美中關稅變局．台風險現；AI基建瘋算力．台積電巨資旺鏈

Summary

本集節目深入剖析全球半導體市場的脈動，首先聚焦美國貿易政策從IEEPA關稅轉向第122條款，以及台灣如何透過靈活策略應對短期衝擊，但長期不確定性仍存。隨後探討AI新基建的巨大商機，揭示電力已超越算力成為AI發展的新瓶頸，並從金融市場對數據中心與電力ETF的投資熱潮、以及AI驚人的耗電量，警示泡沫化與資源永續性的潛在挑戰。節目也詳細闡述台積電高達560億美元的資本支出，強調其在2奈米及A16等先進製程的戰略布局，以及台灣本土廠務設備供應商如何因此受惠，鞏固台灣在全球半導體供應鏈的核心地位，間接反駁「去台化」論點。最後，節目分析台股在AI與記憶體超級週期下的強勁表現，台積電作為關鍵支撐，但同時也提醒投資人應警惕市場過度集中與「K型復甦」的潛在風險，呼籲在追求科技進步的同時，須平衡考量永續發展與產業普惠性。

Transcript

各位親愛的聽眾朋友，歡迎收聽！ 我是你們輕鬆幽默的主持人蔡珵澤，今天我們再次集結，要帶大家一同深入全球科技產業的熱點。

大家好，我是為大家帶來專業分析，致力於提供深度洞察的蔡燿先。 很高興再次與大家在空中相會。

燿先，今天我們要再次展開對全球半導體市場的深度剖析，這是一個瞬息萬變、 充滿挑戰與機遇的領域。 上次節目，我們簡要提及了美國貿易政策的風雲變幻，以及AI浪潮下記憶體市場的超級週期。

今天，我們將這些議題推向更深層次，不僅探討它們的表面現象， 更要揭示其背後的邏輯與長遠影響，同時融入更多你來我往的精彩觀點。

沒錯，珵澤。 當前，全球地緣政治的複雜局勢與AI技術的爆炸性發展正以前所未有的速度交織、 重塑著整個產業格局。

從美國在貿易戰略上的頻繁調整，到台灣金融市場精準捕捉AI新基建商機的眼光， 再到台灣護國神山台積電巨額資本支出對全球供應鏈的牽動，以及台股在新春開紅盤後記憶體與半導體族群的強勁行情，

每一個環節都緊密相扣，牽動著全球科技的未來走向。 這確實是一場需要我們仔細觀察的全球科技大戲。

聽燿先這麼一說，我已經熱血沸騰了！ 這簡直是一部扣人心弦的科技史詩大戲啊！ 那麼，話不多說，我們就從這部大戲的序幕，也就是美國貿易戰略的轉向， 以及它可能對台灣造成的衝擊與啟示開始吧！

究竟這次的調整是短期陣痛，還是長期趨勢的預兆？

好的。 各位聽眾，我們將時間軸拉回到今年2月20日。 當時，美國最高法院以6比3的投票結果，做出了一項極具里程碑意義的裁定： 總統川普援引所實施的全球性關稅，被宣告違憲。

這項裁決如同投下了一顆震撼彈，因為它直接導致約七成的全球關稅面臨失效， 總額高達1790億美元的關稅面臨退款風險。

首席大法官羅伯茲更在判詞中明確指出，總統若要單方面實施如此廣泛的關稅， 必須獲得國會的明確授權。

這無疑是對總統貿易權力的一次重大限制，也反映了美國內部對貿易政策走向的深刻分歧。

喔，這下川普總統可火大了，他稱這項裁決「荒謬」、「令人深感失望」， 甚至不惜指責大法官們「缺乏勇氣」。

不過，川普就是川普，他的應變能力和堅持己見的風格再次展現。 他可沒閒著，馬上就簽署了新的行政命令，改援引第122條， 宣布自2月24日起對各國徵收10%的全球進口關稅。

