地緣科技戰！荷蘭稀土夾擊，台積2奈米滿載股價反跌？

Summary

本集節目深入剖析全球半導體產業的最新動態，首先探討荷蘭政府凍結中資Nexperia資產事件，揭示其背後的地緣政治角力與對跨國投資的影響；接著分析中國稀土管制升級對先進製程供應鏈的衝擊及各國因應策略；隨後討論台積電雖2奈米產能滿載、先進封裝供不應求，股價卻受地緣政治風險影響而逆勢下跌的市場矛盾；最後則聚焦中國復旦大學在二維材料與CMOS晶片整合上的突破，展望其為「後摩爾定律時代」帶來的潛在變革與產業化挑戰，共同描繪一個充滿變數與創新的半導體未來。

Transcript

嗨 各位深度洞察者與科技趨勢的追隨者們，歡迎再次回到我們的深度分析節目。 我是主持人蔡珵澤，今天，我們將再度啟航，深入全球科技最核心的領域——半導體產業，

探討其在地緣政治風暴中如何乘風破浪，又如何以創新引領未來。

沒錯，我是蔡燿先。 在全球化的浪潮與逆流中，半導體無疑是科技競爭最前沿的戰場。 今天，我們不只會探究那些引發市場震盪的熱點事件，更要解讀其背後的深層邏輯，

為大家揭示一個多變卻又充滿無限可能的半導體世界。

過去幾集，我們從稀土資源的地緣戰略，談到美中晶片戰的步步升級， 再到台積電2奈米技術的領航地位。

每次以為局勢暫緩，沒想到才過幾天，新的劇情又峰迴路轉，真可謂是高潮迭起， 讓人目不暇給！

的確。 本集節目，我們將為大家串聯起四個關鍵事件，猶如半導體大戲的精彩章節： 首先，聚焦荷蘭政府如何凍結中資企業Nexperia的資產， 這背後的地緣政治角力究竟有多深？

接著，深入分析中國稀土管制再次升級，為何這次會精準鎖定先進製程， 對全球供應鏈的衝擊又有多大？ 再來，探討一個令人費解的現象：台積電2奈米產能滿載，先進封裝供不應求，

股價卻為何逆勢下跌？ 最後，我們將把目光投向未來，見證中國復旦大學在二維材料與CMOS晶片整合上的突破， 這是否真能為「後摩爾定律時代」開闢一條新路徑？

聽起來今天資訊量不僅巨大，而且彼此環環相扣，牽動著全球科技的敏感神經。 但請相信，我們將用最清晰、最專業，同時又不失生動幽默的方式， 帶您抽絲剝繭，洞悉這些錯綜複雜的科技新聞。

準備好了嗎？ 讓我們一起，在這場科技與地緣政治的棋局中，洞察產業的脈動， 探索未來的方向！

首先，我們要聊的這則消息，猶如一顆震撼彈，直接投向了平靜的半導體湖面——荷蘭政府竟然直接出手， 凍結了中資企業Nexperia的資產控制權。

這可不是一般的新聞，一家在歐洲深耕多年、且具備一定市場地位的半導體公司， 突然就被政府以國家安全之名介入，這背後的故事，肯定不只表面那麼簡單。

是的，珵澤，這起事件的發展速度令人咋舌。 時間回到2025年9月30日，荷蘭經濟事務與氣候政策部，

依據國家安全審查法的精神，但實際引用的是中的緊急權力，對Nexperia及其全球30個實體下達部長令。

命令核心是要求Nexperia一年內不得對資產、智慧財產權、 業務及人員進行任何調整，以防止半導體產品供應中斷，影響國家關鍵基礎設施。

一年內不能動？ 這擺明是政府對公司進行了實質性的接管，聽起來就像電影裡的劇情， 緊張又戲劇化。

隨後，Nexperia的荷蘭籍高管在10月1日向阿姆斯特丹上訴法院企業法庭提起緊急請願。 法院當日即時生效了數項緊急措施，包括凍結部分資產。

緊接著，10月6日的聽證會上，法院做出了更為關鍵的裁定： 暫停聞泰科技董事長張學政在Nexperia的職務，並任命一名獨立的非中國籍人士擔任董事會成員， 擁有決定性投票權。

