道瓊衝5萬科技泡沫？AI資源戰開打，台廠搶錢變賺錢？

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欸，大王，我們上個月不是才聊到道瓊工業指數衝破五萬點大關嗎？ 當時聽起來超瘋狂的啊！ 大家不是都說市場已經適應了高利率，投資人信心很足嗎？

哈哈，小明你這記憶力真好！ 沒錯，二零二六年二月六號那天，道瓊確實寫下了歷史性的新里程碑， 而且還在二月七號盤中最高觸及50,169點。

當時很多分析師都認為，這代表市場已經消化了高利率和全球不確定性， 信心是真實存在的，而且不只是科技股，連傳統板塊都動起來了。

Bolvin Wealth Management Group總裁Gina Bolvin就說， 道指突破五萬點與其說是慶祝，不如說是一次確認。

可是大王，我怎麼覺得這風向又有點變了啊？ 這才過了一個月，我就看到S&P Global三月份的調查， 說美國投資人的風險偏好竟然急劇轉弱！

那個Risk Appetite Index從二月的13%直接跌到負16%， 創了去年九月以來的新低欸！

這跟上個月那種「全面性上漲」的說法，完全是兩回事吧？

你這觀察很敏銳，小明。 確實，S&P Global的數據顯示，三月份市場情緒的確有個明顯的轉折。

這個Equity Returns Index，也就是預期未來30天股市表現的指標， 也從一月的42%直接跳水到負36%。

這可能代表投資人對於之前那波樂觀情緒，開始出現一些反思， 甚至有點踩剎車的意味。 摩根資產管理首席全球策略師David Kelly也警告說，

交易廳裡的亮眼數據掩蓋了普通民眾的嚴峻現實，實體經濟其實還在「過冬」呢。

說到這個反思，那肯定跟科技股的估值擔憂有關吧！ 你看喔，像網路安全公司CrowdStrike跟Palo Alto Networks， 兩家雖然都是科技股，但股價表現卻是天差地遠。

CrowdStrike在去年十月底的Q3財報，營收年增22%， 達到12.3億美元，結束年度經常性收入ARR年增23%，

甚至Wells Fargo還給了增持評級，目標價拉到450美元， 看起來前景一片光明。 但Palo Alto Networks呢，今年一月底的Q2財報，

雖然每股收益和營收都超預期，但獲利指引不如預期，結果股價盤後還是跌了4.7%欸。 這不就是典型的「只漲對的，錯的滾邊」嗎？

這充分揭示了市場對科技股估值的擔憂，資金流向可不是盲目的。

沒錯，小明，這就是市場「板塊輪動」最明顯的例證，資金流向非常精準。 CrowdStrike的創辦人兼CEO George Kurtz就說，

他們以正確的架構、產品和執行力，確保了AI轉型的安全性。 Michelle Weaver也提到，2026年會是AI技術的「關鍵轉捩點」，

企業應用將從「測試案例」跨越到「正式生產階段」。 像CrowdStrike提供的是雲端網路安全平台，能有效抵禦AI帶來的資安新威脅， 就是AI時代的剛需。

所以講白了，那些不能馬上變現、不能抗AI衝擊，或者毛利不夠高的軟體公司， 都要被資金拋棄了，對吧？

年初還反彈了一下，現在風向又變了，資金又開始從高估值的軟體股流出。 這根本就是資本家在玩「大風吹」，哪裡有錢賺就往哪裡跑！

高盛最近也發報告，說2026年股市最大機會可能不在AI， 而是建議關注週期性板塊。 他們還說AI主題會由「支出成長放緩、應用普及、板塊輪動」主導。

這就證明那些只會「燒錢」的AI，市場已經不買單了！

的確是這樣。 Michelle Weaver也指出，AI更像是「效率倍增器」， 而不是直接的替代品。

所以企業投資AI，會更看重它能不能帶來實質的營運效益，而不是單純的技術展示。 這也解釋了為什麼高盛會預期，S&P 500指數12%的年報酬率，

必須要靠企業「獲利」驅動，而不是靠「本夢比」。 BCA Research的策略師Josh也預測，AI投資熱潮可能在2026年底前就會終結， 相關股票可能會提前反應。

國際貨幣基金組織IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas也警告， 一旦AI投資無法兌現其獲利承諾，樂觀情緒恐怕會反噬金融穩定。

