台經院報告：AI/ICT引爆景氣，週期投資這樣玩！

Summary

本集《貓貓AI》剖析台灣經濟數據，指出國發會景氣燈號連續五個月亮紅燈、外銷訂單創下驚人增長，尤其資通訊產品的表現，證實了台灣在全球AI供應鏈中的「非紅鏈信任溢價」已從「本夢比」轉為「本賺比」。然而，主持人警告這波紅利存在顯著的「K型分化」，AI/ICT產業狂飆，傳統產業與低所得族群卻感受不到景氣熱潮。更重要的是，節目揭示AI發展的下一階段瓶頸已從晶片轉向「電力」，將AI算力喻為「21世紀的新石油」，呼籲投資人應跳脫表面數字，轉而關注電力、能源管理等「AI水電工」產業，因為這些基礎建設將成為決定「實體護城河」是否堅固的關鍵，同時也代表著新的投資機會與風險。

Transcript

喔喔喔，各位貓貓AI的老鐵們，歡迎回到！ 我是你們的老朋友小明。

大家好，我是熙宇。 好久不見啦各位！ 最近是不是覺得台灣經濟根本是開Turbo了？ 走到哪都聽到「紅燈高掛」、「訂單爆棚」？

我跟你說，何止是開Turbo，根本是直接打滿氮氣噴射了！ 我看到數字的時候，心裡真的只有一個字：扯！

然後馬上就爆氣了。 你想想看，台經院最新3月的景氣報告確認，國發會的景氣對策信號， 欸，連續五個月亮紅燈，綜合判斷分數衝到39分！

這「紅燈連五拉五」上一次出現是什麼時候？ 媽的，這稀有神奇寶貝都跑出來了，根本就是給投資人一個超強烈的宏觀市場信號。

對啊，這真的是很驚人的數字。 講白話一點，國發會的景氣對策信號，紅燈亮起就是代表景氣「熱絡」到一個不行， 而且是持續擴張。

你想像一下，台灣的經濟體就像一台車，現在不只是油門踩到底， 連超車燈都閃爆了。 而且，背後的關鍵動能，其實就跟我們節目一直強調的AI息息相關。

沒錯！ 就是AI！ 講到AI，我們不是常說從「本夢比」到「本賺比」嗎？ 現在這些數字，根本就是硬生生把「本賺比」三個字刻在臉上了。

經濟部統計處的數據更扯，四月外銷訂單總額，高達874.5億美元， 年增48.1%，連續15個月正成長，連續15個月！

這什麼概念？ 你已經追劇追了15集還沒停！

哈哈哈，這個比喻很貼切。 更誇張的是，裡面的資通訊產品，四月年增率飆到89.7%， 三月甚至還衝過120.9%！

光是這個數字，就直接點出了台灣在全球AI供應鏈裡面，那個「非紅鏈信任溢價」有多巨大。

Invest Taiwan最近也分析，台灣憑藉3奈米以下先進製程跟CoWoS這種先進封裝的寡占優勢， CoWoS你可以把它想成是一種特別的晶片堆疊技術，讓不同晶片能更緊密、

高效地協同工作，已經跳脫單純硬體代工，變成全球AI基礎設施的核心基石。 這些訂單，講白話就是全球各大廠在AI軍備競賽中，對台灣製造的晶片、 伺服器、零組件，那種非你不可的依賴跟信任。

對啊，而且不只政府數字亮眼，你看民間智庫中華經濟研究院公布的五月製造業PMI， 你知道是多少嗎？

61.4%！ 這個PMI，也就是「採購經理人指數」，簡單來說，就是台灣的製造業老闆們， 現在對未來超級有信心，訂單多到做不完，產能要拉滿。

連續第八個月高於50%的擴張區間，還創下四年半的新高！ 而且，台積電五月營收剛公布，單月就衝破新台幣4169億元，

又創歷史新高，董事長魏哲家更在股東會上強調，2026年美元營收成長率會超過30%！ 台積電第一季HPC，也就是「高效能運算」，跟AI的營收佔比都已經高達61%了！

這真的不是隨便說說的。

確實。 這些數據堆疊起來，無疑都在說同一件事：台灣的AI產業，特別是ICT這個板塊， 現在真的是全球的火車頭，把整個經濟往前衝。

這就呼應到我們節目裡一直強調的，台灣的半導體產業有「實體護城河」， 而且在全球地緣政治的大背景下，這種「非紅鏈信任溢價」被美國高層再三強調， 它的戰略地位真的無可替代。

