台灣AI雙亮點：智慧醫療攻「非紅」！台經院揭景氣新風口

Summary

本集節目深入探討Google世界模型等通用AI發展，如何加速催生HBM4、CoWoS-L等關鍵硬體需求的爆發性增長，以及液冷散熱技術從GPU擴展至CPU、儲存和交換器機櫃的趨勢，為台灣供應鏈帶來實質「本賺比」商機。節目揭示台灣經濟受AI紅利帶動，GDP預測大幅上修至7.56%，外銷訂單創歷史新高；同時也點出電力、地緣政治風險及油價波動等「灰犀牛」與「黑天鵝」挑戰，並分析中東「主權AI」策略及台灣智慧醫療在「非紅鏈」供應中的戰略價值。結論強調，台灣能否將AI短期紅利轉化為長期經濟實力，關鍵在於基礎設施的應對與產業結構的升級轉型。

Transcript

哈囉，各位貓貓AI的忠實聽眾，小明回來了。 有沒有覺得最近天氣怪怪的？ 感覺跟股市一樣，一下子熱到爆，一下子又涼颼颼，簡直是把我的理智線都快燒斷了！

欸，小明，這天氣確實比股市還難測啦。 不過說到股市，今天熙宇要跟大家聊的，真的是比天氣更火熱， 而且關係到我們每個人的錢包跟未來！

喔，錢包跟未來，這個我喜歡。

沒錯。 我們之前聊過Google那個「世界模型」，像是Genie這種能生成遊戲世界的『萬用型AI模型』， 聽起來是不是還是有點虛無縹緲？

你可能會想說，那些實驗室階段的成果，真的能這麼快就對市場產生實質影響嗎？

喔對啊！ 我聽到都快睡著了，什麼Genie來Genie去的，這些科技巨頭砸了幾千億下去， 結果跑出來的東西還是卡卡的，動不動就出包。

我真不知道他們是在變魔術還是變把戲啦！

哈哈，小明，你這樣講就有點偏頗啦。 你要知道，儘管那些世界模型在實驗室階段可能還不夠穩定，但它背後的技術驅動， 已經開始對整個AI供應鏈產生實實在在的「硬需求」了。

這可不是本夢比，這真的有東西要蓋、有貨要出、有錢要賺的。

本賺比？ 喔，這個我喜歡。 講白了就是，真的有錢進口袋，不是畫大餅？

沒錯，就是這個意思。 今天我們就來好好拆解一下，Google的世界模型從「技術野望」走到「實戰」， 到底催生了哪些驚人的硬體需求，尤其在HBM4、CoWoS-L的量產時程和產能分配上，

以及它帶動的液冷散熱技術擴張； 還有台灣的「非紅鏈」供應商，又是怎麼在這波浪潮中，把那些「燒錢」變成自己的「本賺比」。

我們從AI運算的「心臟」——記憶體說起。 特別是HBM4，也就是『高頻寬記憶體』的第四代，現在它已經是市場上兵家必爭之地，

甚至提前進入了「預訂一空」的超級狀態，直接反映了Google世界模型發展進程加速催生的「實戰」產品和通用AI助理應用，

對HBM4的量產時程，還有台積電CoWoS-L產能擴張及主要客戶分配， 都帶來了前所未有的緊迫需求。

蛤？ 預訂一空？ 這真的很扯欸，都還沒開始量產，就已經被預訂完了？ 這是什麼概念？ 飢餓行銷嗎？

不是飢餓行銷，這代表的是市場需求真的非常、非常強勁。 你要知道，像NVIDIA為了下一代的旗艦AI晶片平台——Rubin Ultra，

講白話一點，這就是他們未來最強大的AI加速晶片系列，負責處理最複雜的AI運算， 早在去年第三季就已經修改了HBM4的規格，把每針速度從原本的標準提升到11 Gbps以上。