什麼問號！ 根本就是打上一個大大的紅叉叉！ 摩根士丹利都發重磅報告了，說2026年上半年AI可能會出現重大技術突破， 但同時也警告，全球大多數國家跟產業都還沒準備好欸！

他們還擔憂電力短缺，跟AI對就業市場可能造成的通貨緊縮效應。 這根本就是把AI泡沫化的警報拉到最高級嘛！

你說得沒錯，小明，這點我也看到了。 摩根士丹利美國主題研究主管Michelle Weaver就提到， 我們正從測試案例階段跨越到正式生產階段，市場確實處於一個關鍵轉捩點。

但另一個角度來說，這樣龐大的投入，如果不能轉換為實質收益， 那確實是個大問號。 光是科技業資本支出，佔美國GDP的比重在去年一月就已經高達7.2%了。

什麼不確定性，我看有一大半就來自那個北邊的鄰居吧！ 大王，你說中國國際供應鏈促進博覽會，就是CISCE，最近搞了個「人工智能專區」， 主題還叫「鏈接世界，共創未來」？

這我聽了就爆氣！

哈哈，小明你這反應我懂。 不過從他們的官方說法來看，中國貿促會的新聞發言人王文帥是說， 展區裡會有「中美人工智能企業同台共展的盛況」，甚至會有「更多美國頭部企業的新面孔參展」。

他們想藉這平台展示發展，並推動創新模式，同時也希望尋求國際合作， 畢竟AI的發展是需要全球協作的。

什麼同台共展，我跟你說，這種所謂的「合作」，背後都是有刀有槍的！ 這不就是想透過這種展會，來強化他們自己在AI供應鏈上的話語權和主導地位嗎？

嘴巴上說合作，骨子裡還是在推動「科技自主化」跟「關鍵資源控制」那一套！ 你知道他們光是第三期「大基金」就砸了3440億人民幣，還成立了600多億的國家AI產業投資基金，

那個「東數西算」工程也投了435億人民幣欸！ 這擺明了就是國家隊在all in啊！

確實，中國政府在AI領域的國家級投入非常驚人。 而且，他們在關鍵資源上的佈局更為人所知。 像稀土精煉佔全球九成，稀土開採量佔七成，鎵佔98%，鍺佔六成， 石墨也佔七成。

這些都是AI晶片、電池等關鍵零組件不可或缺的材料。 他們利用這些優勢，對鎵、鍺、石墨、稀土實施出口管制，造成鎵價漲八成、

鍺價漲一倍，對全球供應鏈造成了不小的衝擊，甚至連ASML的財務長達森都公開表示， 他們的機台內部零件「確實使用到部分受管制的稀土材料」。

漲價就對了嘛，這根本就是赤裸裸的資源戰啊！ 嘴巴上說鏈接世界，結果把關鍵材料都鎖死！ 這種玩法，誰還敢跟你玩？

可是，就算他們這樣搞，也沒辦法完全解決問題吧？ 我看到有美媒報導，說中國本土製造的AI晶片數量，竟然只有外國企業的2%欸！

連華為的AI晶片產量，也只佔NVIDIA全球產量的5%。 這不是自相矛盾嗎？

你說得對，小明，這就是他們的兩難。 華盛頓智庫進步研究所的Tim Fister就指出，中國的晶片製造能力確實拖累了他們的AI發展。

不過，科大訊飛董事長劉慶峰在今年全國兩會期間也強調，中國需要建立在國產算力和自主生態上的大模型能力， 才能把發展主動權握在自己手中，成為國家可以借助和使用的力量，