而且，令人措手不及的是，僅僅在2月21日，他就透過社群媒體Truth Social加碼宣佈， 要將稅率提高到15%，為期150天，並預告將有「全新且符合法律規範」的關稅方案。

這一切都說明，美國政府維持貿易壓力的決心未變，只是換了法律工具， 戰略上更加靈活，也更具不確定性。

是的，這的確顯示了川普政府在貿易議題上「以牙還牙」的強硬姿態與維持壓力的決心， 儘管法律工具有所調整。

然而，對於我們台灣來說，這波關稅調整的衝擊究竟如何？ 行政院發言人李慧芝對此表示，初步研判這10%至15%的臨時關稅對台灣的衝擊有限。

她特別強調，台灣已透過與美國的以及等機制，積極爭取到232條款各項關稅的最惠國待遇。 這尤其針對了佔輸美金額76%的關鍵項目，例如半導體供應鏈。

美台商業協會會長韓儒伯也稱這是一項「雙贏協議」。 這顯示台灣在處理國際貿易關係上展現了高度的戰略彈性與談判智慧， 成功為關鍵產業爭取到了一定的保護傘。

哇，這麼說來，台灣似乎在這次的關稅風暴中，找到了避風港， 展現了獨特的韌性？ 但燿先，真的能這麼樂觀嗎？

我記得有些國際關係和經濟專家，對此抱持著更為謹慎，甚至有所保留的看法。

確實需要多方觀點來全面審視。 華府智庫哈德遜研究所的資深研究員華特斯就指出，對台灣而言， IEEPA關稅並非主要擔憂，反而更需要關注的是232條款的影響，

因為那是針對國家安全層面的貿易限制，可能影響更深遠。 元大投顧首席分析師顏承暉也分析，雖然IEEPA路徑失效，

但貿易戰可能演變成「更程序化、但更持久」的形態，這意味著它可能不再是那種大張旗鼓、 一次性的衝擊，而是以更細緻、更制度化的方式長期存在。

美國財政部長貝森特也表明，這些臨時關稅是過渡性安排，最終可能透過232和301調查， 使美國恢復與貿易夥伴原有或更高的關稅水準。

這綜合來看意味著，短期內台灣可能因既有協議而衝擊有限，但從長期來看， 全球地緣政治和貿易政策的不確定性仍將持續，企業需要具備更強的供應鏈韌性和風險管理能力。

說白了就是，美國的拳頭還在，只是換了個姿勢罷了，甚至可能變得更加綿密和持久。 這貿易戰打打停停、形式多變，對全球供應鏈的韌性可真是個嚴峻的大考驗啊。

它逼迫企業不斷調整策略，尋找新的平衡點。 總結來說，美國貿易政策的調整，反映的是其內部政治與全球戰略的權衡， 而台灣憑藉其靈活的對外策略，在短期內雖然看似獲得緩衝，但長期而言，

仍需警惕貿易戰「常態化」的風險。 好，聊完了貿易戰的風雲變幻，我們來看看另一個熱點話題，也是目前科技產業最炙手可熱的領域： AI新基建的巨大商機。

燿先，最近台灣金融市場有個大動作，推出了新的ETF，跟AI基建有關， 對吧？ 這是不是代表著市場對AI投資方向的新共識？

沒錯，珵澤，這的確是一個值得關注的風向標。 就在今年2月22日，中國信託投信在台灣金融市場投下了一枚重磅炸彈， 宣布推出「中信美國數據中心及電力ETF基金」。

這檔ETF在2月4日已獲金管會證期局核准募集，額度高達200億新台幣， 顯示出市場對此類產品的巨大潛力預期。

它的投資主軸非常明確，就是鎖定AI新基建中最核心的「算力」與「電力」兩大主題。 這不僅僅是一個金融產品，更是一項前瞻性的產業趨勢指標，引導著資本流向AI時代的命脈。

