第 108 集

Summary

本集《貓貓AI科技與財經脈動》探討了台股衝破三萬點背後的市場隱憂，以及AI熱潮的真實面貌。節目從Google DeepMind執行長哈薩比斯在達沃斯論壇對AI投資泡沫的警告切入，強調資本錯位、資金應從純軟體LLM轉向具備物理因果理解的「世界模型」與具身智能。同時，主持人也分析了三星引領的記憶體價格史無前例暴漲，指出HBM需求導致的通用記憶體供應短缺正衝擊產品成本結構，形成「儲存通膨」。節目也關注銀河通用機器人Galbot S1在具身智能領域的突破，預示2026年將是其商用元年。面對超級財報週與聯準會決議，節目警示K型經濟分化導致的市場冷熱不均，呼籲投資者應回歸實質生產力與底層邏輯，警惕泡沫風險。

Transcript

我是小明！ 今天我心情... <emotion_angry>極度糟糕</emotion_angry>！

外面台股衝過三萬點，大家都準備開香檳慶祝，但你知道我看到什麼嗎？ 我看著那些<emotion_disgusted>失控的融資餘額</emotion_disgusted>，

還有那些連基本物理定律都搞不清楚的AI新創...我只覺得<emotion_sad>世界末日</emotion_sad>要到了！

簡直是<emotion_angry>瘋狂到沒邊了</emotion_angry>！ 千尋: 冷靜點，小明。

市場過熱確實需要警惕，但我們得先看看這週在<emotion_calm>瑞士達沃斯世界經濟論壇</emotion_calm>上發生的重頭戲。

Google DeepMind執行長戴米斯·哈薩比斯丟出了一顆震撼彈， 直接點破了當前AI投資的盲點。

喔，這傢伙終於肯說真話了？ 他在達沃斯直接開砲說，<emotion_angry>現在的AI投資熱潮根本就是個巨大的泡沫</emotion_angry>！

一堆新創公司，拿著幾張漂亮的簡報，外加一個名氣響亮的創辦人光環， 就能輕鬆騙到幾十億美金的投資？

這跟現實的商業邏輯根本<emotion_disgusted>完全脫節</emotion_disgusted>，

簡直是<emotion_angry>空手套白狼</emotion_angry>的極致！

千尋: 哈薩比斯的宣言，其實核心在於<emotion_emphasis>資本錯位</emotion_emphasis>。

他並非否定AI價值，而是點出資金流向的錯誤。 高盛集團最新研究報告就預測，2026年全球AI資本支出將高達5270億美金，

這個數字驚人，<emotion_emphasis>但成長速度已經開始放緩</emotion_emphasis>。

這意味著什麼？ 意味著市場將開始<emotion_emphasis>嚴格驗收實質回報</emotion_emphasis>， 那些燒錢卻沒有實體產出的公司，恐怕要面臨考驗了。

所以那些只會寫詩、畫圖的軟體公司，<emotion_disgusted>慘了</emotion_disgusted>！

哈薩比斯說，目前流行的LLM大語言模型，<emotion_emphasis>它只是個組件</emotion_emphasis>，

真正的突破，在於物理智能，也就是所謂的<emotion_emphasis>「世界模型」</emotion_emphasis>！

能理解物理世界，才能創造真實價值！ 千尋: 沒錯。 就在上週，DeepMind剛發布了具突破性的D4RT技術，

它能實現四維場景重建，這正是為了讓AI能<emotion_emphasis>真正理解三維幾何與物理因果律</emotion_emphasis>。

這就是從純粹的「位元」轉向掌握真實「原子」的關鍵一步！

因此，投資者現在應該密切關注那些能解決物理空間問題的<emotion_emphasis>硬體與架構</emotion_emphasis>創新， 而非僅僅是那些純數位生成的軟體應用。

講到原子我就火大！ 三星電子這週在首爾傳出的消息簡直是<emotion_angry>搶劫</emotion_angry>！

他們居然成功跟客戶談判，要在2026年第一季把NAND快閃記憶體價格直接<emotion_angry>調漲百分之百</emotion_angry>！

這是什麼概念？ 千尋: 這確實是<emotion_shocked>史無前例的漲幅</emotion_shocked>！

根據專業市調機構TrendForce的預測，DRAM的合約價也要漲五成以上。

主要原因是，為了滿足AI對高頻寬記憶體的龐大需求，<emotion_emphasis>記憶體產能幾乎全部被挪去生產高毛利的HBM</emotion_emphasis>，

導致通用型記憶體，也就是我們日常使用的NAND和DRAM， 出現<emotion_emphasis>巨大的供應缺口</emotion_emphasis>。

這根本就是<emotion_angry>存儲通膨</emotion_angry>！ 三星跟SK海力士簡直是<emotion_angry>坐地起價</emotion_angry>，

吃定你了！ 黃仁勳前陣子才說AI時代儲存需求要增加十倍，結果就是我們這些做產品的， <emotion_angry>成本結構直接崩潰</emotion_angry>！

AI伺服器的材料清單裡面，記憶體佔比創下歷史新高，以前CPU才是老大， 現在記憶體變成<emotion_angry>「新石油」</emotion_angry>了！

更誇張的是，高盛亞洲團隊甚至為DDR4發出了<emotion_emphasis>紅色的買入訊號</emotion_emphasis>， 說DDR4的現貨溢價已經高達百分之一百七十二！

