AI瘋漲潮：全球股市真能一路發？

Summary

本集節目以爆氣演播風格深入剖析AI領域瞬息萬變的競爭格局，從OpenAI的GPT Image 2在圖像生成榜單上碾壓Google，揭示科技巨頭Google在技術、倫理（員工抗議軍事應用）及龐大資本支出（如AGI專案）方面面臨的內外夾擊。節目進一步指出AI基礎設施的典範轉移，強調CPU在Agentic AI推論階段的重要性快速提升，以及資料中心對「穩定電力」的渴求，使其成為比晶片更稀缺的資源。對比之下，台灣因其在AI硬體供應鏈中的「賣水人」角色，成功將「本夢比」轉為「本賺比」，景氣燈號連四紅，股市表現強勁。然而，節目也警告AI帶來的「K型分化」效應，預示資本將從可能被Agentic AI顛覆的傳統高毛利服務業（如金融、顧問業）撤出，形成「恐慌交易」，提醒聽眾在全球產業變革中應提高警覺，謹慎配置資產。

Transcript

欸大王，你有沒有覺得最近這個AI界啊，真的是風起雲湧、瞬息萬變， 根本每天都有新消息。 大王: 哈哈，小明，你說的沒錯，這簡直是資訊爆炸啊。

大家好，我是大王。

大家好，我是小明。 這個爆炸的程度啊，根本就不是「風起雲湧」而已，我看是「海嘯來襲」了啦！ 尤其最近有個消息，真的讓我看到 Google 有點尷尬欸。

大王: 喔？ 小明你指的是哪一個啊？

就那個 OpenAI 的 GPT Image 2 嘛！ 它不是直接在 Image Arena——這個圖像生成模型評測的權威平台上，

把 Google 的 Nano Banana 2 給電爆了嗎？ 我看到那個分數，真的覺得 Google 的臉都綠了欸。

大王: 確實。 這個消息一出來，很多人都嚇到了。 你要知道，OpenAI 這次推出的 GPT Image 2，

在 Image Arena 排行榜上，直接以 241 分的「歷史最大差距」， 超越了 Google 的 Nano Banana 2。

241 分欸！ 這什麼概念？ 這根本就是碾壓式勝利啊！ 跟我們打電動一樣，本來贏個兩三分就算贏了，結果他直接跟你贏兩百多分， 這真的很扯。

大王: 沒錯，連 Image Arena 官方都說了， 「沒有任何模型曾以這種差距統治過 Image Arena」。

甚至 OpenAI 自己也形容，如果把 DALL-E 看作洞穴壁畫， Images 1.0 是古代藝術，那 Images 2.0 就是文藝復興。

哇，這個形容很到位欸。 這讓我不禁想到，我們之前聊到 Google DeepMind 的 Gemini 3， 去年十一月發布，也首次突破了 LM Arena 1500 分，

當時就搞得 OpenAI 的 CEO Sam Altman 發出內部「紅色警戒」了不是嗎？ 大王: 對，你沒記錯。

當時 Gemini 3 的表現，確實讓業界震動，因為它展現了在某些通用能力上超越 OpenAI 的潛力。

但你看看，才過了幾個月，風向又變了。 這次 OpenAI 在圖像生成領域的反擊，證明了 AI 領域的競爭真的是瞬息萬變， 沒有誰可以永遠躺贏。

所以啦，Google 辛辛苦苦在去年八月發布 Nano Banana， 然後十一月再出 Pro 版，結果現在被 OpenAI 一波直接帶走， 這不是叫他情何以堪嗎？

這讓人不禁要問，Google 他們家那個號稱「世界模型」的 Project Genie， 到底是不是真的有料啊？

還是說，只是個「本夢比」 的極致展現？ 大王: OK，所以我們可以看到 Google 在最前端的技術競爭上， 其實壓力不小。

不過呢，一個科技巨頭的挑戰，從來都不會只有一個面向。 我們要知道，AI 的發展不只是技術上的突破，更深層次的是它對整個社會倫理、 甚至地緣政治的影響。

你說到這個我就想到，之前不是有將近九百名 Google 跟 OpenAI 的員工， 聯署發布公開信「我們不會分裂」嗎？

聽說就是抗議 AI 技術被用於軍事監控跟自動武器。 欸，科技人搞起這個道德爭議，感覺比技術輸贏更嚴重吧。

大王: 確實。 這封聯署信其實是很重要的一個訊號。 它反映了在科技巨頭內部，對於 AI 應用方向的倫理擔憂。

這些員工特別點名要聲援 Anthropic 公司，因為 Anthropic 拒絕參與軍事應用， 結果被列入黑名單。

這不是很弔詭嗎？ 一邊講說要發展 AI 普惠大眾，一邊又跟五角大廈眉來眼去， 談什麼機密環境部署 Gemini AI 模型，甚至還拿到兩億美元的合約。

你說這不是左手跟右手打架嗎？ 大王: 小明，你說的點很有趣。 這其實就是這些 AI 巨頭在現實世界中，面臨的兩難。

一方面，他們投入天文數字的資本在研發像 Project Genie 這樣的「世界模型」， 希望能實現通用人工智慧 AGI ，這本身就有點「本夢比」的成分， 需要巨大的資金支持。