這個數字越高，代表資料傳輸越快、效率越高，所以要求真的非常嚴格。

哇，這麼嚴格？ 這是什麼意思，是要把供應商操死嗎？

其實啊，就是因為要求太高了，導致所有主要HBM供應商都得修改設計。 像市場研究公司TrendForce就指出，這就稍微延後了HBM4的真正大規模量產時程，

預計要到今年第一季末才能開始。 但同時，這也變相鎖定了產能。 甚至有報導說，因為NVIDIA最初設下22 TB/s這樣超級嚴苛的記憶體頻寬性能目標，

這個數字比前一代的HBM3E足足翻了好幾倍，連美光都據說退出了Rubin HBM4的初期供應鏈。

目前主要的HBM記憶體大廠，像韓國的SK海力士佔約七成， 三星電子佔三成。

我懂了，這叫「規格決定市場」，誰能達到這麼高的標準，誰就能吃到最大的訂單， 對不對？

沒錯。 而且，這個HBM4厲害在哪裡？ 它的記憶體介面直接翻倍到2048位元，你可以想像成是資料傳輸的『車道』變寬了非常多， 可以一次通過更多資訊，頻寬預計可以飆到2.8 TB/s。

這就像一條超寬的高速公路，每秒能傳輸2.8兆位元組的數據， 是真的非常驚人，也是為了解決AI模型越來越大，數據吞吐量越來越恐怖的問題。

三星電子甚至指出，HBM4的功耗降低40%，熱阻改善10%， 散熱能力提升30%，這些都是為高密度AI運算量身打造的。

難怪。 我們之前提到Google的Genie，還有NVIDIA的Rubin平台， 這些AI巨獸胃口越來越大，對記憶體這種「糧食」的要求當然也越來越高。

完全正確。 所以，美光這次不只是自己量產，還跟台積電合作，開發HBM4的客製化邏輯基底晶粒， 這不就代表像CoWoS-L這種台積電的『先進封裝』技術，

也就是把不同功能的晶片像疊樂高一樣堆疊在一起，讓效能更高、 功耗更低，這個需求也同步暴漲了嗎？

OK，所以說穿了，這些AI巨頭砸錢下去搞世界模型，結果是幫台灣的台積電、 還有這些記憶體供應鏈，開了一條直達金庫的高速公路就對了？

這有點像說，他們在蓋太空站，結果我們在賣氧氣筒跟火箭燃料， 而且還供不應求。

對，就是這個意思。 你不只是賣氧氣筒，你還提供太空站的組裝服務。 台積電的CoWoS產能現在根本是全面滿載，像CoWoS-L、 CoWoS-S這些不同的先進封裝版本，現在都被預訂一空。

預計到2026年底，台積電CoWoS月產能將從目前的7.5萬-8萬片提升至12萬-13萬片。

擴產那麼快還不夠嗎？

還不夠！ 根據國際知名投資銀行Morgan Stanley的報告， 光NVIDIA就預計將取得2026年全球CoWoS晶圓總需求約60%的產能，

其中51萬片將來自台積電的CoWoS-L技術。 你知道Google自己開發的AI加速晶片，叫TPU，也就是『張量處理器』，

講白話一點，這就是Google專門為他們自己的AI模型設計的『大腦晶片』， 可以讓AI跑得又快又省電，這種晶片的晶圓需求預計在2026年會成長兩倍到24萬片嗎？

但由於CoWoS產能限制，台積電對Google的實際交付量預計僅能支援約320萬顆TPU， 遠低於600萬顆的目標。

這中間的技術門檻跟產能壁壘，就是台灣的「護城河」。

好，講完記憶體跟先進封裝，我們再來看另一個更關鍵的點：散熱跟電力。 當HBM4的頻寬跟堆疊層數越來越高，效能越強，它產生的熱量也是前所未有的。

你可別小看散熱，這在AI數據中心可是攸關成敗的關鍵！

喔，液冷散熱技術我們之前也有聊過，聽起來就很科幻。

沒錯，現在這些科幻的技術，已經變成NVIDIA跟Google這些巨頭的標準配備了。 NVIDIA的下一代Rubin Ultra平台，預計就會採用微通道冷板MCL這種更高效的液冷技術，

而且Google TPU也已經用到第四代液冷技術。 最重要的是，液冷散熱技術的應用範圍，正從GPU擴展至CPU、 儲存與交換器機櫃，這些進展都為台灣散熱廠商帶來關鍵的增長動能。