更重要的是，Nexperia大部分股份被置於獨立受託人管理之下， 實質上剝奪了聞泰科技的控制權。

哇！ 這簡直是釜底抽薪，直接奪權了！ 聞泰科技這下臉都綠了吧。 這不僅是政府介入，更是通過司法途徑確立了新的管理結構。

這對任何跨國企業而言，都是極為嚴峻的警告。

沒錯。 荷蘭政府在10月12日正式宣布介入Nexperia，理由是擔憂關鍵技術可能轉移至中國， 並存在「嚴重的治理缺陷和行為」。

聞泰科技隨即發布公告，證實暫時失去對安世半導體的控制權。

「嚴重的治理缺陷和行為」這說法挺官方的，但怎麼聽都覺得背後還有更深層、 更複雜的原因。 尤其是在當前全球地緣政治局勢緊張的背景下，很難不聯想到更廣闊的層面。

數據顯示，聞泰科技的股價在10月13日開盤即跌停10%， 收於人民幣41.83元，市值蒸發數百億。

聞泰科技董事、代總裁沈新佳更是直言不諱，稱荷蘭經濟部「明顯是跟在美國政府後的溫順小綿羊」， 指出這與美國商務部將聞泰科技列入實體清單、收緊限制的動作高度相關。

這也反映了企業對此事件地緣政治本質的清晰認知。

「溫順小綿羊」這比喻可真夠嗆的，但也確實點出了大家心中的疑問： 這真的是純粹的公司治理問題，還是地緣政治科技戰在歐洲的又一次延伸？

中國外交部發言人林劍也表示，中方反對「泛化國家安全概念」和歧視性做法， 這顯然已演變為一場國際角力，牽動著中歐關係的敏感神經。

從概念上講，這與荷蘭2023年實施的精神一致，儘管本次引用的是中的緊急條款， 但其核心目的都是為了管控外國投資對國家安全構成的潛在風險。

這起事件無疑是美中科技戰在歐洲的又一次具體體現，也為所有在歐投資的中國企業敲響了警鐘， 尤其是在半導體等敏感領域。

所以說，表面上是公司治理問題，骨子裡恐怕還是國家安全和關鍵技術掌控權的較量。 這不僅是對單一企業的衝擊，更是對國際投資環境信任度的一次考驗，

提醒著我們，在全球化逆流中，每個節點都可能成為地緣政治的戰場。 真是牽一髮而動全身啊，半導體產業在全球舞台上的戰略地位， 由此可見一斑。

聊完荷蘭凍結事件對國際投資氣氛的影響，我們接著來看另一則和美中科技戰息息相關的重磅新聞： 中國稀土管制再次升級，這次可是精準鎖定先進製程了。

這是不是意味著全球半導體供應鏈又要拉警報了呢，燿先？ 畢竟稀土素有「工業維他命」之稱，其戰略重要性不言而喻。

是的，珵澤。 這次中國商務部在10月9日發布的最新稀土出口管制措施，其精準度和影響力都值得高度關注。

他們首次將高階半導體和人工智慧技術用途的稀土物項納入嚴格審批制度， 具體針對14奈米及以下邏輯晶片，以及256層及以上儲存晶片製造設備與材料。

這無疑是直指西方半導體產業的核心技術。

14奈米以下？ 這可是直接捅到了先進製程的核心啊！ 上次我們在第12、13集就提到稀土戰火蔓延，這次更是瞄準了痛點， 試圖在關鍵環節掌握主動權。

不僅如此，中國商務部還公告稱，本次稀土管制具備「長臂管轄」效力。 這意味著，只要境外製造的產品中含有0.1%及以上源自中國的稀土物項，

或者使用了中國稀土技術，在出口前均需向中國商務部申請許可。 這讓全球任何使用中國稀土的廠商都可能受到影響，無論其生產地在哪裡。

長臂管轄！ 這就厲害了，以前可能覺得中國的管制影響不到境外，但現在連只用了0.1%中國稀土的產品都得乖乖申請， 這是要全面掌握稀土流向，並將其作為地緣政治工具發揮到極致的節奏啊。