那當然，我們之前也講過，BlackRock 預估光是超大規模雲端業者， 2026 年的資本支出 就可能達到 6,100 億美元欸， 嚇死人。

大王: 沒錯，這筆錢從哪裡來？ 除了自身的獲利，政府採購，特別是軍事應用，往往是最大的金主之一。

所以對 Google 來說，如何在追求 AGI 的願景、 龐大的 CapEx 需求，以及內部員工的道德底線之間取得平衡， 是一個非常巨大的、綜合性的挑戰。

這不只是技術問題，更是企業治理跟社會責任的複雜議題。

欸，不過講到 CapEx 跟錢，我最近看到一個新聞，整個 AI 圈的風向好像有點微妙的變化欸。 Intel 的股價最近根本是用噴的啊，第一季財報超乎預期， 盤後飆漲快 20%！

聽說今年以來已經漲了 110% 了。 大王: 你注意到這個點很關鍵，小明。 Intel 的表現確實是 AI 基礎設施一個非常重要的轉折訊號。

過去我們談 AI 算力，幾乎都在講 GPU，講 NVIDIA。 但現在，CPU 的角色在 AI 推論 階段的重要性正在快速提升。

為什麼會這樣？ 不是說 GPU 才是 AI 的核心嗎？ 大王: 很好，這就是我們今天為什麼要聊這個。

Intel 的 CEO Pat Gelsinger 自己就說了， 「Xeon 伺服器 CPU 的需求持續超前供給」。

他提到，過去 AI 伺服器裡面，CPU 跟 GPU 的比例可能是 1: 8，也就是一個 CPU 配八個 GPU。

但現在這個比例已經變成 1:4 了。

喔？ 所以 CPU 的用量翻倍了喔？ 大王: 不只這樣，TrendForce 甚至預估，未來在 Agentic AI 時代，

也就是 AI agents 普及之後，這個比例可能會變成 1: 1，甚至 1:2。 這代表 CPU 在處理 AI inference 上，扮演的角色會越來越關鍵。

因為 Agentic AI 需要處理大量的邏輯判斷、任務拆解， 這些都是 CPU 的強項。

講白話一點，以前 AI 訓練像是一個超級繪圖員，你需要很多 GPU 來跑圖。 現在 AI 變成一個聰明秘書，它要思考、要規劃、要判斷， 這些東西就需要 CPU 了。

大王: 沒錯，你比喻得很好。 所以 Intel 的 Data Center 與 AI 事業群營收年增 22%， 這是一個非常強烈的訊號。

市場甚至預期 CPU 價格今年以來已經上調了 10% 到 15%。 這告訴我們，AI 的「硬需求」正在從單純的 GPU 擴散到整個異質運算生態系， 尤其是 CPU。