算力我懂，畢竟AI的核心就是高性能晶片，也就是大家常說的「算力」。 但電力？ 這聽起來很基本，怎麼會讓金融商品特別去鎖定電力呢？

難道在AI時代，電力將會成為比晶片更稀缺的資源嗎？ 這背後究竟有什麼不為人知的產業痛點？

這正是AI時代最關鍵，也最容易被低估的轉折點。 NVIDIA執行長黃仁勳曾語重心長地說，AI是人類史上規模最大的基礎建設， 需要大量投入，這句話已成為業界共識。

然而，微軟執行長薩提亞·納德拉的一席話更是點破了核心：「我們現在面臨的最大問題不是算力過剩， 而是電力。

」他甚至直言，他現在的短缺不是晶片供應，而是「沒有具備電力與冷卻條件的空間」來放入晶片。 OpenAI執行長山姆·奧特曼也呼應，若能源科技沒有重大突破， AI將無法到達下一階段。

聯發科執行長蔡力行更警示，全球正步入一場「能源戰爭」。 這些科技巨頭的聲音，無一不在說明，電力，已經從過去的基礎設施， 躍升為限制AI發展的策略性資源，其重要性甚至超越了晶片本身，

成為AI新基建的核心瓶頸。

哇，這些引領全球科技潮流的巨頭們，竟然都異口同聲地喊「缺電」！ 這確實讓人感到非常意外和驚訝。 聽說AI的耗電量非常驚人，遠超乎我們想像，是這樣嗎？

是的，珵澤，數據會說話。 中國信託投信援引的資料顯示，單次AI搜尋的耗電量是傳統搜尋的20倍， 而用於驅動AI工廠的大型數據中心，其耗電量更是傳統數據中心的30倍。

這已經不是簡單的線性增長，而是指數級的爆發。 美國銀行預測，到2030年，僅僅美國的電力需求年成長率就將達到驚人的17%。

而全球資料中心的電力需求預計在2030年將達到200GW， 這幾乎等同於數個中型國家的總發電量。

更令人震撼的是，NVIDIA下一代Rubin平台的單一機櫃功率密度預計將達到200至400kW， 這對電力供應系統是極其巨大的考驗。

可以說，AI的崛起，正在全球範圍內引發一場能源革命，對既有的電力基礎設施構成前所未有的挑戰。 AI的蓬勃發展，其核心瓶頸正從「算力」轉向「能源」，誰掌握了足夠的潔淨與穩定電力，

誰就掌握了AI的未來。

天哪，這簡直是用電怪獸啊！ 難怪黃仁勳會說AI的核心瓶頸是能源。 這檔ETF能夠精準投資電力，確實是抓住了AI發展的命脈， 眼光獨到。

不過，燿先，這麼瘋狂地投資AI基建，會不會有泡沫化的疑慮？ 黃仁勳雖然在公開場合多次強調AI不是泡沫，但這麼高的耗能和資本支出， 真的能夠持續下去，並帶來穩定的回報嗎？

這會不會是另一個「淘金熱」中，賣鏟子的人才賺錢的故事？

這確實是一個值得我們所有人深思的宏大問題。 雖然Gartner預測2026年全球AI總支出將達到2.52兆美元，

其中AI基礎設施支出預計會達到1.366兆美元，這些數字都顯示了巨大的市場潛力與成長空間， 似乎預示著AI浪潮的勢不可擋。

但高盛也在2月21日的報告中提出警示，預測到2026年， DRAM和NAND將面臨4.9%和4.2%的供需缺口。

這說明AI對HBM的需求，正以三倍於傳統DRAM的晶圓消耗量， 嚴重擠壓整體記憶體產能。 這股「能源戰爭」與「晶圓排擠效應」所帶來的成本推升，是否會影響AI應用的普及速度與投資回報，