這是時代賦予他們的使命。 有趣的是，TechInsights初步分析指出，台積電其實也製造了中國燧原科技AI處理器S60的關鍵元件。

所以，一方面想自主，一方面又離不開台灣晶片？ 這不是很諷刺嗎！ 那我問你，美國跟他們槓成這樣，有沒有什麼應對策略啊？

美國在AI領域的領導地位，會對美股中長期投資動能有什麼影響啊？

當然有，美國也在加速佈局。 像去年十二月，美國就宣布要聯合日本、南韓等八國，強化AI技術與關鍵礦產供應鏈， 降低對中國的依賴。

甚至美中兩國業者，都已經把AI技術應用在非洲的礦藏探勘和採礦上了， 這已經是全面性的「資源戰」了。

不過呢，說到這個地緣政治下的關鍵節點，那肯定不能不提我們台灣啦！

哦？ 台灣？ 又要開始講我們多重要、多厲害了嗎？ 我看到三立新聞是報導，台灣2025年GDP成長預估會突破8%，

顯著超越南韓的1%啦，說是台積電這些半導體生態系把AI訂單轉化成投資動能。 這感覺就是繼續幫人家「搶錢」啊，什麼時候才真能「賺錢」啊？

其實，小明，你說的「搶錢變賺錢」正是大家關注的重點。 這幾年台灣政府的投入也很積極，像2026年編列超過300億推動「AI新十大建設」，

還有國科會規劃2027年科技預算1850億，數位發展部也砸了100億給AI新創。 台積電2026年營收預估年增近三成，資本支出更來到520億到560億美元，

AI相關營收已經佔總營收一成以上了。 PwC預測到2035年AI將為全球GDP增加15個百分點， 市場營收從2023年的2740億美元增到2035年的5.3兆美元，

這些都證明台灣在AI硬體供應鏈上，是實實在在的「賺錢」了。

哼！ 賺錢是賺錢，但那些錢都流到少數大廠跟高科技業吧？ 一般民眾根本沒感！ 還有啊，你知道我們台灣AI人才缺口多嚴重嗎？

台灣人工智慧學校校務長蔡明順就說，每年AI職缺數增加7%， 總缺口預估高達2.6萬到35萬人！ 每年訓練出來的高階人才只有4000名，結果有超過3000名跑去美國工作！

這不是在幫人家培養人才嗎？ 我們根本是「世界上技術人才赤字最嚴重的地區」啊！

你說的這點，真的是台灣AI發展的挑戰。 立委葛如鈞也提過，為了開發台灣自己的大型語言模型TAIDE， 我們買了72片NVIDIA的H100 GPU，但你知道嗎，

美國單一一家公司就買了35萬片H100。 這中間的算力差距真的很大。 所以數發部次長侯宜秀才說，台灣硬體實力是基石，但軟體能量相對薄弱，

面臨人才跟資料不足，要推動AI新十大建設，讓我們成為最會用AI的國家。

這根本是頭痛醫頭、腳痛醫腳嘛！ 還有那個電力問題，這些AI資料中心根本就是吃電怪獸吧！ 國際能源總署IEA都說了，全球數據中心電力消耗到2030年會超過總電力的3%，

達到945 TWh！ 台灣的AI用電需求，預估到2028年要增加8倍欸，這不等於要多蓋好幾座核電廠嗎？

到時候電價又不知道要漲到哪裡去了！

小明你先別爆氣，電力需求確實是個大挑戰。 但這也催生了新的商機，像液冷技術就成為AI伺服器的新一代散熱標準， 預估2026年滲透率會快速上升，奇鋐、富世達這些台灣廠商都積極擴充產能。

此外，鈞弘資本董事長沈萬鈞就說，台灣最強的不是單一晶片， 而是「把複雜系統做成可以量產、交付、維運的完整能力」。

他認為AI Agent，也就是AI代理人，從模型競賽走向企業部署， 會是台灣的「主場」，這就是我們從「搶錢」到「賺錢」的關鍵轉型，

從製造基地變成全球AI治理的「Made with Taiwan」關鍵節點。

又是「可被信任」、「關鍵節點」這種漂亮話！ 我跟你說，國際政治哪有那麼單純！ 英國智庫RUSI的高級研究員謝特勒-瓊斯就警示，如果霍姆茲海峽這些海上貿易通道中斷，

亞洲經濟體，包括台灣，會因為高度依賴海運而顯得脆弱！ 那時候能源跟化學品供應一斷，台積電還能生產先進晶片嗎？

什麼關稅減免，根本抵不過這種地緣政治風險帶來的衝擊啦！

你說的沒錯，小明，這就是我們必須正視的地緣政治風險。 美國與台灣雖然達成協議，調降科技產品關稅到15%，有助於台積電出口， 但長期的能源安全和供應鏈韌性，確實是更深層的問題。