這對全球供應鏈的複雜性帶來了前所未有的挑戰。

這項新規定多數在11月8日生效，而境外適用條款則在12月1日上路。 消息一出，立刻引起了國際震動。

美國前總統川普在10月10日最初強硬回應，威脅對中國商品加徵100%關稅， 甚至揚言取消與習近平在APEC峰會上的會晤，顯示出美國對此舉的高度警惕和不滿。

川普這性格，還真是說變就變。 但三天之後的10月13日，他態度又軟化了！ 透過Truth Social發文說：「別擔心中國，一切都會好起來的！

備受尊敬的習主席只是情緒不好。 他不想讓他的國家陷入蕭條，我也不想。 美國想幫助中國，而不是傷害它！

」這真是讓我有點摸不著頭緒啊，燿先，你覺得這是真心話，還是高明的談判策略？

美國副總統JD Vance暗示關稅威脅是談判策略，但其背後的稀土重要性是不容置疑的。 稀土元素是製造高效率磁鐵、精密設備、高階半導體和電動車馬達的關鍵原料，

尤其在綠色能源轉型和高科技軍事應用中，更是不可或缺。 麥肯錫報告指出，透過回收利用有望彌補未來稀土磁鐵高達30%的供應缺口， 這也說明各國正積極尋求多元化解決方案。

所以說，美國嘴上說的強硬，行動上可能還是有彈性，但對稀土的戰略焦慮感， 卻是實實在在的。 那麼，台灣作為半導體重鎮，對此事件的評估如何呢？

畢竟我們處於供應鏈的關鍵位置。

台灣經濟部部長龔明鑫在10月13日表示，初步評估中國稀土管制對台灣半導體產業的直接衝擊有限。 他強調，台灣半導體產業鏈主要從歐美及日本採購設備與材料， 具備高韌性。

但經濟部仍將密切關注全球供應鏈的間接影響以及可能引發的漲價效應， 特別是無人機、電動車、風力發電等需使用高效率磁鐵的產業， 這些產業對稀土的依賴性更強。

雖然龔部長說直接衝擊有限，但這個「長臂管轄」和潛在的「間接影響及漲價效應」還是讓人不能掉以輕心。

畢竟在國際貿易中，環環相扣，誰知道哪天會因為蝴蝶效應影響到我們呢？ 對吧？ 這提醒我們，即使是看似堅韌的供應鏈，也可能因為一個關鍵資源的管制，

而產生漣漪效應，促使各國加速去風險化與供應鏈重組。

這是個非常實際的擔憂，珵澤。 供應鏈的韌性固然重要，但當稀土這樣的戰略資源被作為地緣政治工具時， 確實可能帶來無法預測的波動。

因此，各國尋求稀土供應鏈多元化、加大回收技術研發與應用， 都是提升自身韌性和降低風險的必要之舉。

這不僅是經濟問題，更上升到國家安全層面。

看來在全球科技競逐的棋局中，稀土這顆棋子的影響力，只會越來越大， 而不會減少。 如何在確保供應安全的同時，又能維持產業的創新與競爭力，將是未來幾十年全球必須面對的重大課題。

接下來，我們來關注科技產業的「護國神山」台積電。 說到台積電，今年可謂好消息不斷：2奈米製程進展順利，產能更是被預訂一空， 連先進封裝CoWoS都供不應求。

按理說，這絕對是股價直線上漲的強勁利好。 結果呢，燿先，股價卻逆勢下跌了！ 這到底是怎麼回事？ 這種市場反應，讓許多投資人感到困惑。

珵澤，你說得沒錯，這確實是個耐人尋味的現象，彷彿市場在強勁的基本面面前， 選擇了對風險的高度敏感。

就在10月13日，台積電股價開盤跳空下跌50元至1390元新台幣， 市值滑落至36.04兆元。 前一個交易日，台積電美國存託憑證更是重挫6.41%，收於280.66美元，

跌幅確實不小。

哇，這跌幅不小啊！ 這完全不符合「2奈米產能滿載，訂單接到手軟」的利好消息啊。 從邏輯上看，這似乎有些反常。

究竟是哪些因素，讓這座「護國神山」在風頭正勁時，卻遭遇市場冷遇呢？

從產能來看，台積電的營運確實非常強勁，基本面無虞。 位於新竹和高雄的兩座2奈米晶圓廠，2026年產能已全數被蘋果、

高通、輝達、超微、聯發科等主要客戶預訂一空，月產能目標達到10萬片晶圓。 2奈米試產正在進行中，預計2025年底量產，良率約70%， 顯示技術進展順利，領先地位穩固。

70%的良率，相當不錯了，預計到量產時還會更高。 那先進封裝CoWoS呢？ 這可是AI晶片不可或缺的關鍵環節，市場需求也是爆炸性成長。

先進封裝CoWoS的需求更是急劇增加，成為當前AI晶片供應鏈的瓶頸。 報導指出，輝達已預訂台積電2025年超過70%的CoWoS-L產能， 顯示其對AI晶片需求的急迫性。

