甚至喊到9.9%，高於市場共識的9.2%。

9.9%！ 這是什麼概念？ 這是台灣過去十幾年來從來沒看過的數字耶。 所以說，國際機構都在肯定台灣在全球AI供應鏈中的「非紅鏈信任溢價」是真的， 我們的「實體護城河」是真的。

但熙宇，我還是忍不住要問，這錢到底是進了誰的口袋？ 這種「K型分化」的隱憂，是不是依然存在？

沒錯，這個「K型分化」的警訊還是很重要的。 你看喔，雖然整體GDP數字亮眼，但你去細看，上市公司的獲利增長， 主要還是集中在半導體、電子零組件這些AI相關產業。

反觀航運、運動休閒、汽車工業，其實還是衰退的。 這表示AI紅利並沒有全面擴散到所有產業，甚至沒有擴散到廣泛的民間消費。

所以這就驗證了「燒錢黑洞」跟「K型分化」的問題。 那些有實體護城河、能把燒的錢轉化成「本賺比」的企業，股價就一路狂噴；

但那些跟AI關係不大的，甚至會被吸血。

的確是。 今天的台股盤面就很能說明這點。 資金攻擊路線從晶圓代工、高階封測，現在已經延伸到PCB、 載板、功率元件，甚至記憶體這些AI基礎建設的材料端了。

南亞科、SK海力士這些記憶體大廠的股價今天都漲得很兇。

喔，這就是「AI水電工」從「蓋水庫」到「蓋水管」的概念， 對吧？ 誰能掌握這些關鍵的「水管」或「電線」，誰就能賺到錢。

對，而且是「結構性缺貨」帶來的錢。 現在，像HBM這種高效頻寬記憶體，它專門為AI加速設計的； 還有我們電腦手機常用的傳統DRAM，動態隨機存取記憶體；

以及儲存資料用的NAND快閃記憶體，這些都在同步供給吃緊， 因為生產HBM會排擠其他記憶體產能。

三大記憶體廠商有18%到28%的DRAM產能都轉給HBM了， 導致消費電子儲存價格暴漲，NAND閃存甚至漲幅突破70%。

業界甚至預估這種缺貨會延續到2027年，有些CSP大廠， 也就是大型雲端服務供應商，甚至要簽3到5年的長期供貨合約。

什麼！ 這真的是變態級的缺貨耶，不是一時的，是結構性的！ 難怪南亞科五月營收年增649%，累計前五月營收破千億，法人甚至預估它今年EPS可以衝到50幾塊！

這根本是從「景氣循環股」變成「AI成長股」了啊！

沒錯，這就是AI帶來的產業重塑。 不只記憶體，先進封裝也是。 日月光投控今年Q1 EPS年增85%，法人預估它AI相關營收可以翻倍到35億美元， 資本支出也上調到70億美元歷史高位。

因為AI伺服器GPU功耗從V100的300瓦飆到GB200的1200瓦以上， 所以供電跟散熱也變成「瓶頸財」了。

哇，從300瓦到1200瓦，這根本是小型電廠了吧？

對啊，台達電預估他們在AI伺服器電源供應市場市佔率高達60%， 奇鋐科技在輝達GB200/GB300的水冷板市場也有40%到50%的市佔。

這些都是我們說的「AI水電工」裡面的「超級水電工」了。 台達電董事長鄭平就直說了，「電力缺口已成為AI建設最大的絆腳石。

」預估2025年全球AI建設延誤，光電力問題就可能造成1560億美元的損失。 連經濟部都說未來十年台灣電力需求年均成長率約2.5%，這就是AI推高GDP，

也對電力供應造成了巨大的壓力。

確實，這種情況下，投資人真的要擦亮眼睛了。 面對現在這種AI應用層的生態系爭奪戰，以及台灣供應鏈這種「本賺比」開到極致的現象， 我們到底該怎麼看？

是該繼續「All In 半導體」，還是要開始從應用層去尋找那些能真正打造「用戶護城河」的公司？ 而且在全民狂歡的背景下，怎麼避免成為「高檔接盤俠」？

這真的是一個值得大家深思的問題。

我的建議是，如果你是產品設計師，那AI應用層的發展絕對是你未來職涯的重中之重， Apple和Google的策略變革，正在重新定義用戶互動。

但如果你是投資人，除了追逐這些亮眼的數字之外，更要仔細檢視這些企業背後， 是真的有我們說的「實體護城河」，能夠將AI的「燒錢黑洞」轉化為「可持續的本賺比」，

還是只是搭上了這波列車，但本身並沒有足夠的防護力？ 中央銀行這次維持利率不變，其實也暗示了他們對股市過熱導致的信用擴張， 是抱持審慎態度的。

燒錢的黑洞，誰能找到光？

K型分化裡，護城河在何方？

在這麼高的市場熱度下，審慎選股，尋找那些具備「信任溢價」跟「剛需」的基礎設施提供者， 依然是我們不變的核心原則。

擦亮你的眼，別做接盤俠，

在資本盛宴，守住你的家。

真的，這場派對還會持續多久？ 誰會是最後的贏家？ 誰又會在這場狂歡中被淘汰？ 投資人真的要好好思考。

貓貓AI，陪你穿越迷霧，

科技與財經，每一步都清楚。

我們下週見，不見不散。

感謝收聽貓貓AI 科技與財經脈動，我是小明。

我是熙宇。 我們下週見。

(下週見...)