好，那講到這裡，可能很多投資人就想說，欸，那我趕快all in台股， 趕快去買相關概念股，台灣要發了！

可是，熙宇，問題來了，你真的覺得現在是普天同慶，人人有獎嗎？ 我自己的看法是，如果你只看到這些漂亮的數字，你可能就忽略了我們節目裡反覆提醒過的一個現象， 叫做「K型分化」。

沒錯，小明這個提醒非常關鍵。 雖然整體數字看起來是紅得發亮，甚至熱絡到發燙，但如果你去看台灣經濟研究院的細部報告， 製造業跟營建業的營業氣候測驗點，二月、三月其實是下滑的。

雖然四月服務業有轉好，但很多廠商對未來半年的景氣，其實還是抱持「審慎態度」。 商研院最近更發布報告示警，台灣經濟復甦並非全面性擴散，GDP成長跟貢獻度呈現「工業強， 服務業弱；

出口部門旺，內需部門虛」的「K型發展失衡」現象。 這個報告同時也強化了我們之前談到的K型分化現象，提醒投資人要警惕這種結構性差異對整體經濟跟不同板塊的影響。

審慎？ 我看是根本沒感受到吧！ 這種「K型分化」的感覺真的很強烈。 你就會發現，AI的紅利，幾乎是全部都集中在那些高科技、高資本投入的AI/ICT產業。

我們之前說，AI會造成勞動市場的K型分化，現在看起來，它對整個產業的分配， 也是一樣的模式。 那種傳統產業，可能根本感受不到這波熱潮。

你說，台灣經濟這麼好，但你問問你身邊做服務業的朋友，做傳產的朋友， 他們的臉上有寫「發大財」嗎？

我跟你說，沒有！ 這就是一種魔幻寫實。

這點央行最近也提出類似的觀點。 他們說AI讓科技業起飛，但是低所得族群卻更吃力。 這種K型經濟的特徵很明顯，甚至讓利率這種傳統的貨幣政策工具， 效果都受到限制。

因為你降息可能讓科技業更火熱，但對傳統產業的刺激有限，反而可能加劇房價上漲， 讓K型的兩端距離更遠。

對啦，這真的很扯。 所以，各位投資朋友，如果你看到台灣景氣燈號亮紅燈，外銷訂單創新高， 請你記得，那個紅燈，那道光，主要還是來自AI/ICT那條「K」的向上箭頭，

而不是整個大盤的全面性噴發。

好，那我們先把K型分化這層講完，再往下走一個更關鍵的點。 當AI的熱潮燒到這種程度，對算力的需求真的是天文數字。

我們節目不是說了，AI算力已經變成「21世紀的新石油」嗎？ 那既然是石油，它就要燒，燒了之後就需要什麼？

就是電力！

喔幹，你說到重點了！ 電力！ 媽的，這東西我們講了多久，結果現在才開始被大家意識到。 晶片晶片，大家都在喊晶片，結果晶片做出來，沒電能跑個屁啊！

這真的很反諷！

沒錯。 產業分析現在很明確地指出，AI數據中心的關鍵瓶頸，已經從過去大家都在搶的晶片供應， 直接轉向了電力！

全球AI基礎設施對電力的需求，現在是以「兆瓦級」的規模在飆升。 台積電董事長魏哲家在今年一月就公開表達過對台灣電力供應的擔憂， 他說「電力充足產能才能持續擴充」。

這個很像是，你建了一條高速公路，結果發現沒有加油站，或者根本發不出足夠的電讓車跑。 隨著AI紅利持續湧入，報告也間接凸顯台灣在承接巨量機會時，

水電、土地及人才供應等基礎設施瓶頸問題更形嚴峻，這可能成為決定台灣能否將AI的「基礎建設期」成功轉化為「收成期」的關鍵風險， 對長期投資布局影響深遠。

所以我每次看到那些什麼AI新十大建設、什麼AI基礎設施的規劃， 我心裡就爆氣，媽的，電呢？ 水呢？

土地呢？ 這些最基礎、最硬核的東西，我們準備好了沒？ 台灣的「實體護城河」要夠強，不只是晶片要夠硬，連底層的「水電工」能力也要到位。

經濟部能源署說2034年之前電力供應無虞，還有四座大型燃氣機組年底上線？ 我聽到就想爆氣！ 綠色和平最近報告就說，預計到2027年，台灣的AI數據中心將會增加到至少14座，