儘管台積電積極擴產，目標到2025年底達到每月7萬片CoWoS晶圓， 2026年超過9萬片，但供應依然不足。

為此，台積電也在嘉義擴建SoIC和CoWoS產能，以應對AI供應鏈瓶頸， 確保滿足客戶需求。

所以是供不應求、技術領先、客戶排隊等著交貨，卻股價下跌。 這就像一個頂級餐廳，訂位全滿，食材供應充足，但廚師卻愁眉苦臉， 對吧？

這背後的原因是什麼？ 是市場情緒，還是有更深層的擔憂？ 難道又跟剛剛說的稀土管制、地緣政治風險有關？

市場到底在擔心什麼？

正是如此，珵澤。 台積電股價下跌的主要原因被歸結於兩個外部因素的連鎖反應： 一是北京擴大稀土管制措施，二是美國前總統川普威脅對中國商品加徵100%關稅的言論。

這兩項地緣政治緊張局勢，直接衝擊了全球半導體產業的供應鏈穩定性和市場信心， 造成包括台積電ADR在內的多數科技股股價下跌。

市場將這些地緣政治的「灰天鵝」事件，視為比台積電本身強勁營運數據更具影響力的短期風險。

所以說，市場把這些地緣政治的「灰天鵝」事件看得比台積電本身強勁的營運數據還要重啊。 雖然需求旺盛，但如果全球貿易環境不穩定，誰都難以置身事外。

這是不是也說明，市場對於AI晶片需求驅動的成長力道，雖然長期樂觀， 但對於潛在的外部風險，仍然高度警惕，將其納入股價的風險溢價之中？

這也反映了當前國際政經環境對科技產業的巨大影響力。

確實。 儘管AI晶片需求驅動的增長預計將持續到2026年，甚至更久， 但短期內的市場不確定性，以及對未來貿易政策走向的擔憂，確實會影響投資者的情緒， 導致股價波動。

然而，從長遠來看，人工智慧對運算能力「永不滿足的渴望」， 仍然是台積電成長的根本驅動力。 台積電未來A16和A14技術的推進，都將是滿足AI時代巨大需求的核心，

也將繼續鞏固其在全球半導體產業的龍頭地位。

這樣聽起來，這次的股價下跌，更像是市場在短期波動中對外部風險的過度反應， 而不是對台積電基本面的質疑。

長期來看，台積電的技術領先地位和AI需求依然是其穩健前行的兩大支柱。 但這也提醒我們，在這個多變的時代，即使是「護國神山」，也得時刻面對各種非市場因素的挑戰，

考驗著企業的韌性與策略應變能力。

說到突破與創新，在層出不窮的地緣政治緊張局勢中，科學界的突破猶如一道曙光。 接下來我們要聚焦一個來自中國的重磅研究成果。

復旦大學團隊實現了原子級二維材料與CMOS晶片的成功整合， 這被譽為「突破摩爾定律的新路徑」。 燿先，聽起來就很高大上，這到底有多厲害？

它為何會被賦予如此高的評價？

珵澤，這確實是一項里程碑式的成就，對於半導體產業的未來發展具有深遠意義。 眾所周知，「摩爾定律」預示著晶片上的電晶體數量每兩年翻一番， 推動了半導體產業近半世紀的飛速發展。

然而，隨著尺寸微縮逼近物理極限，摩爾定律正面臨瓶頸。 復旦大學研究團隊在2025年10月8日於國際頂級期刊發表了他們的成果，

題為「A full-featured 2D flash chip enabled by system integration」。

他們成功將原子級厚度的二維材料直接生長並整合到傳統的CMOS矽晶片上， 創造出全球首顆全功能二維-矽基混合架構快閃記憶體晶片。

原子級！ 這聽起來就像是科幻電影裡的科技了，是從材料本質上尋求突破。 摩爾定律走到瓶頸，現在用這種方式找到了新出路，真是令人振奮。

這種「原子級」的整合，其難度與意義何在？

是的。 這項技術的關鍵在於他們的「ATOM2CHIP」方法，它解決了過去二維材料難以與現有半導體製程兼容的問題， 實現了超薄二維材料與現有CMOS電路的無縫連接。