這不就是我說的嗎！ 一邊是嘴巴說AI多好多有前景，一邊是油價亂噴，全球經濟都快被燒掉了！ 這些大廠不是說要all in AI嗎？

結果Meta現在怎麼樣？ 傳出來要進行超過20%的大規模裁員！ 為了什麼？ 還不是為了支應他們龐大的AI基礎設施資本支出。

更扯的是，他們內部研發的AI模型「Avocado」據說表現落後競爭對手， 可能還要延後發布，甚至考慮暫時授權Google的Gemini模型來用！

這臉打得有夠腫吧！

哇，小明，Meta裁員20%這數字你聽了真的會嚇到。 Meta執行長祖克柏自己都說了，AI工具能力提升後，以前需要大團隊完成的專案， 現在可能單一工程師就能搞定。

這確實會導致企業在人力配置上的結構性轉變。 所以，Meta的裁員，一方面是為AI基礎設施買單，另一方面也是AI提高生產效率後的人力精簡。

這真的提醒我們，AI的軍備競賽是真的在燒錢，而且不是每個巨頭都能跑贏。

說得好聽是精簡，講白了就是AI取代人力，更多人要失業啦！ 這些科技巨頭口口聲聲說AI多棒，結果呢？

收割完韭菜，再把人也割掉，這真的很扯！ 問題是，這些公司把錢都砸在AI基礎設施上，真的能賺回來嗎？

黃仁勳不是說AI是塊「蛋糕」嗎？ 最底層是能源，然後晶片、基礎設施、模型，最後才是應用。 他最近還投資一家雲端算力商Nebius二十億美元，要幫他們建置AI資料中心，

目標2026年底用電容量提升到3GW，等於三座核電廠的發電量欸！ 2030年前更要推動5GW以上的NVIDIA系統上線。

這根本就是要燒掉地球的電網吧！

小明你這反應完全可以理解。 你知道嗎，美國能源部也宣布將投資19億美元，加速全美電網升級。 他們預計未來幾年，AI、加密貨幣數據中心，加上供暖和運輸電氣化， 會導致電力需求大幅上升。

麥肯錫也預測，到2030年，約需要7兆美元的資料中心資本支出來滿足AI的計算需求， 而今年超大規模企業的開支才6500億美元。

這中間的差距，就是巨大的基礎建設商機，同時也是巨大的挑戰。 請注意，7兆美元可不是700億，是7後面還有12個零的天文數字！

7兆美元？ 這數字你聽了會嚇到！ 這根本就是天文數字，是要把全世界的錢都燒進去嗎？

而且這些錢砸下去，電力、晶片、基礎設施都蓋好了，結果AI模型如果又像Meta的Avocado一樣「落後競爭對手」， 那不就等於把錢丟到水裡了？

這不是泡沫是什麼？

沒錯，小明，這就是市場「冰火五重天」的真實寫照。 一方面，道瓊指數在二月衝上五萬點，似乎代表市場一片繁榮。

AI也確實為台灣帶來強勁的外銷訂單與製造業PMI擴張，顯示產業持續成長。

可是另一邊呢，三月份S&P Global的投資人風險偏好又急轉直下！ 地緣政治風險導致油價飆升，全球央行對利率政策趨於謹慎，連Meta這種巨頭為了AI燒錢都要大規模裁員。

這不就擺明了，AI發展背後的高昂成本和不確定性，正在不斷挑戰市場的樂觀預期嗎？

你說得非常精準。 台灣雖然在AI硬體供應鏈上表現亮眼，甚至有機會成為AI代理人的「主場」， 但在地緣政治與能源供應上的脆弱性，也提醒我們，必須將科技實力轉化為話語權，

才能真正維護經濟安全。 就像台大經濟系名譽教授林建甫說的，台灣不是大國博弈的棋子， 而是「棋手」。

棋手？ 我看就是被迫在鋼索上跳舞的棋手！ 所以說，結論就是，表面上看起來很繁榮，但底下暗潮洶湧，大家還是要自己把眼睛擦亮， 獨立思考，不要被這些「大餅」給騙了！

保住本金才是王道！

沒錯，獨立思考、審慎評估，這在任何時代都非常重要，尤其是在這個機會與風險並存的AI浪潮中。 那麼，這些巨額的AI基礎設施投資，以及各國在地緣政治下的博弈，

最終會成就AI的廣泛應用，還是會像小明說的，成為一個巨大的資本黑洞呢？ 這個問題，就留給聽眾朋友跟我們一起持續觀察吧。