那些擁有低價庫存的模組廠，像群聯、威剛肯定笑到合不攏嘴， 但對終端消費者和所有依賴這些零組件的產品製造商來說，這根本就是<emotion_angry>通膨地獄，

成本惡夢</emotion_angry>！ 千尋: 對於投資者來說，記憶體週期的這種<emotion_emphasis>暴力回升</emotion_emphasis>，

是典型的供給側結構性變革。 它反映了AI時代對特定硬體需求的急劇增長。 不過，在AI應用端，我們也看到了更有趣、更貼近實體的進展，

那就是銀河通用機器人的Galbot，他們家的機器人竟然獲選為2026年春晚的指定機器人！

上春晚又怎樣？ 還不是在那邊跳跳舞、端盤子給人看，搞搞噱頭罷了！ <emotion_disgusted>跟那些假AI有什麼區別</emotion_disgusted>？

千尋: 這次可不一樣！ 這台Galbot S1，它不僅具備五十公斤的<emotion_emphasis>重載能力</emotion_emphasis>，

還能實現十秒鐘不斷電換電，大幅提升作業效率。 更關鍵的是，它<emotion_emphasis>搭載了端到端的具身大模型GraspVLA</emotion_emphasis>，

這代表它不只是動作指令的執行者，還能<emotion_emphasis>預測物理反應</emotion_emphasis>、

自主處理非預設的複雜環境，真正具備了「手眼協調」和「環境理解」的能力。

銀河通用的創辦人王鶴倒是有種。 他說真正的價值在於<emotion_emphasis>提升大模型的智能程度</emotion_emphasis>， 而不是去做廉價的鋼鐵外殼。

聽起來，中國政府也動真格了，工信部甚至要發布<emotion_emphasis>人形機器人綜合標準化指南</emotion_emphasis>，

這代表這行要開始<emotion_emphasis>大規模、 標準化量產</emotion_emphasis>了，不再是實驗室裡的玩具了。

千尋: 沒錯，這對產品設計師來說是個巨大的啟發。 具身智能不再是實驗室裡的遙遠夢想，而是真的要進駐我們的家庭和工廠了。

可以說，2026年確實是具身智能從實驗走向<emotion_emphasis>商用元年</emotion_emphasis>。

好啦，機器人會走路了，記憶體漲瘋了，那這週的<emotion_emphasis>超級財報週</emotion_emphasis>跟<emotion_emphasis>聯準會決議</emotion_emphasis>又要演哪一齣戲碼？

市場還能繼續狂歡嗎？ 千尋: 本週絕對是<emotion_emphasis>全球市場的風暴眼</emotion_emphasis>。

科技巨頭蘋果、特斯拉、微軟都要發布財報，預計會對市場產生巨大影響。

而且，儘管台股突破三萬點，但外資卻在期貨市場布下<emotion_emphasis>大量空單</emotion_emphasis>， 同時進行現貨調節。

這明顯顯示在高點時，大家的<emotion_emphasis>防禦心非常重</emotion_emphasis>， 風險意識正在抬頭。

聯準會那邊，鮑爾又要怎麼解釋AI生產力提升對利率政策的影響？ 高盛分析師說，AI會帶來強勁的生產力紅利，進而緩解核心通膨壓力， 這會讓利率維持在3.5%到3.75%之間。

聽起來好像很美好？ 千尋: 雖然這聽起來像是<emotion_calm>「金髮女孩經濟」</emotion_calm>的美好願景，

既不冷也不熱，但台灣的經濟數據卻揭示了<emotion_sad>殘酷的真相</emotion_sad>。

國發會景氣燈號挑戰38分的紅燈，看起來一片榮景，<emotion_emphasis>但那是典型的K型分化</emotion_emphasis>！

資通訊產品出口年增超過五成，數據耀眼，但傳統產業出口卻只成長百分之一， <emotion_disgusted>兩極分化到令人髮指</emotion_disgusted>！

這就是我最爽不起來的地方！ 傳統產業的工廠還在放無薪假，甚至裁員，電子業卻在衝天價！ 景氣紅燈背後，是<emotion_angry>極端的冷熱不均</emotion_angry>！

大家只盯著標普五百預測獲利成長14.7%的時候，有沒有想過那些<emotion_sad>沒跟上AI列車的人</emotion_sad>， 他們要怎麼活？

這市場，<emotion_angry>根本是割裂的</emotion_angry>！ 千尋: 這就是為什麼我們一再強調，無論是投資還是產品設計，

都必須<emotion_emphasis>回歸實質生產力</emotion_emphasis>。

哈薩比斯在達沃斯的警告，其實是給所有人的<emotion_emphasis>一劑清醒劑</emotion_emphasis>。

泡沫之後，真正能殘存並創造價值的，就在於<emotion_emphasis>物理AI與基礎設施的變現效率</emotion_emphasis>。

總結一句話就是：如果你手上的標的只有幾張投影片跟AI夢想， <emotion_angry>那最好在超級財報週之前跑快點</emotion_angry>！

不然等下三星過來收記憶體帳單的時候，你連哭都沒眼淚！ 真的<emotion_angry>哭都沒眼淚</emotion_angry>！

千尋: 在瘋狂的市場中保持理性，在技術轉向世界模型時尋找底層邏輯。 這就是我們今天希望帶給大家的分享。

走啦！ 我去看看我的記憶體庫存還有沒有剩，這世界<emotion_shocked>太瘋狂了</emotion_shocked>！

千尋: 感謝收聽。 我們下集見。