這不僅是材料科學的進步，更是系統整合層面的突破。 在性能方面，這款混合晶片展現了高達94.3%的記憶體單元良率、 5MHz的峰值運行速度、每個位元0.644皮焦耳的超低能耗、

20奈秒的編程和擦除速度，以及長達10年的數據保持能力和10萬次寫入壽命。 這些指標在實驗室階段已非常出色。

這些數字聽起來都非常亮眼啊，特別是能耗和速度，對於未來AI、 邊緣運算等需要高效能低功耗的應用來說，具有巨大潛力。

這對未來的晶片發展意味著什麼？ 它真的能引領「後摩爾時代」嗎？

正如復旦團隊在雜誌中所述，這種混合晶片「有效地彌合了實驗性奈米材料與行業標準製造之間的鴻溝」， 「標誌著二維電子器件將優越性延伸至實際應用的一個重要里程碑」。

研究團隊負責人劉春森也提到，從第一個原型半導體電晶體到第一個CPU大約花了24年， 而他們透過將新興技術整合到現有CMOS平台，使這個從實驗室到產品化的過程顯著壓縮，

有望加速新材料晶片的商業化進程。

確實，是把從實驗室到產品化的距離拉近了。 這在科技產業中是極為關鍵的一步。 但話說回來，許多實驗室的突破距離真正商業化，還有漫長而充滿挑戰的路要走。

這種二維材料晶片離大規模量產還有多遠？ 它的成本、良率、生態系統成熟度能否與現有的矽基半導體競爭？

這些都是巨大的問號。

這正是研究團隊目前規劃的下一步，也是所有新興技術必須面對的「死亡之谷」。 劉春森表示，未來的目標是在3到5年內，建立實驗基地，與合作機構一同推進工程專案，

將晶片擴展到百萬位元級，以實現產業化。 另一位負責人周鵬也認為，從目前技術來看，記憶體是二維電子器件最有可能率先產業化的類型，

因為它對材料品質和工藝製造的要求相對較低，而性能指標則遠超現在的產業化技術， 可能會產生顛覆性的應用場景。

這就點出了問題的另一面了。 即便有突破，產業化是一個巨大的挑戰。 過去也有很多新材料、新架構在實驗室表現優異，但最終未能成功推向市場。

所以，復旦大學的這項成就雖然令人驚嘆，為半導體未來開啟了新的想像空間， 但離真正改變半導體產業格局，還需要跨越技術、成本、良率、 生態系統等諸多門檻。

我們拭目以待，期待這項研究能將科幻化為現實，帶來下一代晶片革命。

的確。 這項研究為後摩爾定律時代提供了一條新的探索路徑，也展現了中國在基礎科研領域的實力。 但商業化之路，需要的不僅是技術創新，更是資本、市場、供應鏈等全方位的支持與協同，

這是一場漫長的馬拉松。

今天的節目真是精彩萬分，資訊量龐大而深遠。 從荷蘭政府凍結Nexperia的資產，我們看到地緣政治對商業行為的直接干預， 以及國家安全概念的泛化影響。

再到中國稀土管制升級，精準鎖定先進製程，凸顯了關鍵資源在國際科技競爭中的戰略重要性。 台積電雖然2奈米訂單滿載，先進封裝供不應求，卻也難逃外部風險的影響，

股價逆勢下跌，反映了市場對不確定性的高度敏感。 而復旦大學在二維材料上的突破，則為我們打開了對未來晶片技術的無限想像， 點燃了後摩爾定律時代的希望之光。

整體而言，我們看到全球半導體產業正處於一個劇烈變動的時代。 地緣政治的博弈日益激烈，供應鏈的脆弱性不斷被放大，而技術創新的競速則從未止歇，

這些力量共同重塑著產業版圖，也考驗著每一個參與者的智慧與韌性。

是啊，這種種事件都提醒我們，在這場科技洪流中，彈性、創新與深刻的洞察力， 將是國家、企業乃至個人穩健前行的關鍵。

唯有持續學習、靈活應對，並敢於在不確定性中尋找機會，才能駕馭這波變革， 甚至從中找到新的成長動能，繪製出屬於自己的科技藍圖。

希望今天的分析能為您帶來一些啟發與思考，讓我們在變局中保持清醒， 把握未來。

感謝各位收聽本集。

希望今天的深度分析，能為您帶來一些啟發。 我們下週同一時間，在科技的最前沿，再會！