哇塞，這個電力問題真的讓人頭大欸。 所以說，AI 發展到最後，變成是要拚誰家有電是嗎？ 這跟我們之前一直講的，那個 AI 基礎設施的硬需求，其實是環環相扣啊。

大王: 沒錯，小明，你點到重點了。 這不僅是技術問題，更是戰略問題。 國際能源總署 IEA 就預估，全球資料中心未來十年耗電量將會成長近三倍。

所以你看，美國首批商用核電廠最近動工了，就是為了因應 AI 資料中心暴增的用電需求。

核電耶！ 這也太硬核了吧！ 大王: 而且 Google 動作很快，在 2024 年就已經同意採購 Kairos Power 的小型模組化反應爐 SMR 電力了。

連 Microsoft 也跟 SMR 開發商簽訂了保密協議。 這代表什麼？ 這代表「全天候零碳電」已經變成 AI 競賽的門票了。

等等，我想到我們台灣，最近台電也向核能安全委員會提交了核三廠再運轉計畫。 難道這也是因為 AI 的關係嗎？

大王: 有很高的可能性。 能源署預估，台灣 2024 到 2033 年，全國電力需求年均成長率會達到 2.8%。

AI 資料中心的落腳，對於穩定、大量的電力需求是一個巨大的考驗。 所以說，誰能掌握穩定的電力，誰就能在 AI 競賽中取得絕對優勢。

現在真正的稀缺資源，恐怕已經不是晶片，而是「穩定電力」了。

我懂了，Google 的世界模型投入了天文數字，結果現在不只技術上被 OpenAI 追著打， 內部員工還為了軍事合作道德戰。

外面還要面對 CPU 需求大爆發跟電力這種硬核基礎設施的超級挑戰。 這「本夢比」的道路真的是越來越難走了。

大王: 完全正確。 這些都是巨大的 Cost，需要巨大的 Revenue 來 support。 這也是為什麼我們一直強調「本夢比」要轉向「本賺比」 的原因。

不過話說回來，當我們看到這些科技巨頭在燒錢、在衝刺、在掙扎的時候， 在台灣這邊，反而是好消息連發，景氣燈號已經連四紅了欸。

哇，這個我喜歡！ 小明就喜歡這種好消息！ 國發會最近公布三月的景氣對策信號，一樣是紅燈，而且是連續第四個月亮紅燈欸！

綜合判斷分數有 39 分，雖然比上個月少兩分，但還是紅燈啊 。 大王: 沒錯。 國發會經濟發展處處長陳美菊就直接點明，AI 持續扮演支撐景氣的關鍵動能，

從生成式 AI 到 Agentic AI，詞元 Token 的消耗數增加， 推升了算力需求，也帶動先進製程跟高效能運算晶片的需求。

這都直接反應在台灣的出口數據上。

然後你看，台灣股市最近也是猛到一個不行，加權指數都逼近四萬點大關了！ 還有人拿日本當年泡沫化來比，說會不會重演。

大王: 很多人有這個擔憂，但是市場上大部分的意見，包括很多資深股民， 都認為台灣的狀況跟日本當年不一樣。

日本當年是因為暴力升息跟房地產泡沫。 但台灣的股市，很大一部分是靠晶片業撐起來的。 而且現在 AI 晶片的需求，你覺得它會遞減嗎？

怎麼可能！ 只會越來越多好不好！ 大王: Exactly！ 而且台積電前陣子公布的 2024 年第一季財報，淨利預估達新台幣 5433 億元， 年增約 50%，創單季歷史新高。

這根本就是「本賺比」的模範生。 公司對 AI 需求強勁深具信心，還把全年營收成長展望調升到 30% 以上， 強調產能吃緊恐延續到 2027 年。

5433 億，這到底是什麼概念啊？ 這跟我們這種小散戶幾百幾千的，真的是天壤之別。 而且外資也超買的啊，光四月二十六號一天就買超台股 439 億新台幣， 三大法人合計買超 550 億。

這真的讓我覺得，我們的「非紅鏈」 護城河真的夠深夠穩。 大王: 是啊，外資逆勢掃貨，其實就是看到了一個比指數點位更重要的東西， 就是「產業趨勢的結構性轉折」。

台灣股市總市值達到 4.14 兆美元，已經超越英國成為全球第七大市場， 幾乎完全是靠 AI 驅動的半導體股票激增所推動。

摩根士丹利的大摩證券，也一直在調升台灣很多 AI 供應鏈廠商的目標價， 像信驊、欣興、南電、臻鼎-KY、嘉澤、台達電這些，都直接受惠於 Agentic AI 帶動的伺服器需求擴大，

以及 CPU 可服務市場 TAM 的增長。

嗯，所以整體看起來，台灣在 AI 這個硬體製造的「賣水人」角色上， 真的是站穩了腳步，實實在在的把「本夢比」變成「本賺比」。

大王: 沒錯。 台灣的護城河現在看起來非常堅實，是全球 AI 浪潮中非常關鍵的參與者。 不過，小明，這只是硬體供應鏈這一塊。

AI 的衝擊是全面性的，我們不能只看表面的風光。

喔？ 怎麼說？ 還有什麼地方可以被 AI 衝擊的？ 大王: 我們之前節目中其實也有稍微提過，Agentic AI 跟所謂的 RaaS 的興起， 它其實會引發一個現象叫做「恐慌交易」。

恐慌交易？ 這是什麼意思？ 大王: 意思就是說，當 AI 技術，特別是像 Agentic AI 這種能夠直接取代甚至優化人類工作的模式成熟之後，

市場上會出現一種對「傳統高毛利產業」商業模式被顛覆的擔憂， 進而導致資金大規模撤出或重新配置。

喔，所以像什麼產業會中槍？ 大王: 舉例來說，像房地產、物流、資安、金融服務、顧問業這些。 過去這些行業之所以利潤高，是因為它有資訊不對稱、專業門檻， 或是需要大量人力處理複雜流程。