你知道嗎，NVIDIA Rubin單晶片的熱設計功耗高達2300W， Google TPUv7也達到980W。

Executive Briefing甚至發出警告：「如果你的資料中心基礎設施今天沒有轉向直接晶片液冷， 那麼它在2026年底就會過時。

」這不是開玩笑的，這是「非必要不可」的運作指令了。

我的天啊，單晶片功耗2300W，這根本是一台暖爐了吧！ 傳統的氣冷風扇怎麼可能搞得定？

完全搞不定。 Google最新的第八代TPU 就已經全面轉向液冷散熱技術了， 而且目標是把PUE，也就是『電力使用效率』，這個衡量資料中心能源效率的指標，

降到1.1以下，這能顯著提升散熱管理和能源效率，節省30%以上的能源消耗。 你知道嗎，像台灣散熱模組大廠Auras奇鋐，就是TPU v8冷板的核心供應商之一。

哇，連這個也能接到Google的大單，這真的是「賣水人」吃到飽欸！

不只這樣，AI的功耗爆炸性增長，也帶來了巨大的電力挑戰。 國際能源署報告指出，資料中心的電力需求在2025年就已經飆升了17%， 預計到2030年，全球資料中心的用電量會翻倍。

翻倍！ 這也太嚇人了吧？ 如果把資料中心比喻成一個國家，它根本就是世界用電量前幾名的巨獸了。 那台灣的電夠用嗎？

這不是我們一直很擔心的問題嗎？ 會不會最後AI模型都訓練好了，結果沒電跑？

這就是我接下來要說的。 美國智庫布魯金斯學會有份報告預測，到2030年，光美國AI專用伺服器每年可能就要消耗高達326 TWh的電力，

這個TWh，你可以想像成是『兆瓦時』，代表非常龐大的電量， 這幾乎是美國全國總電力需求的12%！

這個數字真的很誇張。 所以，這不只是一個晶片的問題，這是一個國家級的基礎設施問題， 甚至是地緣政治問題。

我暈了，這根本是「電力戰爭」啊！

確實是這樣。 這個龐大的電力需求，直接催生了另一個台灣產業的「本賺比」金礦， 那就是我們常常在講的『機電四雄』：中興電、亞力、士電、華城。

這些廠商因為打入台積電海內外建廠供應鏈、台電強韌電網計畫及AI資料中心發展， 首季營收與全年獲利預期都創史上新高。

他們可不是傳統產業喔，這些專門做電力設備的公司，現在是AI時代最重要的基礎設施提供者！

中興電喔，我一直以為他們就是做電力的，感覺很傳統欸。

沒錯，很傳統，但超級關鍵！ 因為他們不只受惠於台電為了強化全台電網穩定性、預防跳電而推動的『強韌電網計畫』， 帶來的國內基礎建設需求，更重要的是，他們打入了台積電海內外建廠的供應鏈，