甚至導致部分缺乏核心技術或資金的企業難以參與這場盛宴，都是我們需要長期觀察的關鍵。 AI的發展，考驗的不僅是技術創新，更是資源配置與永續發展的智慧。

說得有道理，這投資AI基建就像是一場全球性的資源爭奪戰， 誰能掌握電力和關鍵的半導體產能，誰就掌握了AI的未來。

這也深刻連結到我們台灣，能源政策的穩定性、綠色能源的發展， 以及半導體產業的超前部署，其重要性真的是擺在台面上的頭號課題。

總結來說，AI新基建的崛起，不僅是技術的革新，更是能源、 資本與資源配置的深層變革，而台灣的金融市場也正敏銳地捕捉著這波浪潮。

而說到AI的基礎建設，就不能不提到台灣的護國神山——台積電。 它的資本支出數字，最近又再次刷新了紀錄，這背後又預示著什麼？

哎呀，珵澤，台積電的數字每次都讓人眼睛一亮，甚至可以用「天文數字」來形容。 這不僅是台灣的驕傲，更是全球半導體產業的風向球。

我們來看，台積電在今年1月15日的2025年第四季法說會上宣布， 2026年的資本支出預估將達到驚人的520億到560億美元， 同時預計2026年營收將成長近30%。

更值得注意的是，其中七到八成的資本支出將用於2奈米及A16等最先進製程的研發與擴產， 這幾乎是押寶未來。

另外10%則投入特殊製程，還有10%到20%用於先進封裝、 測試和光罩製作等關鍵環節。 這不僅是資金的投入，更是對未來技術路線和市場需求的戰略性布局。

560億美元！ 這簡直是天文數字！ 光是聽到這個數字就讓人瞠目結舌。 面對如此龐大的投資，台積電的魏哲家董事長有沒有說什麼關於這筆巨額支出的看法？

他對公司未來的發展策略有什麼樣的見解？

魏董事長在法說會上展現了他一貫的審慎與自信。 他曾表示：「我們正投入520億到560億美元的資本支出， 如果我們不謹慎行事，這對台積電來說將是一場『大災難』。

」這句話一方面強調了公司對巨額投資風險的警惕，但也恰恰印證了這筆投資的策略重要性。 另一方面，這也展現了對未來成長機會的無比自信。

正如財務長黃仁昭所說：「較高的資本支出水準總是與未來幾年的高成長機會相關聯。 」這說明台積電並非盲目擴張，而是基於對AI、高性能運算等未來趨勢的精準判斷，

以及對自身技術領先地位的絕對信心。 這是一種在風險中尋找機遇，在挑戰中謀求發展的策略智慧。

這真是風險與機遇並存啊！ 不過，這也再次證明了台積電對AI的未來是多麼看好，願意投入如此巨大的資源去搶佔先機。

那麼，這龐大的資本支出，最直接且最主要受惠的會是誰呢？ 是設備商，還是材料商？ 這對台灣本土的產業供應鏈又將帶來什麼樣的動能？

最直接且最主要受惠的，當然是支撐晶圓廠高效運作的「廠務設備供應商」。 這些往往是隱身在幕後，卻不可或缺的「隱形冠軍」。

媒體報導指出，受惠於台積電的龐大投資，包括漢唐、亞翔、帆宣、 洋基工程等台灣本土廠務設備業者，近期接單狀況都異常強勁， 幾乎是訂單滿手。

例如，漢唐在手訂單已逾千億新台幣，亞翔更是高達2084.9億新台幣， 洋基工程也上看550億新台幣。

帆宣董事長高新明就樂觀地說：「要消化這批訂單，大家都要忙到2026年之後了。 」亞翔董事長姚祖驤也對營運展望「審慎樂觀」。

這不僅是訂單的增加，更是對台灣本土供應鏈技術實力與整合能力的肯定， 再次印證了台灣在全球半導體供應鏈中不可取代的關鍵地位。

這些廠商簡直是接單接到手軟了！ 這再次印證了台灣在全球半導體供應鏈中不可取代的關鍵地位， 尤其在廠務工程這種基礎設施的專業領域。

不過，燿先，我記得魏董事長也曾強調，台積電的先進製程難以完全複製移植到海外。 這是不是也說明了，即便有這麼多海外設廠的呼聲，台灣的核心地位，

特別是在最先進技術的研發與量產上，依然是非常穩固的？ 這是不是也間接反駁了「去台化」的論點？

確實如此，珵澤，這是一個非常核心且重要的議題，尤其是在地緣政治風險日益升高的背景下。 魏董事長在1月20日就曾重申，2奈米量產是一個全新的開始， 這背後代表著極致的工藝挑戰。