但 Agentic AI 的出現，讓 AI 能夠自主完成這些任務。

哇，所以那些需要很會分析、很會寫報告的顧問，或是整天在算股票的金融分析師， 還有處理很多文件的律師會計師，都可能被 AI 衝爛喔？

這不是很像我之前說的，「具身韭菜」的概念嗎？ 大王: 某種程度上就是這樣。 最新的報告就顯示，Agentic AI 不再是房地產領域的實驗性工具，

它正在積極重塑公司產生收入、管理資產、降低運營成本和競爭的方式。 像 McKinsey 這些大顧問公司都發文分析，Agentic AI 如何賦能先進產業， 改變業務策略。

這些都是實實在在的威脅。

那金融業呢？ 華爾街那些西裝筆挺的精英？ 大王: 金融業更明顯。 華爾街六大銀行在 2026 年第一季度合計實現 470 億美元利潤， 同比增長 18%。

利潤在漲，但同時他們卻裁員了約 1.5 萬人！ 這不就是最直接的證明嗎？ AI 自動化正在取代金融業的職位，即使利潤上升，工作卻減少了。

這是什麼鬼？ 賺更多錢，卻裁更多人？ 難道就是 Larry Fink 說的，「K 型經濟」財富不均會加劇的證明嗎？

大王: 沒錯，貝萊德執行長 Larry Fink 確實警告過， AI 可能會加劇「K型經濟」的財富不均，擁有數據、基礎設施和規模化部署 AI 能力的企業將不成比例地受益。

你看到的就是，領先的企業持續拉開距離，而其他難以跟上腳步的， 就會被淘汰。

所以你說的這種「恐慌交易」，其實就是資本市場看到這個趨勢， 先跑為快，把錢從這些可能被顛覆的產業抽出來？

大王: 對，而且是快速抽走，這會導致這些行業的股價或估值劇烈修正。 這就形成了我們講的「K型分化」效應 。

一方面，像台灣這樣提供 AI 基礎設施、硬體製造的「賣水人」， 因為 AI 需求而大爆發，股價跟營收創歷史新高。

另一方面，那些高估值、高毛利，但容易被 AI 軟體顛覆的服務業， 可能會面臨極大的下行壓力。

所以說，躺平仔可能要開心了，因為以後很多工作都被 AI 包了， 大家可以真的躺平了。 但從投資的角度來看，這就代表你要很小心你錢放在哪裡。

大王: 沒錯。 所以你看到，台灣的景氣雖然連四紅，是因為我們剛好搭上了 AI 硬體需求的順風車， 把「本夢比」實實在在轉換成「本賺比」。

但是，在全球大 K 型分化的趨勢下，我們還是要持續觀察， AI 的顛覆力會如何影響更廣泛的產業。

這是一個巨大的挑戰，同時也是一個巨大的重新配置機會。

聽起來 Google 不只面臨技術跟道德的內外夾擊，連整個 AI 基礎設施的遊戲規則都悄悄在改變， 電力跟 CPU 這些傳統的配角都開始逆襲了。

而我們台灣雖然在硬體上穩穩賺，但其他產業的「恐慌交易」和「K型分化」效應， 我們也一定要提高警覺。

大王: 是的，小明。 這就是 AI 發展至今，最真實也最複雜的局面。 Google 的世界模型，究竟是引領人類走向 AGI 的聖盃， 還是只是一個超級燒錢的幻術？

而台灣的 AI 榮景，是否能持續在這樣一個冰火五重天的世界中， 穩住陣腳，甚至擴大戰果？ 同時，我們也要密切關注NVIDIA等主要AI晶片設計公司，

會不會因為台積電2奈米及A16製程節點產能滿載，而需要重新設計下一代AI平台， 這將直接反映台積電的壟斷程度，也會影響未來AI算力成本與發展速度。

這些都是我們接下來要持續觀察的重點。

嗯，AI 這個詞啊，以前可能覺得離我們很遠，但現在真的是每天都在影響我們的錢包跟飯碗。 感謝大王今天的精闢分析。

大王: 不客氣，也謝謝小明。 希望今天的分享，能讓大家對 AI 的最新發展，有更清晰的理解和判斷。

沒錯，各位聽眾，別忘了持續關注，我們下週同一時間，繼續為大家爆氣看世界！ 大王: 我們下週見。

下週見！