還有那些AI資料中心的建置案。 這些都是需要高電壓、大容量變壓器，以及整個配電系統的，技術門檻非常高！

你看中興電，他們在今年第一季的新接訂單就已經達到63億元， 在手訂單總額更是高達431億元，雙雙創下歷史新高。

總經理郭慧娟都說了，今年營運會「逐季成長」。 還有華城，他們總經理許逸德去年底就預告了，AI資料中心的訂單已經接到2028年，

光是變壓器的接單規模就超過新台幣120億元，預計今年AI資料中心業務的營收占比會超過10%。 甚至有法人估計，華城2026年的EPS，也就是『每股盈餘』，

上看20.9元，甚至有投顧估計到21.91元。 這什麼概念？ 這幾乎是賺兩個股本了！

哇，賺兩個股本，這真的是躺著賺欸。 所以，AI的世界模型，燒到最後是這些「賣水人」賺飽飽？ 這不就是我們節目一直強調的「HALO策略」嗎？

重資產、低淘汰風險的AI基礎設施供應商，才是真正的贏家。

完全正確！ 這不是本夢比，這是實實在在的「本賺比」。 這些機電廠商，過去你可能覺得他們是傳統產業，但是現在他們是AI時代最重要的「水電工」， 而且是超級稀缺的。

他們的訂單能見度普遍都延伸到2027年、2028年，甚至有廠商接到2029、 2030年的訂單。

這代表著未來幾年的營收跟獲利，都已經被鎖定了。

沒錯，就是這個意思。 我們之前講過，AI需求帶動台灣的半導體、資通訊產業資本支出跟外銷訂單創新高。

現在，台灣經濟研究院最近公布的最新預測，更是直接把2026年全年GDP成長率， 從年初預估的4.05%大幅上修到7.56%！

這比他們1月預測值一口氣上修了3.51個百分點，主要就是受惠於AI/ICT產品在出口表現中的亮點支撐。

7.56%？ 這什麼意思？ 這是要超英趕美了嗎？ 台灣的經濟哪時候這麼猛了？

確實很猛。 經濟部統計處處長黃偉傑就解釋說了，雖然全球經濟因為能源價格上升， 普遍都在下修成長預測，但是台灣卻因為AI供應鏈這個「護城河」， 形成了有效的緩衝劑。

所以我們台灣的外銷訂單跟出口表現，都優於世界主要國家。 不只如此，今年三月的外銷訂單數據，也創下了歷史單月新高， 達到911.2億美元，年增率高達65.9%，而且連續14個月正成長。

其中資訊通信產品外銷訂單年增率飆到120.9%，電子產品也年增73.7%， 這些增長皆與AI強勁需求直接相關。

提前拉貨？ 意思就是客戶很怕買不到，所以先搶再說？

沒錯。 SK海力士的高層就直言，在記憶體供應嚴重短缺下，客戶優先考慮供應安全而非價格， 甚至轉簽多年期合約。

全球的AI巨頭都意識到，HBM、CoWoS、液冷散熱、甚至電力基礎設施， 這些都是稀缺資源。 如果現在不鎖定產能、不提前下訂單，後面根本搶不到，那他們的AI戰略就可能卡關。

這說明了AI需求是非常堅實的、持續性的。

摩根證券也將台灣企業獲利年增率上調至35%，半導體相關產業成長動能上看90%， 這進一步證實了AI對台灣產業鏈的實質影響。

等等，等一下。 雖然數據看起來一片紅通通的，但我還是要潑個冷水啦。 我們之前也聊過「K型復甦」嘛，也就是經濟復甦呈現K字形，

像一個大叉叉，少數產業跟個人向上衝，賺得盆滿缽滿，但大多數人卻停滯甚至向下， 感覺不到景氣變好。

會不會這些AI紅利，只流到少數科技巨頭跟相關供應鏈口袋， 一般的市井小民根本感受不到？ 而且，最近中東戰火與油價壓力持續，外資兩週賣超台股逾5500億，

加權指數小破月線，這代表市場還是很不安啊！

小明你說的確實是風險，我們不能只看表面數據。 油價跟地緣政治的確是很大的「灰犀牛」，意思就是那些明明大家都已經看到它， 而且知道它影響會非常巨大，卻很容易被忽視的潛在危機。

國際貨幣基金跟世界銀行最近都下修了全球經濟成長預測，IMF總裁喬治艾娃也警告中東衝突的「疤痕效應」。

巴克萊甚至上調布蘭特原油均價預估到每桶100美元。 這一切都提醒我們，全球局勢比想像中更複雜。

不過，即使面對這些外部逆風，台灣景氣對策燈號仍連兩紅，而且AI需求持續強勁， 批發零售餐飲表現也依然亮眼，顯示經濟穩健成長。

這證明丁學文老師之前講的觀點是很有道理的，全球局勢已經從「經濟利益導向」轉向「政治主導」的去全球化階段。

能源、資金跟產業佈局邏輯，都不再是單純看價格了，而是供應鏈會不會被「卡住」， 運輸會不會中斷，這些非經濟因素反而成了決定性力量。

但這邊我們要拉回來，看看中東的「主權AI」策略，也就是各國都在積極發展、 掌控屬於自己的AI能力，不希望被其他國家或科技巨頭完全壟斷。

沙烏地阿拉伯的PIF，就是那個沙烏地阿拉伯的『公共投資基金』， 你也可以想成是他們國家的超級大金庫，也是很多足球隊老闆的那個中東主權基金，

最近通過了他們2026到2030年的新五年戰略，管理資產規模高達9250億美元， 成為全球最大的主權基金之一。

他們也明確把AI投資列為重點。

PIF，那個足球隊老闆？ 他們錢很多我知道，但他們不是都投資那些西方大企業嗎？ 跟台灣有什麼關係？

這裡就是關鍵了。 這些中東主權基金，現在也意識到「算力就是國力」，他們要發展自己的「主權AI」， 需要的正是穩定、可靠的「非紅鏈」供應鏈。

像阿布達比傳出要調整中國投資策略，考慮將旗下兩個主權基金持有的中國資產整合到一個新的實體下， 這代表他們對中國的投資會更集中、更策略性，但同時，對其他「非紅鏈」的夥伴，