先進製程的高度複雜性，對潔淨室環境、超純水供應、穩定電力、 高純度化學品以及精密的氣體供應等廠務系統要求極為嚴苛。

任何微小的雜質或環境波動都可能嚴重影響良率，甚至導致整個生產線的停擺。 這使得台灣在先進製程的整個生態系，包括設備供應、材料研發、

頂尖人才、供應鏈協同與應變能力，都難以在短時間內完全複製到其他國家。 這不僅反駁了部分「去台化」的論點，反而更鞏固了台灣在全球半導體供應鏈中的核心地位， 凸顯了其「不可替代性」。

這也是為什麼我們看到，即便台積電海外設廠，最核心的先進製程技術和其供應鏈配套， 仍舊深植台灣。 那些龐大的廠務設備訂單，也幾乎都留在台灣，這就是台灣半導體產業最堅實的護城河。

聽起來，台灣的「護國神山」不僅是技術領先，更是整個產業生態鏈的韌性展現， 這種獨特的生態系，才是真正的核心競爭力。

這些「隱形冠軍」級的廠務設備供應商，也是台灣半導體實力的重要支柱。 總結來說，台積電的巨額資本支出不僅彰顯了其對未來科技趨勢的精準判斷，

也鞏固了台灣在全球半導體產業不可動搖的核心地位，尤其是在先進製程的供應鏈整合上。 好，講到這股強勁動能，我們就不能不提最近台灣股市的表現了。

燿先，農曆年後台股開紅盤，是不是也搭上了這波半導體熱潮， 展現了「龍騰虎躍」的氣勢？

完全正確，珵澤。 這股由半導體與AI驅動的強勁動能，確實讓台股在農曆年後一開紅盤就展現了驚人的氣勢。

凱基投顧和國泰證券的研究團隊都預期，台灣股市在農曆年後將出現一波可觀的補漲行情， 而其主要驅動力，毫無疑問就是半導體與記憶體族群。

在AI資本支出持續增加，以及企業盈餘預期不斷上修的雙重利好帶動下， 台股指數有機會挑戰39000點，甚至更高。

這不僅是數字上的躍升，更是台灣產業轉型升級、在全球科技浪潮中佔據有利位置的明確訊號。

39000點！ 這真是令人振奮的消息。 不過，這波漲勢背後的關鍵動能究竟是什麼？ 僅僅是AI的熱潮嗎？

還是有更深層次的產業結構性變化在支撐？

最重要的動能，無疑就是AI驅動下的「記憶體超級週期」。 高盛在2月21日的報告中，再次印證了這個判斷。

報告預測，2026年將是近15年來DRAM市場供應最為緊繃的一年， NAND市場也面臨顯著缺口。

工商時報的報導更為驚人，指出DRAM合約價在今年第一季漲幅上看60%到70%， NAND Flash合約價更高達80%到100%。

這種前所未有的漲幅，背後的核心原因就是HBM的需求爆發。 HBM作為AI晶片的關鍵配套，其生產消耗的晶圓量是傳統DRAM的三倍， 這嚴重排擠了傳統記憶體的產能。

這不僅僅是市場週期性的波動，更是一場由AI引領的結構性變革， 導致有錢也可能買不到記憶體的窘境，推動了記憶體市場進入一個全新的「超級週期」。

哇，HBM這麼「吃」晶圓，而且需求如此爆炸性，難怪會引發記憶體市場的「飢荒」效應， 導致「有錢也買不到記憶體」的窘境。

這確實顛覆了我們對記憶體市場的傳統認知。 那麼，除了記憶體，台積電在先進製程上的強勁表現，是不是也扮演了台股上漲的關鍵角色？

它在全球半導體版圖中，又貢獻了什麼樣的獨特價值？

當然，台積電作為台灣半導體產業的「定海神針」，其強勁表現是台股上漲不可或缺的重要支撐。 在1月15日的法說會上，台積電預期2026年營收將年增近30%，