其龐大用電需求約相當於10棟台北101的用電量！ 這他媽哪叫無虞？ 如果連電都搞不定，那這條護城河，是不是就變成紙糊的了？

說到「AI水電工」，我們節目也聊過這個概念，當算力變成期貨可以交易， 當全球私募巨頭開始砸數百億美元蓋數據中心，把AI基礎設施視為「21世紀的新石油」的時候，

這就表示，那些能解決這些底層物理瓶頸的公司，他們的價值會被重新定義， 甚至會拿到超額報酬。

聽起來很像是，以前大家都只看跑車有多快，現在發現，幹，沒油沒電， 跑車再快也只是擺設。 所以投資人現在是不是也要把視野拉到這些以前可能覺得很「傳統」、 很「藍領」的產業了？

畢竟，電不是不能做，是成本完全不對，而且不是說蓋就蓋、說發就發的。

電力是硬傷，但還有個軟肋，你說，這個AI這麼重要，台灣又是供應鏈核心， 那些藏在暗處的網路攻擊是不是也跟著飆升啊？

我看到一個數據，整個頭都麻了。

你說到另一個更隱形的暗礁了。 Check Point Research最近發布就指出， 從2025年11月到2026年5月，台灣組織平均每週遭受3,

974次網路攻擊，這個數字比全球平均高出了92%！ 而且半導體、政府機關跟工業製造業是主要攻擊目標。

報告也特別提到，當AI做出錯誤決策時，誰要負責？ 企業內部普遍存在的「影子AI」現象，可能衍生資料外洩、大規模釣魚攻擊以及自主代理系統遭濫用等風險。

所以我們AI新十大建設搞這麼大，資安這個「信任溢價」萬一被駭破了， 那護城河不就直接開了個大洞嗎？

這不是錢的問題，這他媽是信任跟戰略安全的問題！ 你之前也提過Meta的Agentic AI，這種能自主行動、 幫你完成任務的AI代理人技術，結果卻爆出資安漏洞，連歐巴馬IG都遭盜用，

重創「信任溢價」。 這種東西，再多的AI紅利都補不回來啊。

我覺得現在就是這個轉折點。 你回頭看過去幾天，六月十號，S&P 500指數單日下跌1.62%， 雖然六月十一號半導體類股強勁反彈，帶動大盤回穩，但是這種波動，

其實都在提醒我們，市場還是很敏感的。 那些純粹的「本夢比」概念股，只要一點風吹草動，就可能被洗掉。

對啊，你看，連美股都這樣上上下下，難道只看台灣那些漂亮的出口數字就夠了嗎？ 我跟你說，不夠！ 絕對不夠！

我們節目也曾聊過，全球股市有「AI依賴症」，S&P 500的飆漲是少數AI巨頭驅動， 導致「K型分化」。

現在，台灣的經濟也呈現類似的結構。

所以我自己的看法是，當你看到台灣經濟數字一片紅的時候，先別急著嗨翻天。 你得拉開看它是不是K型分化？

你得往下看，這波成長的背後，最底層的物理限制在哪裡？ 現在這個新的物理限制，就是電力。 還得再拉開看，這個數位世界的信任基礎，也就是資安，穩不穩固。

這對長期投資來說，是個必須要納入考量的風險，同時也可能是新的投資機會。 那些能提供穩定電力、能源管理，以及頂級資安防護的「AI水電工」們， 他們的價值可能被低估了。

沒錯！ 所以各位貓貓AI的老鐵們，我再說一次，不是光看表面數字。 AI紅利很大，台灣也很重要，但它不是普惠大餐。

而且，當AI狂燒，晶片戰打到一個段落，真正的決戰點，很可能就在那些你平常不太會注意到的地方， 像是電力、資安，這種最基礎、最不可或缺的「實體護城河」。

這些，才是你真正要關注的「本賺比」的關鍵！ 你說對吧，熙宇？ 如果連這些暗礁都沒搞定，那這些所謂的經濟紅利，會不會只是海市蜃樓啊？

沒錯，小明，這就是我們要留給大家思考的。 在投資AI的超級週期裡，你看到的是紅燈高掛，還是藏在水面下的冰山呢？

今天的節目，我們就聊到這裡，感謝大家的收聽。 我們下集再見！