也會抱持更開放的態度，這對台灣來說是一個巨大的機會。

所以，他們看中的不只是我們的晶片，還有我們的軟硬整合能力？ 這倒有點酷欸！

沒錯。 台灣，憑藉著我們在先進半導體、AI硬體製造的「信任溢價」， 這就是當前地緣政治下，大家更願意相信台灣供應鏈的可靠度和安全性。

加上我們之前提到的智慧醫療領域，像衛福部推動的『健康台灣深耕計畫』， 目的就是要讓台灣的智慧醫療國家隊，能從單點技術開發，跨越到「可落地、 可商轉」的系統整合階段，加速進入北美市場。

這獨特的組合就是我們的「信任溢價」！

哇，所以這些中東大財主看中的，不只是我們的晶片，還有我們的軟硬整合能力， 甚至智慧醫療這種能把AI應用到實際場景的實力？

這倒是蠻酷的，而且感覺又多了一條「本賺比」的跑道！

確實。 但這也引出一個非常大的「黑天鵝」風險，小明你剛剛提過：電力。 經濟部次長賴建信就說了，「算力就是國力」，而算力背後就是電力需求。

他強調台灣未來關鍵在於確保「穩定且可負擔的電力」。 因為AI帶動的用電需求大增，加上地緣政治風險升高跟能源轉型壓力， 這將會是台灣能否有效承接這波AI巨量商機的關鍵挑戰。

這真的讓我爆氣！

所以說，表面上台灣經濟一片大好，AI訂單接到手軟，但如果電不夠用， 那一切都是白搭？ 這就像你有一台超跑，結果沒油開，或是油價貴到你開不起，那也是沒用。

這真的讓我很爆氣欸！ 政府部門到底有沒有超前部署啊？

小明，你說到重點了。 我們看看數據，經濟部報告顯示，2024年全國電力消費量年增2.92%， 其中工業用電受半導體與高效能運算帶動成長2.71%。

台電預估2026年至2030年間，半導體與AI相關產業鏈新增用電將突破5GW， 年均增量是過去十年的兩倍以上，其中AI資料中心約1.85GW。

AI相關用電需求預計將從2023年的240MW增至2028年的逾2, 200MW，成長近十倍！

十倍！ 這簡直是把台灣的電網當作無限量供應吃到飽啊！ 這樣下去，我家的冷氣是不是夏天都開不了了？

不只這樣，台灣半導體產業2023年用電量就佔全國近10%。 更糟的是，北台灣地區因電網接近滿載，已經停止核准5MW以上的大型資料中心設立， 這直接迫使產業向中南部轉移。