第一季營收預估也達到346億至358億美元，毛利率預計維持在63%到65%的高水準， 這些都遠超市場預期。

IDC也預測，2026年全球半導體市場規模將達到8900億美元， 成長率為11%，其中台積電的晶圓代工市佔率預期將達到73%， 這幾乎是壟斷性的領先。

這些數據都明確顯示了先進製程的強勁需求，特別是AI相關設備支出預計將佔2025至2027年總支出的35%。

這不僅反映了台積電在技術上的絕對領先，也證明了它在全球AI浪潮中， 作為核心賦能者的獨特戰略價值。

總結來說，台股的強勁表現，是AI新基建與半導體超級週期的共同驅動成果， 而台積電則是這場盛宴中的領舞者。

聽起來一片榮景，但燿先，我們總要保持一份審慎。 有沒有什麼潛在的風險，或者不同的聲音，是我們在享受這份榮耀的同時需要警惕的？

畢竟市場總是會有兩面性，過度樂觀也可能帶來盲點。

確實需要審慎。 凱基投顧雖然看好補漲行情，但也提醒投資人，從第二季開始， 仍需留意政策與資金面可能帶來的波動。

雖然AI驅動的超級週期帶來了巨大的增長，但我們也必須看到， 市場的過度集中，以及高成本、高能耗的挑戰，也可能對產業鏈中的其他環節或終端消費市場帶來壓力。

例如，傳統DRAM和NAND的價格飆升，最終可能轉嫁到消費性電子產品上， 影響市場接受度，甚至可能擠壓其他產業的發展空間，形成一種「K型復甦」的現象——即少數高科技產業欣欣向榮，

而其他傳統產業則面臨挑戰。 這也是在追求科技進步的同時，我們需要思考如何實現更普惠、 更均衡發展的課題。

這就是那種「K型復甦」或「荷蘭病」的隱憂吧？ 一邊是高科技產業風光無限，另一邊卻可能是其他產業面臨成本壓力， 甚至因為資源被虹吸而逐漸式微。

這場由AI引領的科技盛宴，確實有它複雜且多面向的影響，我們不能只看到光鮮亮麗的一面。 深度洞察，正是在於看清這些潛在的挑戰和結構性的問題。

總體而言，全球半導體產業的未來，在技術創新、地緣政治博弈、 資源永續性以及市場波動等多重因素交織下，將持續演變。

台灣作為關鍵樞紐，需要在鞏固技術領先的同時，積極應對這些挑戰， 尋求產業生態的平衡與多元發展。 只有這樣，才能在全球科技洪流中穩健前行，並為所有產業鏈的參與者創造更具韌性的未來。

沒錯，燿先今天的分析真是精闢入裡，從國際貿易戰略的波譎雲詭， 到AI基礎設施的金融新機遇，再到台積電的龐大投資動能以及台股的「龍騰」表現， 每個環節都充滿了挑戰與機遇。

更重要的是，我們也聽到了不同的聲音，看到了榮景背後的潛在風險， 這正是深度洞察的價值所在，能幫助我們更全面、更理性地理解這個世界。

在這個高速變革的時代，唯有持續創新、保持韌性、具備前瞻性的戰略思維， 並始終關注資源的永續性與產業鏈的平衡，才能在全球科技洪流中穩健前行， 立於不敗之地。

感謝燿先今天的專業分析，也謝謝各位聽眾的收聽。 希望今天的節目能讓大家對全球半導體市場的脈動有更深刻的理解。

別忘了持續關注我們的節目，下週我們將繼續為您帶來更多精彩的內容， 或許是半導體製程的奧秘，或許是最新科技應用趨勢的探討！

感謝收聽，我們下週見。

下週同一時間，再會囉！