而我們規劃在2025年前全面除役核電廠，恐移除電網穩定性的重要支柱， 再生能源的間歇性特點，加劇了夜間供電與電網調度彈性不足的結構性挑戰。

吼！ 這根本是內憂外患啊！ 一方面AI狂潮讓台灣訂單滿滿，另一方面又被自己家的水電問題卡死， 這叫我們這些「具身韭菜」要怎麼活啊！

我真的要爆氣了！

除了電力，人才也是個大問題。 國家發展委員會估計，到2028年台灣勞動力將短缺約35萬人， 2030年更將上升至48萬人，其中AI產業是受影響最嚴重的領域之一。

台灣每月約有24,000個AI相關職缺，對25至35歲具備現代AI技術的年輕人才極度短缺。

唉，人才外流、少子化，這都是老問題了，結果現在AI又來搶人， 不是更慘？

沒錯。 台積電的成功是台灣的驕傲，但它也可能導致人才過度集中於半導體產業， 排擠其他新創產業的發展空間。

如果我們沒有足夠的AI人才，就算有再好的硬體，也難以將其轉化為更廣泛的AI應用和服務， 這會限制我們的「AI變現能力」。

電力不夠，人才不足，還有沒有其他要讓我爆氣的？

當然有，還有水資源。 AI晶片製造與資料中心運作對水資源需求極高，但台灣因地形、 降雨不均和氣候變遷，面臨缺水常態化危機。

你知道單一100MW規模的資料中心每天可耗水200萬公升嗎？ 這相當於6,500戶家庭的每日用水。

生產1萬片晶圓則需耗水2,000至3,000公噸。

我的天，所以我們用一顆晶片，就等於把好幾戶家庭的水給喝掉了？ 這真的太不環保了吧！

去年冬季以來西半部降雨明顯偏少，創下75年來最低紀錄，新竹和台南多座關鍵水庫蓄水率跌破三成。 雖然水利署說目前仍在「可控範圍內」，但缺水已經從氣候問題升級為產業問題了。

這些基礎設施問題若未能有效解決，可能導致國際資金對台灣的長期投資信心下降， 從而削弱我們的「信任溢價」。

所以，我們必須承認，雖然AI基礎設施供應商如NVIDIA、 台積電、還有我們的機電四雄賺得盆滿缽滿，但對於實際採用和開發AI產品的企業而言， AI的投資回報率仍不明朗。

MIT的報告就指出，「95%的組織投資生成式AI卻沒有看到回報， 只有5%的企業級系統投入生產」。

哇，那不就是說，大部分企業都還在「燒錢」階段？ 這跟當年網路泡沫化有什麼兩樣？

這就是一個值得深思的『AI利潤悖論』：硬體跟基礎設施的供應商賺翻了， 但很多實際導入AI的企業卻還沒看到明顯的投資回報。

硬件和基礎設施供應商現在是明確的受益者，展現了強勁的增長和盈利能力。 但對於終端企業來說，AI專案的投資回報週期遠長於傳統科技投資，

這顯示AI在企業層面的實際變現能力面臨挑戰，可能只是新一輪的資本燃燒。 HBM4和CoWoS等供應鏈瓶頸，也會持續限制AI晶片的供應， 進而影響AI應用的普及速度。

嗯，聽你這樣說，心裡稍微平衡一點了。 所以，這是一場既充滿機會也充滿風險的遊戲，對吧？

沒錯。 Google的世界模型，正在把AI從「科幻」拉到「實戰」。 這股巨大的「硬需求」，確實為台灣帶來了前所未有的「本賺比」紅利。

我們的出口訂單創新高，GDP預測大幅上修，景氣燈號也一片紅通通。 這不是虛的，這是全球AI產業鏈的重組，台灣因為長期累積的技術實力，

加上地緣政治的「信任溢價」，站在了一個非常有利的位置。

但是，中東地緣政治的緊張局勢、全球油價的波動，以及台灣內部電力、 水資源和人才等基礎設施的挑戰，這些都是我們必須持續觀察的「灰犀牛」與「黑天鵝」。

如果這些基礎設施問題沒有妥善解決，再多的訂單，也可能變成空中閣樓。

所以，未來的觀察點，除了要看HBM4、CoWoS-L這些關鍵硬體的量產進度， 還要留意Google會推出哪些真正「實戰」的AI產品。

更重要的，是觀察台灣的能源政策、基礎設施建設，以及政府和企業如何共同應對這些挑戰， 把短期紅利轉化為台灣長期、普惠的經濟實力。

同時，我們也會持續追蹤台灣各項經濟指標，觀察AI紅利是否持續擴散至其他產業板塊， 並評估企業級AI應用的實際ROI表現，看AI這場仗，最終是真能賺錢， 還是只是燒錢。

嗯，聽你這樣說，心裡稍微平衡一點了。 所以，投資人還是要繼續鎖定那些真的在「賣水」、有「實體護城河」的公司， 然後繼續督促政府，不要讓我們的「超級水電工」沒電可用、沒水可用，

也別讓人才荒卡住我們未來的發展，對吧？

沒錯，就是這個意思。 我們貓貓AI科技與財經脈動，下週再見。

下週見！